Az öt-hét éves amerikai államkötvények árfolyamának követésére szakosodott „Lyxor ETF iBoxx $ Treasuries 5-7 year” nevű alap portfóliójának 18,4 százaléka valójában olasz államkötvényekben van – tudósított a Financial Times Alphaville blogja.

A mellékelt portfólió szerint ezen kívül további jelentős összegek vannak amerikai és európai bankok kötvényeiben, mint a Citigroup vagy a Goldman Sachs. (Az ETF-ek – tőzsdén kereskedett alapok – indexeket követő, passzívan kezelt, ezért viszonylag alacsony díjakkal működő, olcsó befektetési formaként ismertek.)

Az alapindextől eltérő értékpapírokkal szemben swap- (értékpapírcsere-) megállapodások állnak, amelyekkel a portfólió elemeit amerikai államkötvényekre cserélik el. Ezek értékelésével lehetséges az is, hogy az ETF árfolyama az amerikai államkötvényeket követi, pedig csak a portfólió kisebb része van effektíve amerikai papírban. A swap-partner a francia Société Générale, amely egyébként a Lyxor nevű alapkezelőjén keresztül a szóban forgó ETF-et is kezeli.

Ilyenkor a swap-megállapodások miatt nem a portfólióban levő értékpapírok kibocsátóinak kockázatát, hanem a swap-partner kockázatát futja az alap – magyarázta a lapnak az alapkezelő. A partner csődjének esetére pedig biztosítékokat kötöttek ki. Egyébként pedig betartják a jogszabályokat és az alap kezelési szabályzatát.

A német Blick Log gazdasági hírblog kritikája szerint ezzel együtt sem világos, mi történne, ha a swap-partner és a kötvények kibocsátója egyaránt csődbe menne, nem ismertek a pontos biztosítékok, nem kielégítő a transzparencia. Egy másik blog azt is hozzáteszi, hogy az olasz papírok árfolyamesésével a swap-üzletek értéke, a partner jelentősége egyre nő, és bár s Société Générale helyzete stabil, különböző korábbi bankcsődöket emleget fel.

Vannak, akik a gyakran érkező sajtóhírek szerint az egész pénzügyi rendszer stabilitását féltik az ETF-ektől, amelyek jelentősége folyamatosan növekszik. Tavaly Németországban például már több pénzt fektettek a befektetők ETF-ekbe, mint normál alapokba.