5p
Történelmi mélységben a magyar tíz éves államkötvény-hozam, ahogy a német is és még több más ország kötvényhozama. A külföldiek kezében levő forintos államkötvények állománya négy éves csúcson van, az átlagos futamidő pedig minden eddiginél magasabb. Annak ellenére, hogy az állam inkább a lakossági befektetőket édesgeti magához, a külföldiek is vesznek.

A múlt héten, augusztus 14-én évi 1,47 százalékkal új történelmi mélységbe süllyedt a tíz éves államkötvények irányadó referenciahozama. Legalábbis a rendszerváltás óta eltelt bő negyed évszázadban biztosan nem volt erre példa.

A kilencvenes években magas volt az infláció, általában két számjegyű. Az állampapír-piaci referenciahozamokat 2002 eleje óta publikálják. Azóta pedig csak egyszer mentek évi két százalék alá a tíz éves futamidőnél, 2018 januárjában. Akkor is csak kis mértékben, pár napra (a 2018. január 5-i 1,90 százalékig).

Nyilván ebben óriási szerepe van annak, hogy az utóbbi hetekben, napokban az európai állampapírok hozamai is újabb és újabb mélységeket élnek át. A német tíz éves hozam pénteken már az évi 0,7 százalékot is alulmúlta, ezzel újabb történelmi gödörbe került.

Bevásároltak a külföldiek

Az amerikai kötvényhozamok is süllyedtek, ráadásul a hosszabb futamidejű papírok hozama enyhén a rövidebbeké alá esett. Ezt pedig, a “hozamgörbe inverzzé válása” szakkifejezéssel illetve, recessziós jelként értékelik. A múltban ugyanis a jelenség jól előre jelezte a gazdaság zsugorodásával járó időszakokat. Ez részvénypiaci minipánikot is okozott a múlt héten. (Erről itt írtunk.)

A magyar hozamrekord aligha független a külföldi hozamrekordoktól, és a külföldiek biztosan szerepet játszanak benne. Négy éve, 2015 közepe óta nem látott szinten van ugyanis az utóbbi időben a külföldi befektetők kezében levő forint-államkötvények állománya az ÁKK adatai szerint. Legutóbb 4416 milliárd forint volt, 2017 július 17-e után évekig nem volt ennyi. (A napokban rövid időre elérte a 4500 milliárd forintot is.)

Pedig a lakosságnak kedveznek

Ez annál is inkább érdekes, mert az utóbbi időben a kormányzat jelentős erőfeszítéseket tesz annak érdekében, hogy a külföldi tőkétől függetlenítse az államadósság finanszírozását. Ezért vezették be nemrég a “szuperállamkötvénynek” is nevezett Magyar Állampapír Pluszt, igen magasnak számító, 4,9 százalékos hozammal. Illetve tették adómentessé június 1-től az összes állampapírt a lakosság számára.

Hosszú távon megfigyelve, egészen 2001-től, amióta adatok vannak, csak egy három éves periódusban, 2012 közepétől 2015 közepéig volt ennél magasabban a külföldiek kezében levő állampapírok állománya. (Lásd az első grafikont.)

Rekord alacsony spanyol, görög hozam

Mivel már alig lehet pozitív hozamot kapni, a külföldi intézményi befektetők alighanem szinte mindent vesznek, ami még valami kis megtérüléssel kecsegtet. Az Investing.com grafikonjai alapján úgy tűnik, történelmi vagy legalábbis évtizedes mélységben van a lengyel tíz éves hozam is.

Görög (kék vonal), lengyel (narancs), portugál (zöld), olasz (vörös) tíz éves államkötvény-hozamok (Grafikon: Tradingview.com)

De a görög vagy a spanyol, portugál hozamok is így jártak. Még az olasz hozam sincs messze öt éves mélypontjától, pedig onnét megint rossz hírek érkeztek. (Kormányválság volt, új választások várhatók.)

Nem is nagy a különbség

Korábban voltak olyan elméletek, hogy a magyar állampapírt különösen akkor veszik, ha a hozamkülönbség – a magyar papírok által a német felett biztosított többlethozam – magas. Ez azonban az ábrák alapján nem látszik beigazolódni, vagy csak ritkán igaz. A német és a magyar hozam most szinte együtt, párhuzamosan esett. Ám sok éves távlatban a hozamkülönbség jelenleg inkább csekély, mint nagy (lásd a következő két ábrát).

Egy másik érdekes jelenség, hogy a külföldiek kezében levő magyar papírok átlagos futamideje, pontosabban duration-je még sohasem volt ilyen magas, elérte az öt évet. (A duration egy súlyozott átlagos futamidő, aminek az időközi kifizetések, kamatfizetések ideje és mértéke is befolyásolja az értékét. A “normál” átlagos futamidő 5,75 év volt.)

Kinőhető az adósság

Ez mindenképpen jobb az államnak, mint a rövidebb átlagos futamidő. Az adósság, annak visszafizetése jobban tervezhető. A távolabbi lejáratoknál nagyobb az esély rá, hogy a gazdasági növekedésnek és az inflációnak köszönhetően az adósságot “kinövik”, a kötvények jövőbeli törlesztése könnyebbé válik.

Valószínűleg az öt éves lakossági kötvényeket is azért vezették be, hogy a piacon levő lakossági állampapírok átlagos futamidejét növeljék. Hosszabb távú takarékoskodásra késztessék a lakosságot. Megtehették volna azt is, hogy az egy éves, fél éves, két éves vagy a változó kamatozású papírok futamidejét tovább növelik. Sok volt korábban az egy éves papír.

Nincs jele nagy válságnak

A rövidebb futamidőknek is vannak előnyei, az állam kisebb kamatot, kamatkockázatot vállalt volna vele. Könnyebben lehetne csökkenteni a kamatokat, ha a piaci viszonyok úgy alakulnak, például az infláció újra visszaesne.

Ám a hosszabb futamidejű kötvényeknél a finanszírozás könnyebb, stabilabb lehet. Hacsak nem alakul ki valamiféle tömeges visszaváltási pánik, de ilyesminek, ahogy bármilyen nagyobb válságnak, egyelőre semmi jele.

A függetlenség ára

A német és magyar kötvények hozamkülönbsége tehát nem magas, jelenleg 2,3 százalékpont. Egy másik hozamkülönbség viszont óriási. Míg az intézményi befektetők körében mérvadó referenciahozam az öt éves magyar államkötvényeknél mindössze 0,79 százalék volt pénteken, addig a MÁP Plusz 4,9 százalékos hozammal kapható. A kettő különbsége 4,11 százalékpont.

Ennyit fizet a magyar állam a vélt vagy valós függetlenségéért, plusz még – a lakossági befektetőknél mindig magasabb – forgalmazási költségek különbségét.

Részvényárfolyamok

részvény ár min max változás vétel eladás forgalom deviza dátum idő
OTP 14670 14505 14700 +0,86% 0 0 5 395 575 860 HUF 2023-12-04 17:07:57
MOL 2792 2780 2816 +0,43% 0 0 854 308 896 HUF 2023-12-04 17:10:07
MTELEKOM 617 604 620 +2,15% 0 0 484 495 723 HUF 2023-12-04 17:14:04
RICHTER 8945 8845 8960 +1,42% 0 0 1 480 630 175 HUF 2023-12-04 17:11:49
OPUS 380 378 383 -0,78% 0 0 57 115 400 HUF 2023-12-04 17:11:28
A fentiek 15 perccel késleltetett adatok, melyeket a Portfolio TeleTrader Kft., a Budapesti Értéktőzsde hivatalos adatszolgáltatója biztosít számunkra.

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Szerkesztőségünkben mindig azon dolgozunk, hogy higgadt hangvételű, tárgyilagos és magas szakmai színvonalú írásokat nyújtsunk Olvasóink számára.
Előfizetőink máshol nem olvasott, minőségi tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Előfizetésünk egyszerre nyújt korlátlan hozzáférést az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz, a Klub csomag pedig egyebek között a Piac és Profit magazin teljes tartalmához hozzáférést és hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmaz.


Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Állampapír / Kötvény Drasztikus változás jön szerdán a magyarok kedvenc állampapírjánál
Eidenpenz József | 2023. november 23. 15:33
A jövő hét közepétől új állampapírt árulnak a kisbefektetők számára, míg a jelenleg kapható sorozat jegyzését lezárják. Az új konstrukció első pillantásra kedvezőbb a réginél, mert magasabb kamatprémiumot fizet, ám valójában van benne egy csavar, ami miatt rövidebb távon egyáltalán nem olyan jó. Aki teheti, annak még a régiből érdemes bevásárolnia, amíg még van.
Állampapír / Kötvény Még jobban fial utolsó éveiben ez az állampapír
Privátbankár.hu | 2023. november 22. 14:54
Figyelem, figyelem, új állampapír-konstrukció érkezik a kettes vágányra.
Állampapír / Kötvény Jön, jön… a 20 százalékos kamatú magyar államkötvény
Eidenpenz József | 2023. november 16. 05:37
De nem mindenkinek. A Babakötvények kamata nemsokára 20-21 százalékra emelkedik majd, ami minden más alacsony kockázatú befektetésnél sokkal jobb, ráadásul még egy picike állami támogatás is jár a befizetések után. Már csak az kell, hogy az infláció ne szálljon el hirtelen, mint 2022-ben.
Állampapír / Kötvény Hoppá, megemelik egy állampapír kamatprémiumát!
Dobos Zoltán | 2023. november 7. 16:50
Új Bónusz Magyar Állampapír kibocsátására készül az Államadósság Kezelő Központ. Az új sorozat kamatbázisa azonos, de kamatprémiuma magasabb lesz a korábbiakénál.
Állampapír / Kötvény Öt alternatíva a nulla kamatozású folyószámlák helyett
Eidenpenz József | 2023. október 30. 05:41
A bankban szinte semmit sem kapunk a pénzünkre, ám sokan kockázatot vállalni sem akarnak, legszívesebben a folyószámlánál maradnának. Milyen alternatívái vannak a folyószámláknak, milyen biztonságos, de mégis könnyen pénzzé tehető befektetések léteznek ma Magyarországon? Befektetési jegy? Kincstárjegy? Deviza? Milyenek a kilátásaik?
Állampapír / Kötvény Vitték a magyar államkötvényeket, mint a cukrot
Privátbankár.hu | 2023. október 19. 12:35
A meghirdetett mennyiségnél 43,5 milliárd forinttal nagyobb összegben, 73,5 milliárd forintért értékesített 3, 5 és 10 éves lejáratú államkötvényeket csütörtöki aukcióján az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK).
Állampapír / Kötvény El sem hiszi, mennyit fizethet jövőre az inflációkövető kötvénye
Eidenpenz József | 2023. október 16. 05:57
A rohamosan csökkenő infláció ellenére jövőre még igen magas kamatot fognak fizetni a Prémium inflációkövető magyar államkötvények. Ez jó annak, aki most vásárol, a hosszabb távon befektető ügyfeleknek pedig komoly vigasz, hiszen 2022-ben óriásit buktak a pénzromláson. Míg jövőre szinte biztosan jó lesz Prémiumokat tartani, későbbre nehéz bármit is becsülni.
Állampapír / Kötvény Nem mindig az az állampapír a legjobb, ami annak látszik
Privátbankár.hu | 2023. szeptember 18. 15:51
A nagy kamattöbblet miatt azt az állampapírt érdemesebb választani, amely nagyon hosszú futamidejű ugyan, de idő előtt is el lehet adni. A száz dollárhoz közelítő olaj keresleti oldala megélénkülhet, a kínálat viszont hagyományosan rugalmatlan, így könnyen bekövetkezhet egy komolyabb árrobbanás rövid vagy középtávon. Ezekről a témákról beszélt Eidenpenz József főmunkatárs a Trend FM hétfő reggeli műsorában.
Állampapír / Kötvény 3 gyakori tévhit az állampapírokkal kapcsolatban
Eidenpenz József | 2023. szeptember 13. 19:05
PMÁP kontra BMÁP – melyik a jobb állampapír? Újabb módszerrel terelik finoman a lakosságot az alacsonyabb kamat felé, amellyel jelenleg a BMÁP kecsegtet. Nem kell félni attól, hogy lejárat előtt eladjunk egy állampapírt, erről maga az állam biztosít bennünket. Miért vennék el, ha el is inflálhatják?
Állampapír / Kötvény Átírta a korábbi tervét az ÁKK
Privátbankár.hu | 2023. szeptember 4. 18:01
A vártnál jobban alakult a lakossági értékesítés.
Privátbankár
Mfor
Piac és Profit

Professzionális online sales és marketing vezetőt keresünk!

Részletek

hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG