7p

Hosszú távon a BUX index szépen felülteljesítette úgy az inflációt, mint az állampapír-indexet. Ám az utóbbi két év kifejezetten kedvezőtlen volt, a stagnálása reálértékben csúnya zuhanással egyenértékű. Elvesztette vele az értékének közel harmadát. Az intézményi állampapírok teljesítménye is pocsék volt.

A befektetések világában sok a változó, minden pillanatban más és más az állapot, könnyű olyan időszakokat és összehasonlítási alapot találni, amivel szinte bármi igazolható. Például, jól teljesített-e a magyar részvénypiac? Erre a kérdésre is több válasz lehetséges, most bemutatunk néhányat.

Az első ábrán a BUX indexet és a lengyel WIG 20 indexet ábrázoltuk, pontosabban annak egy továbbfejlesztett, de a mindennapokban ritkábban használt verzióját, a TR (total return) mutatót. Ebben benne van az osztalékfizetések hozamnövelő hatása is, ami a normál indexben nincs. (Ellenben a BUX tartalmazza ezt is.)

A BUX index, a lengyel WIG 20 és a lengyel WIG 20 TR (total return, osztalékfizetések hatásával számított) index. Forrás: Tradingview.com. További árfolyamok, grafikonok: Privátbankár Árfolyamkereső.
A BUX index, a lengyel WIG 20 és a lengyel WIG 20 TR (total return, osztalékfizetések hatásával számított) index. Forrás: Tradingview.com. További árfolyamok, grafikonok: Privátbankár Árfolyamkereső.

A lengyel tőzsde tíz évig nem ment sehová

A tíz év szép kerek időszak, és nehezen lehet belekötni, hogy miért pont ezt használtuk. Ez idő alatt a magyar BUX index 132 százalékkal ment fel, ami éves szinten 9,4 százalékos hozamot jelent. A lengyel WIG 20 TR pedig csupán 11 százalékkal, vagyis évi egy százalék körüli mértékben. Hurrá, akkor minden rendben, a magyar tőzsde remekelt?

Nézzük meg ugyanezt árnyaltabban, közös devizára hozva. Euróban a BUX index már “csak” 97 százalékot hozott (évi 7 százalék), de ez is kedvezőnek látszik. A lengyel részvénypiac euróban egy évtized alatt sem ment sehová.

A BUX index, a lengyel WIG 20 TR (osztalékkal), ugyanezek euróra átszámolva, valamint a “sima” WIG 20-as. Forrás: Tradingview.com. További árfolyamok, grafikonok: Privátbankár Árfolyamkereső.
A BUX index, a lengyel WIG 20 TR (osztalékkal), ugyanezek euróra átszámolva, valamint a “sima” WIG 20-as. Forrás: Tradingview.com. További árfolyamok, grafikonok: Privátbankár Árfolyamkereső.

(A cseh PX index tíz év alatt 43 százalékkal emelkedett, az osztalékok hozamnövelő hatását ez a mutató azonban nem tartalmazza. Ebből úgy becsülhetjük, hogy a cseh részvénypiac teljesítménye a magyarnál gyengébb, de a lengyelnél erősebb volt.)

A pénzünk reálértéke a fontos

A magyar részvényekbe fektetőket azonban nyilván nem a lengyel index érdekli elsősorban, hanem az, hogy forintban milyen volt a megtérülésük. Mivel az állampapírok számítanak mindenhol a leginkább alacsony kockázatú befektetésnek, ezért érdemes ehhez hasonlítani a BUX teljesítményét.

De még ez sem mond el mindent a befektetőknek. Fontos számukra az is, hogy a befektetésük értéke eléri-e az inflációt, azaz megőrzi-e a pénzük a vásárlóerejét. Az alábbi két grafikonon ezt nézzük meg.

A magyar részvények (BUX), állampapírok (CMAX) és az infláció értékének változása, tíz év (2013 április = 1)
A magyar részvények (BUX), állampapírok (CMAX) és az infláció értékének változása, tíz év (2013 április = 1)

Hosszú távon a BUX volt a nyerő

A fenti ábra alapján tíz év alatt a BUX index bizony alaposan túlteljesítette mind az állampapírokat, mind az inflációt. Az említett 145 százalékos részvénypiaci emelkedés mellett csak 18 százalékkal ment fel a magyar állampapírok árfolyamát ábrázoló MAX Composite index, és 58 százalékkal az árszínvonal. A különbség óriási.

Árfolyam

Két plusz, a BUX-on túlmutató tanulság ebből az ábrából: az egyik, hogy az állampapírok ára akkorát esett 2021-2022-ben, hogy évtizedes távlatban már nem tudtak lépést tartani az inflációval sem. A másik pedig, hogy közel hatvan százalékkal magasabb a fogyasztóiár-színvonal, mint tíz évvel ezelőtt.

Húsz év nagy idő

Tekintsünk vissza még hosszabb időre. Húsz év alatt a BUX index 5,49-szeresére ment fel, az állampapír-index 2,6-, az inflációs mutatónk 2,58-szorosára. Vagyis több mint kétszer annyit hozott a BUX, mint az állampapírok, vagy a pénzromlás.

A magyar részvények (BUX), az állampapírok (CMAX) és az infláció értékének változása, húsz év (2003 április = 1)
A magyar részvények (BUX), az állampapírok (CMAX) és az infláció értékének változása, húsz év (2003 április = 1)

Láthatjuk azt is, hogy az inflációt ennyi idő alatt is csak épp hogy túl tudta szárnyalni az állampapír. De fontos tudni, hogy a MAX Composite index az intézményi befektetők által vásárolható állampapírokat (diszkont kincstárjegyeket és többéves államkötvényeket) tartalmazza. A lakossági, inflációkövető kötvények ennél lényegesen jobb eredményt érhettek el ezen idő alatt – bár a BUX index teljesítményétől valószínűleg így is jelentősen lemaradtak.

A BUX elvesztette reálértékének harmadát

Az utóbbi pár év azonban már cseppet sem kedvező a BUX számára sem. Az utóbbi két év alatt, márciusig 36 százalékkal emelkedett a fogyasztói árak színvonala Magyarországon, miközben a részvényindex mindössze 3,8 százalékkal ment fel. Vagyis az index reálértéken elvesztette értékének majdnem harmadát. Ez akkora, mintha egy csúnya tőzsdekrach történt volna.

Ezt mutatja a következő ábra is, amelyen az inflációval korrigált BUX nagyot esett, visszament valahová a 2020-es mélypontra, illetve az azelőtt pedig 2016-ban látott szintre.

A BUX index inflációval korrigálva (BUX/inflációs index)
A BUX index inflációval korrigálva (BUX/inflációs index)

Ha a BUX legalább követte volna az inflációt az utóbbi két évben, 44-45 ezer pont helyett 57-58 ezer pont körül lenne az értéke, közel harmadával magasabban.

Pedig a részvények, legalábbis a jelentős reálvagyonnal rendelkező társaságok esetében, reáleszköznek számítanak.

Inflációs robbanásnak kéne következnie?

A cégek gépei, berendezései, ingatlanjai értéke ugyanis az inflációval is emelkedhet, és a legtöbb társaság bevételei is nőhetnek. Az inflációt sok vállalat tudja érvényesíteni az árban, átháríthatja a költségek emelkedését a vevőire. Ezt már látjuk is például a távközlési szektorban (Magyar Telekom), de a pénzintézetek is hozzáfogtak az inflációkövető díjemelésekhez.

Olyan országokban, ahol magas az infláció, az sokszor meredek tőzsdeirészvényár-emelkedést okoz. A pénzromlás ellen menedéket kereső befektetők pedig sokszor még annál is nagyobb mértékben verik fel az árakat, főleg, ha devizakorlátozások is vannak érvényben. Láttunk ilyet korábban például Argentínában, Venezuelában, mostanában pedig Törökországban is. De kisebb mértékben ez a hatás a gazdaságban bármely részvénypiacon érezhető lehet, ahol van infláció.

Kamatcsökkentés=BUX-ugrás?

Igaz, az infláció mellé normál esetben magas kamat is járul, ami elszívhatja a részvénypiac elől a forrásokat. Főleg, ha a kötvények reálkamata magas. Jó esély van rá, hogy a következő egy-két évben ez lesz a helyzet Magyarországon is. Év végére évi tíz százalék közelébe csökkenhet az infláció, a legjobb, inflációkövető állampapírhozam a lakosság számára viszont még nőhet is, évi húsz százalék közelébe. Részletesebben lásd:

De a magyar részvények tipikus vásárlói amúgy sem a hazai kisbefektetők, hanem az intézmények. Ha lejjebb mennek a kamatok, olcsóbbnak számíthatnak a magyar részvények az értékelési modelljeikben, és felmehetnek a papírok.

Persze a magyar részvények értékeltségében még számos más fontos tényező is komoly szerepet játszik, mint az orosz energiának és az EU-s pénzeknek való kiszolgáltatottság. Vagy az, hogy a magyar kormány rendeleti úton pénzkiadó automataként kezeli a legnagyobb cégeket a különadókon keresztül.

Lemaradás a fejlett Nyugattól

Tíz-tizenöt éve gyakori narratíva volt a hazai befektetési szektorban is a felzárkózás az EU-hoz, a Nyugathoz. A volt szocialista, illetve közép- és kelet-európai országokban rendre magasabb volt a gazdasági növekedés, mint “odaát”, így várható volt, hogy a régió lemaradása idővel csökken, egyes mutatók alapján esetleg meg is szűnik.

A BUX index, a BUX euróban, a német DAX, a francia CAC (osztalékkal) és az S&P 500 indexet követő SPY ETF euróra átszámolva. Forrás: Tradingview.com. További árfolyamok, grafikonok: Privátbankár Árfolyamkereső.
A BUX index, a BUX euróban, a német DAX, a francia CAC (osztalékkal) és az S&P 500 indexet követő SPY ETF euróra átszámolva. Forrás: Tradingview.com. További árfolyamok, grafikonok: Privátbankár Árfolyamkereső.

Ez a projekt viszont a tőzsdeindexek alapján nem haladt túl jól az utóbbi tíz évben. Euróra átszámolva az amerikai részvénypiac erősen vezeti a mezőnyt, utána a franciák, majd a németek következnek. Bár a BUX euróban legalább a német DAX-tól nincs nagyon lemaradva. (Amint fentebb láttuk, a lengyel már annál inkább.)

A Privátbankár.hu Kft. (privatbankar.hu) nem minősül a befektetési vállalkozásokról és az árutőzsdei szolgáltatókról, valamint az általuk végezhető tevékenységek szabályairól szóló 2007. évi CXXXVIII. törvény („Bszt.”) szerinti befektetési vállalkozásnak, így nem készít a Bszt. szerinti befektetési elemzéseket és nem nyújt a Bszt. szerinti befektetési tanácsadást a felhasználói részére. A privatbankar.hu honlaptartalma ("Honlaptartalom") a szerzők magánvéleményét tükrözi, amelyek a privatbankar.hu közzététel időpontjában érvényes álláspontját tükrözik, amelyek a jövőben előzetes bejelentés nélkül megváltozhatnak. A Honlaptartalom kizárólag tájékoztató jellegű, az érintett szolgáltatások és termékek főbb jellemzőit tartalmazza a teljesség igénye nélkül és kizárólag a figyelem felkeltését szolgálja. A megjelenített grafikonok, számadatok és képek kizárólag illusztrációs célt szolgálnak, azok pontosságáért és teljességéért az privatbankar.hu felelősséget nem vállal. A Privátbankár.hu Kft, mint a privatbankar.hu honlapjának üzemeltetője, továbbá annak szerkesztői, készítői és szerzői kizárják mindennemű felelősségüket a Honlaptartalomra alapított egyes befektetési döntésekből származó bármilyen közvetlen vagy közvetett kárért. Ezért kérjük, hogy a befektetési döntéseinek meghozatala előtt mindenképpen több forrásból tájékozódjon, és szükség esetén konzultáljon személyes befektetési tanácsadójával. A Privátbankár.hu Kft. (privatbankar.hu) az adott pénzügyi eszközre általa tájékoztató céllal készített Honlaptartalomból esetlegesen következő ügyletkötésben semmilyen módon nem vesz részt, és így a függetlensége megőrzésre kerül. Mindezekből következik, hogy a Honlaptartalmával vagy annak közreadásával a Bszt., valamint az annak hátteréül szolgáló, az Európai Parlament és a Tanács 2004. április 21-én kelt, 2004/39/EK számú, a pénzügyi eszközök piacairól szóló irányelve („MIFID”) jogszabályi célja nem sérül.

Részvényárfolyamok

részvény ár min max változás vétel eladás forgalom deviza dátum idő
OTP 27100 26960 27200 +0,11% 0 0 3 067 702 650 HUF 2025-06-27 17:05:06
MOL 2956 2942 2972 +0,14% 0 0 557 432 682 HUF 2025-06-27 17:05:27
MTELEKOM 1796 1780 1796 +0,56% 0 0 277 143 496 HUF 2025-06-27 17:05:18
RICHTER 10110 10060 10160 +0,30% 0 0 943 438 200 HUF 2025-06-27 17:05:02
OPUS 596 584 596 +2,05% 0 0 125 347 663 HUF 2025-06-27 17:05:25
A fentiek 15 perccel késleltetett adatok, melyeket a Portfolio TeleTrader Kft., a Budapesti Értéktőzsde hivatalos adatszolgáltatója biztosít számunkra.

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is, a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Részvény / Deviza / Áru Kinizsiként viselkedett a forint pénteken
Privátbankár.hu | 2025. június 27. 18:42
A magyar fizetőeszköz erősödni tudott a hét utolsó munkanapján.
Részvény / Deviza / Áru Kis forgalom mellett kapaszkodott fel a BUX
Privátbankár.hu | 2025. június 27. 17:41
A Budapesti Értéktőzsde (BÉT) részvényindexe, a BUX 260,06 pontos, 0,27 százalékos emelkedéssel 97 975,30 ponton zárt pénteken.
Részvény / Deviza / Áru Április eleje óta nem látott szinten van az euró
Eidenpenz József | 2025. június 27. 12:35
A tőzsdék kellemes emelkedéssel fogadják a világpolitikai híreket, egy délutáni makrogazdasági adat azonban mindent felkavarhat. A BUX stagnál, a forint erősödik, és április eleje óta nem volt ilyen olcsó az euró. A tech-szektor húzza az indexeket, de az amerikai bankok is jól viselkednek. Villantott a platina, remekelnek az uránbányák.
Részvény / Deviza / Áru Elemzői meglepetés: nyereséget mutatott a H&M gyengébb eladások mellett
Privátbankár.hu | 2025. június 27. 11:52
Kisebb forgalom, nagyobb optimizmus.
Részvény / Deviza / Áru Megint a lélektani határ fölött van az euró
Privátbankár.hu | 2025. június 27. 07:57
Pedig benézett csütörtökön 400 forint alá is.
Részvény / Deviza / Áru A forintot nem zavarja a hőségriadó, még erőre is kapott
Privátbankár.hu | 2025. június 26. 19:10
Erősödött a forint a főbb devizákkal szemben csütörtökön kora estére a bankközi devizapiacon reggelhez képest.
Részvény / Deviza / Áru Még a Magyar Telekom bejelentése sem rázta fel a tőzsdét
Privátbankár.hu | 2025. június 26. 17:56
A Budapesti Értéktőzsde részvényindexe, a BUX 122,12 pontos, 0,12 százalékos csökkenéssel, 97 715,24 ponton zárt csütörtökön.
Részvény / Deviza / Áru Mélybe zuhant a dollár, áttörte az álomhatárt a forint
Gáspár András | 2025. június 26. 12:23
Egy háborút valószínűleg lezárt Donald Trump, viszont fontos mérföldkő közeleg egy másikban, amit épp az amerikai elnök indított nemrég. Július 9-én valami jó eséllyel történni fog a vámháborúban – ennek hatását próbálják beárazni a piacok és a jegybankárok is. Egy harmadik háborúban is nyakig benne van Trump: ezt a Fed elnökével vívja. A dollár gyengül, a forint hasít.
Részvény / Deviza / Áru Merre indul Budapest? Ezt várják a befektetőktől
Privátbankár.hu | 2025. június 26. 08:59
Így indulhat a kereskedés.
Részvény / Deviza / Áru Öröm a forintra nézni: ennyiért vehet eurót
Privátbankár.hu | 2025. június 26. 07:21
Erősödéssel nyitott a forint.
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG