7p

Mire készülhet a kormány?
Meg lehet még menteni az idei évet az ezer sebből vérző gazdaságban?

Online Klasszis Klub élőben Győrffy Dórával!
Vegyen részt és kérdezze Ön is a közgazdászt, egyetemi tanárt!

2025. július 16. 15:30

A részvétel ingyenes, regisztráljon itt!

A stagfláció réme mindkét vezetőt arra késztette, hogy bűnbaknak tegye meg a központi bankjuk vezetőjét. A büntetővámok áprilisi, tömeges bevezetésével, a kormányzati alkalmazottak elbocsátásával és a bevándorlók kitoloncolásával Trump a stagflációtól való félelmet kelti fel. Az orosz infláció pedig az Ukrajna elleni invázió miatt emelkedik. Káncz Csaba jegyzete.

Ez csak egy volt a sok gyűlölködő poszt közül, amelyeket Donald Trump rendszeresen közzétesz. De ez annak az embernek szólt, akit gyakran a világ második leghatalmasabb emberének neveznek, Jerome Powellnek, az amerikai jegybank elnökének.

Trump a következőket írta Truth Social nevű platformján a múlt héten: „A Fed sokkal jobban tenné, ha lecsökkentené az irányadó kamatlábat, mert az amerikai vámok hamarosan hatással lesznek a gazdaságra. Tegyék a helyes dolgot.”

A stagfláció előszelei

Powell azonban nem tervezi azt tenni, amit Trump helyesnek tart. Ellenkezőleg: legutóbbi sajtótájékoztatóján utalt arra, hogy Trump gazdaságpolitikája miatt lehet, hogy még a már többé-kevésbé megígért kamatcsökkentést sem hajtja végre az idei évre. 

A helyzet túl bizonytalannak tűnik számára, vagy ahogy Jay Bryson, a Wells Fargo bank vezető közgazdásza fogalmazott a Wall Street Journalban: „A stagfláció lehelletét érezzük”.

Trump a Fedet is megzabolázná
Trump a Fedet is megzabolázná
Fotó: MTI/EPA pool/Jim Lo Scalzo

Ez a kifejezés a gazdasági stagnálás és az infláció egyidejű előfordulására utal. Az 1970-es években az ilyen jellegű stagfláció arra kényszerítette Paul Volkert, a Fed akkori elnökét, hogy 21 százalék fölé emelje az irányadó kamatlábat és ezzel próbálja az inflációt kordában tartani. Igen ám, de ez több, mint tíz százalékos munkanélküliséget eredményezett.

A Felszabadulás Napja

Ez most várhatóan nem fog megtörténni. Trump kiszámíthatatlan gazdaságpolitikája azonban a Fed elnökét is trükkös feladatok elé állítja.

Egyrészt a Fed kétségbeesetten próbálja megakadályozni, hogy megismétlődjön a Covid világválság után elkövetett hiba. Akkor az inflációt az ellátási láncok megszakadásának rövid távú következményének tekintette, azt átmenetinek értékelte – és túl sokáig nem tett semmit. Ezért minden oldalról súlyos kritikát kapott.

A büntetővámok tömeges bevezetésével, a kormányzati alkalmazottak elbocsátásával és a bevándorlók kitoloncolásával Trump ismét a stagflációtól való félelmet kelti föl. Ennek következtében a Fed máris 2,1 százalékról 1,7 százalékra csökkentette a bruttó hazai termék idei évre vonatkozó növekedési előrejelzését, és 4,4 százalékra emelte a várható munkanélküliségi rátát.

„Még nem értük el az árstabilitást” – mutat rá Powell. „És erre oda kell figyelnünk”.

Powell arra is odafigyel majd, hogy mi történik április 2. után. Trump már napok óta a „Felszabadulás Napját” harsogja.

Azt akarja, hogy az úgynevezett „kölcsönös vámok” ezen a napon lépjenek hatályba. Ez a legnagyobb kedvezményes elbánás elvétől való eltérést jelenti, amely eddig a globális kereskedelmet irányította. E záradék értelmében az egyik ország által egy másiknak nyújtott legalacsonyabb vámtarifa automatikusan az összes többi országra is vonatkozik.

A kölcsönös vámtarifák rendszere alapján azonban minden egyes vámtarifáról külön-külön kell tárgyalni minden egyes országgal. Ez nemcsak hatalmas bürokratikus terhet jelent, hanem a korrupciónak is teret ad. Aki mentességben reménykedik, jól teszi tehát, ha felhalmozza a Trump-mém kriptókat, amelyeknek egyetlen célja az elnök megvesztegetése.

Trump a befektetőkkel is kockázatos játékot játszik. A technológiai részvények fellendülése sok újoncot vonzott a részvénypiacokra. Tavaly év végén a magánháztartások és a nonprofit szervezetek mintegy 56 ezermilliárd dollár értékű részvényt tartottak. Ezek értéke az elmúlt öt évben több mint kétszeresére emelkedett, növelve az egyes háztartások rendelkezésre álló jövedelmét.

A fogyasztói hangulat zuhan

Ugyanakkor a tőzsdei összeomlástól való félelem elhalványult, különösen a fiatalok körében. Bár ez nagyon kockázatos, az emberek egyre gyakrabban vásárolnak újra részvényeket hitelre, és kockáztatják, hogy az árfolyamok esése esetén a banktól megkapják a hírhedt „margin call” egyikét – és mindent elveszítenek.

A részvényárfolyamok az elmúlt hetekben mintegy nyolc százalékkal estek vissza a csúcsértékükhöz képest. Ez még nem összeomlás, de a reálgazdaságra gyakorolt hatása már érezhető. A fogyasztói hangulat mélyrepülésbe kezdett.

Ezért állapítja meg a The Economist: „Az elmúlt öt évben a fogyasztói kiadások növekedésének szinte teljes egészét a lakosság leggazdagabb 20 százaléka adta. Ha ezek az emberek most megkapják a következő egyenleget a Robinhoodtól (egy brókertől), az egész országot – a republikánusokat is beleértve – csúnya meglepetés érheti”.”

Eközben a külföldi befektetőket kétszeresen is büntetik. Nemcsak az árfolyamveszteséget kell megemészteniük, hanem a dollár leértékelődését is. Ez ahhoz vezethet, hogy meg akarnak szabadulni amerikai értékpapírjaiktól, és ezzel felgyorsíthatják az amúgy is lefelé ívelő spirált.

Minden befektetőnek, aki Trumpnak köszönhetően tőzsdei fellendülésben reménykedett, mindenképpen a gazdaságtörténeti könyveket kellene tanulmányoznia. A Wall Street a demokrata elnökök alatt élte meg a legjobb teljesítményét.

Putyin is aggódik

Az amerikai stratégiai agytröszt, az Institute for the Study of War (ISW) számolt be hétfőn a növekvő feszültségről Elvira Nabiullina, az orosz jegybank elnöke és a Kreml között a magas kamatszint és a háborús monetáris politika miatt. Egy orosz bennfentes forrás március 23-án azt állította, hogy az Orosz Föderációs Tanács Számvizsgáló Kamarája (az Orosz Föderáció legfőbb ellenőrző szerve) nemrégiben kezdeményezte az Orosz Központi Bank ellenőrzését, hogy vizsgálják meg a 2022-2024 közötti monetáris politikáját, valamint a kamatláb inflációra, költségvetési kiadásokra és beruházásokra gyakorolt hatását.

A forrás azt állította, hogy a vizsgálat „gyakorlatilag” támadás Nabiullina ellen. A bennfentes forrás azt állította, hogy az orosz nagyvállalatok lobbistáinak egy csoportja kamatcsökkentésre törekszik.

Az orosz infláció az Ukrajna elleni teljes körű orosz invázió miatt emelkedik, és az orosz központi bank 2024 decemberében úgy döntött, hogy a növekvő inflációs ráták megfékezésére tett erőfeszítések részeként 21 százalékon – 2003 óta a legmagasabb orosz kamatlábon – tartja az irányadó kamatlábat. 

Az orosz központi bank 2025-ig tartó kamatlába a jelentős és növekvő inflációs nyomás ellenére viszonylag konzervatív maradt.

A Kreml az elmúlt hónapokban azt állította, hogy az inflációs ráta körülbelül 9-10 százalékos, de ezek az adatok valószínűleg jóval a tényleges inflációs ráta alatt vannak, amely valószínűleg közelebb van a 20-25 százalékhoz. Oroszország jelenlegi kamatlábának valószínűleg magasabbnak kellene lennie, és a Kreml valószínűleg nyomást gyakorolt a Központi Bankra, hogy tartsa a kamatlábat 21 százalékon, amikor a Központi Banknak emelnie kellett volna azt az infláció megfékezése érdekében.

Az ISW beszámol arról, hogy Putyin elnök is megpróbálta a központi bankra, és különösen Nabiullinára hárítani a felelősséget az infláció emelkedéséért. Ezzel valószínűleg az orosz üzleti közösség haragját akarta a Kremlről rá irányítani, bár Nabiullina valószínűleg nem tudott teljesen független monetáris politikát folytatni.

A központi bankra vonatkozó ellenőrzés része lehet a Kreml azon folyamatos erőfeszítéseinek, hogy politikai nyomást gyakoroljon a bankra a jelenlegi 21 százalékos kamatlábon túli további kamatemelések megakadályozása, az orosz üzleti közösség elvárásainak és csalódottságának kezelése, valamint a Kreml Oroszország gazdasági stabilitásáról szóló narratívájának támogatása érdekében.

(Káncz Csaba szerzői oldala itt érhető el.)

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is, a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Nemzetközi Egyre rosszabb bőrben van az orosz gazdaság
Privátbankár.hu | 2025. július 12. 09:37
Oroszország külkereskedelmi többlete májusában 8,7 milliárd dollár volt, kisebb az egy évvel korábbi 12,1 milliárd dollárnál – áll az orosz jegybank jelentésében.
Nemzetközi Zelenszkij: az Egyesült Államok újraindítja fegyverszállítmányait
Privátbankár.hu | 2025. július 12. 09:02
Folytatódik a fegyverszállítás Ukrajna részére, újabb szankciók jöhetnek Oroszország ellen – jelentette be Zelenszkij.
Nemzetközi Emberi mulasztás miatt zuhant le az Air India londoni járata
Privátbankár.hu | 2025. július 12. 08:16
Az előzetes jelentések szerint lekapcsolták a hajtómű üzemanyag-kapcsolóit az Air India 260 halálos áldozatot követelő katasztrófája előtt.
Nemzetközi Vizsgálat indult az X és Elon Musk ellen Franciaországban külföldi befolyás gyanúja miatt
Privátbankár.hu | 2025. július 11. 19:46
A párizsi ügyészség hivatalos vizsgálatot indított az X közösségi média platform – korábban Twitter – és annak vezetősége, köztük Elon Musk tulajdonos ellen, miután felmerült a gyanú, hogy a vállalat algoritmusa külföldi befolyás érdekében torzíthatja a tartalomterjesztést.
Nemzetközi Donald Trumpot meghívták Kínába
Privátbankár.hu | 2025. július 11. 19:16
Marco Rubio amerikai külügyminiszer és kínai kollégája Vang Ji „pozitív és konstruktív” tárgyalásról számoltak be malajziai találkozásuk után.
Nemzetközi Nagyon aggódnak az európai borászok
Privátbankár.hu | 2025. július 11. 17:45
Úgy tűnik, nem részesülhetnek preferenciális elbánásban az EU és Donald Trump amerikai elnök kormányzata közötti kereskedelmi megállapodásokban – közölte pénteken az iparág fő lobbicsoportja.
Nemzetközi Meglepetés Kanadában
Privátbankár.hu | 2025. július 11. 17:20
A vártnál jobban nőtt a munkahelyek száma, a munkanélküliségi ráta pedig az elemzők által várt emelkedés helyett csökkent.
Nemzetközi Tükörklauzulát követel az agrárminiszter a EU-Mercosur kereskedelmi megállapodásba
Privátbankár.hu | 2025. július 11. 16:53
Nagy István szerint tönkretenné a gazdákat a megállapodás, különösen azért mert, Brüsszel egyidejűleg megnyitotta az uniós piacot az ukrán mezőgazdasági termékek előtt is.
Nemzetközi Az oroszok által lefoglalt egyetlen amerikai cég exportra készül
Privátbankár.hu | 2025. július 11. 15:14
A Kreml korábban azzal indokolta az elkobzást, hogy a cég stratégiai szerepet tölt be Oroszország élelmiszerellátásában.
Nemzetközi Célkeresztben a kormány – újabb uniós forrásokat köthetnek jogállami feltételekhez
Privátbankár.hu | 2025. július 11. 13:35
2028-tól jelentősen bővülne a feltételekhez kötött uniós források köre. Orbán Viktor Magyarországa, eurómilliárdok elvesztésével néz szembe az Európai Bizottság a jövő szerdán nyilvánosságra hozandó tervei szerint.
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG