8p

Mire készülhet a kormány?
Meg lehet még menteni az idei évet az ezer sebből vérző gazdaságban?

Online Klasszis Klub élőben Győrffy Dórával!
Vegyen részt és kérdezze Ön is a közgazdászt, egyetemi tanárt!

2025. július 16. 15:30

A részvétel ingyenes, regisztráljon itt!

Amikor a bitcoin és a többi kriptovaluta ára leesik, mindig többen vannak, akik a halálukat vizionálják. Amikor felmennek, akkor pedig a híveik tábora hangosabb. Megint csak a szokásos forgatókönyvet látjuk? Mikor jöhet el az újabb fellendülés?

A bitcoin és a többi kriptodeviza árfolyama tavaly november óta eső trendben mozog, az első számú kriptodeviza a csúcsról 70,8, a második számú ether pedig 76,7 százalékkal esett július 5-ig. Felerősödtek a hangok, amelyek a kriptodeviza-szektort temetik, mások ugyanakkor úgy vélik, hogy csak az ezen a piacon eddig is jellemző ciklikusságot látjuk, és előbb-utóbb jöhet a fordulat, az új fellendülés.

A kriptoszakmában jól ismert Glassnode elemzőcég szerint a bitcoin 2011 óta a legrosszabb hónapját könyvelhette el, ugyanis 37,9 százalékos árfolyamcsökkenéssel zárta a júniust. A blokklánc nyilvános adatainak elemzésével arra jutottak, hogy szinte teljesen kivonultak, elmenekültek a piacról a “kriptopiaci turisták”, azok a befektetők, akik csak nemrég, a legutóbbi áremelkedések idején szálltak be.

A bitcoin árfolyama 2018 elejétől. Tradingview.com
A bitcoin árfolyama 2018 elejétől. Tradingview.com

Csak a legelszántabbak maradtak?

Így szinte csak az elszánt HODL-erek (hosszú távú befektetők, tartogatók) maradtak, ők az “utolsó védvonal”. A blokklánc-szektor iránti kereslet alacsony, az aktivitás a korábbi medvepiacokat idézi, a hálózatok felhasználóinak száma a legjobb esetben is csak erőtlenül növekszik. (A cikk írása közben a bitcoin mintegy tíz százalékot emelkedett, 20 ezer dollárról 22 ezer közelébe.)

 

Kripto árfolyamok és grafikonok

 

A felszín alatt azonban az elemzők számos érdekes folyamatot figyeltek meg. A tőzsdéken őrzött kriptodevizák állománya tovább apadt, a tulajdonosok inkább a saját kezelésű (self custody) kriptópénztárcákba (wallet) viszik értékeiket, ami a hosszú távú gondolkodás jele. Valamint az érmék olyan tárcákba áramlanak, amelyeknek nincs forgalmi előzménye, tehát újak. A kisbefektetők és a legnagyobbak, a “bálnák” (whales) történelmileg is agresszívnak számító vásárlásokba kezdtek.

A kriptodevizák “félelem és mohóság” indexe. Forrás: Alternative.to
A kriptodevizák “félelem és mohóság” indexe. Forrás: Alternative.to

Mit jelez a hangulatindex?

A piaci hangulaton (szentimenten) alapuló kontrariánus elmélet is arra enged következtetni, hogy a közeljövőben valamilyen fordulat jöhet. Fordulat ugyanis gyakran akkor szokott bekövetkezni, ha már mindenki végletesen pesszimista, tehát eladott. Így már nem marad több eladó.

Csaknem két hónapja extrém alacsony a “félelem és mohóság” index, szélsőséges a pesszimizmus. Ez nem jelent garanciát semmire – 2008-ban például hasonló helyzetben alig volt nagyobb emelkedés a bitcoin-árfolyamban. Majd a 2018 végi pesszimizmus után is hónapokat kellett várni némi fellendülésre (akkor 4-5 ezer dollárról 11 ezer dollár fölé ment a bitcoin).

A bitcoin árfolyamát és a hangulatindexet kombináltuk a következő ábrán, piros karikákkal jelölve, amikor az index tíz alá ment:

A bitcoin és a kriptodevizák “félelem és mohóság” indexe együtt. Forrás: Alternative.to, Tradingview.com
A bitcoin és a kriptodevizák “félelem és mohóság” indexe együtt. Forrás: Alternative.to, Tradingview.com

A 2020 tavaszi nagy koronavírus-pánik mélységes pesszimizmusát azonban hatalmas emelkedés követte (3000 dollár alá is benézett akkor a bitcoin). A 2021 nyári hosszabb borongós időszak után is jelentős őszi emelkedésnek örülhettek a kitartó befektetők. Hogy most is így lesz-e, arra persze nincs semmi garancia.

A kockázat és a befektetők likvidálása folyik

Szintén a Glassnode elemzőcég fogalmazta azt meg június közepén, hogy a piacon a nagy DeFi-tőkeáttételcsökkentés zajlik (avagy pozíció– és kockázat-mérséklés, angolul deleveraging). Ez azt jelenti, hogy a korábban kiépült rengeteg kockázatos, tőkeáttételes vagy hitelből finanszírozott vételi pozíció nagy része veszteségessé és tarthatatlanná vált. Az áresések miatt le kell építeni (likvidálni kényszerülnek), vagy le akarják építeni a piaci szereplők ezeket a további veszteségek elkerülése végett.

Egy mém a bedőlő hatalmas kriptodeviza-projektekről. Ismeretlen szerző.
Egy mém a bedőlő hatalmas kriptodeviza-projektekről. Ismeretlen szerző.

Csakhogy már a részvénypiacokról is tudjuk, hogy a túlzott kockázatvállalás időszakait általában kockázatmérséklés, leépítés követi. Ez azzal jár, hogy a mögöttes terméket eladják, az egész piacra eladási nyomást gyakorolva. (Ahogy a nagy pénzügyi vagy Lehman Brothers-válságban is.) Ha azonban ez lezajlik, akkor a piac “megtisztul”, sokkal egészségesebb növekedés indulhat be kevésbé spekulatív vásárlások nyomán.

(Egyébként az egész világon, más eszközökben is zajlik egy folyamat, amely a dollárkamatok emelkedésén keresztül a dollár erősödése és a kockázatos befektetések kerülése irányába hat.)

A nagy DeFi-leépítés

A Glassnode szerint hat hét alatt, június közepéig 124 milliárd dollár tűnt el a DeFi (decentralizált pénzügyek, vagyis a blokkláncon eszközölt kamatozó befektetések és kölcsönök) szektorából, ami 60 százalékos esés. Bár ebben benne lehet az árfolyamváltozások hatása is. Rámutatnak, hogy az ether, a DeFi-világ etalonja mintegy 75 százalékot esett a csúcsról, a 2018-as “kriptó-télben” viszont 94 százalékot, tehát ettől még mindig messze vagyunk.

A folyamatban lévő tőkeáttétel-csökkentési esemény meglehetősen fájdalmas, egy mini pénzügyi válsághoz hasonlít. Ezzel azonban együtt jár a lehetőség a túlzott tőkeáttétel leépítésére, és egy egészségesebb újbóli felépülésére vonják le a következtetést.

Az elhúzódó fájdalom elmélete

Tom Loverro, kriptopiaci kockázati tőkés nagykutya korábban a Coinbase, Discord és FTX vállalatokba fektetett be és a Coinbase igazgatósági tagja is volt. Szerinte a kriptopénzek árai idén tovább fognak csökkenni. A süllyedés, stagnálás 2023 második feléig is eltarthat, két okból.

Egyrészt a kriptopiaci befektetők “recency bias”-tól szenvednek, azaz a legutóbbi forgatókönyvet veszik alapul. Ugyanolyan gyors fellendülésre számítanak, mint ami legutóbb, a 2020 márciusi nagy Covid-beomlás után történt. Csakhogy az egy “fekete hattyú” volt, egy rendkívüli esemény, ami nem ugyanaz, mint egy medvepiac. A medve az emelkedő kamatlábak eredménye, amik tovább kitartanak, így a következő fellendülés is hosszabb időt vesz igénybe.

Sötét bitcoin.
Sötét bitcoin.

Másrészt a csúcsról a ciklus mélypontjára való leszánkázás történelmileg mintegy 12 hónapot vett eddig átlagosan igénybe. A bitcoin csúcspontja 2021 novemberében volt, így ha a történelem megismétli önmagát, akkor a gödör alja még odébb van.

Hogyan vészeljük át?

A guru tanácsa, hogy a befektetőknek legyen elég készpénzük, hogy átvészeljék a következő 24-36 hónapot. De szánjanak időt arra, hogy felkészüljenek a következő bikapiacra, mert a kriptóvilág még nagyobb szabású visszatérése várható, mint eddig bármikor.

Az Ethereum lesz a király?

Egy másik elterjedt nézet szerint az Ethereum-rendszer érméje, az ether lesz az új bitcoin. Vagy lehet, hogy másféle lesz, de még fontosabb, még sikeresebb, sőt egyenesen nélkülözhetetlen. Az Ethereum-rendszer nagy átalakulás előtt áll, szerdán új kísérleti üzemet tartottak a “The Merge” névre hallgató reform előtt. (A Sepolia lánc tesztüzemben átállt az új, proof-of-stake működésre.)

Az ether (ETHUSD) és a bitcoin (BTCUSD) mintegy három év alatt. Tradingview.com
Az ether (ETHUSD) és a bitcoin (BTCUSD) mintegy három év alatt. Tradingview.com

Ha a régóta csúszó The Merge – remények szerint pár hónap múlva – végre bekövetkezik, az sokkal hatékonyabb, energiatakarékosabb, skálázhatóbb (nagyobb forgalmat elbíró) és olcsóbb Ethereum-láncot eredményezhet. Számos olyan dologra alkalmas lesz, amire tervezték, de jelenleg a gyerekbetegségei miatt nem képes ezeket megvalósítani, vagy csak korlátozottan.

Jelenleg a fő Ethereum blokklánc használata a pénzesebb felhasználók kiváltsága, mert egy egyszerű pénzátutalás is rendszerint 0,5-3 dollárba kerül. Egy bonyolultabb művelet (okosszerződésekkel) pedig 5 és 50 dollár között is lehet. Ráadásul lassú és néha nem teljesülnek a megbízások.

A Ethereum-hálózat tranzakciós költségei (gas price). Eleve drága, plusz dőnként rettentően elszáll.
A Ethereum-hálózat tranzakciós költségei (gas price). Eleve drága, plusz dőnként rettentően elszáll.

Dominók és csontvázak

A Holdblog írásának címe “Elkezdődött a kriptopiac dominóinak összeomlása”, amiből arra következtethetünk, hogy még sok dominó fog dőlni, csak az elején vagyunk a vérengzésnek.

A mostani kriptohelyzet nagyon hasonlít a 2008-as válságra, ahol a Lehman Brothers csődjével a pénzügyi szereplők szoros összekapcsolódása miatt a válság gyorsan szétterjedt a szereplők között.

Bár azután mégis oda jutnak, hogy bíznak a blokklánc-technológia jövőjében, és remélik, nincsen több csontváz a szekrényben. A Holdblog egyik podcastja pedig azt mondja:

Azt nem tudom, hogy a bitcoin melyik eszközök közé tartozik, de hogy ha valaki annyival intézi el a kérdést, hogy az egy tulipánhagyma, ahhoz lenne egy-két szavam.

A feleződés elmélete

A bitcoin eddigi nagy emelkedései – a 2013 végi, a 2017 végi és a 2020-2021-es is – az úgynevezett feleződés (halving) után durván fél-egy évvel kezdődtek. Ilyen feleződés, azaz a képződő új bitcoinok mennyiségének felére csökkenése történt 2012 novemberében, 2016 júliusában és 2020 májusában. A következő 2024 májusában esedékes.

A feleződés nyilván csökkenti a bitcoin kínálatának növekedését, a rendszer “inflációját”. (Ami egyébként sem nagy már, csak mintegy 1,7 százalék éves szinten.) Bár vannak szerzők, akik ezeket a ciklusokat túlhaladottnak tartják, a feleződés jelentőségét pedig egyre inkább elhanyagolhatónak, van esély rá, hogy ennek is lesz valamilyen hatása.

A 459 darab bitcoin-nekrológ

A “bitcoin gyászjelentések” (Bitcoin obituaries) nevet viselő oldal sok-sok éve gyűjtögeti azokat a cikkeket, elemzéseket, amelyek a bitcoin küszöbön álló összeomlásáról, megszűnéséről szólnak. Az első 2010-ből származik.

Előszeretettel írnak persze erről áresések idején, és halkulnak a hasonló hangok, amikor felfelé mennek az árfolyamok. Az oldal gyűjtése szerint a bitcoinnak már 459 alkalommal meg kellett volna halnia, ennyiszer énekelték meg a végzetét.

A Privátbankár.hu Kft. (privatbankar.hu) nem minősül a befektetési vállalkozásokról és az árutőzsdei szolgáltatókról, valamint az általuk végezhető tevékenységek szabályairól szóló 2007. évi CXXXVIII. törvény („Bszt.”) szerinti befektetési vállalkozásnak, így nem készít a Bszt. szerinti befektetési elemzéseket és nem nyújt a Bszt. szerinti befektetési tanácsadást a felhasználói részére. A privatbankar.hu honlaptartalma ("Honlaptartalom") a szerzők magánvéleményét tükrözi, amelyek a privatbankar.hu közzététel időpontjában érvényes álláspontját tükrözik, amelyek a jövőben előzetes bejelentés nélkül megváltozhatnak. A Honlaptartalom kizárólag tájékoztató jellegű, az érintett szolgáltatások és termékek főbb jellemzőit tartalmazza a teljesség igénye nélkül és kizárólag a figyelem felkeltését szolgálja. A megjelenített grafikonok, számadatok és képek kizárólag illusztrációs célt szolgálnak, azok pontosságáért és teljességéért az privatbankar.hu felelősséget nem vállal. A Privátbankár.hu Kft, mint a privatbankar.hu honlapjának üzemeltetője, továbbá annak szerkesztői, készítői és szerzői kizárják mindennemű felelősségüket a Honlaptartalomra alapított egyes befektetési döntésekből származó bármilyen közvetlen vagy közvetett kárért. Ezért kérjük, hogy a befektetési döntéseinek meghozatala előtt mindenképpen több forrásból tájékozódjon, és szükség esetén konzultáljon személyes befektetési tanácsadójával. A Privátbankár.hu Kft. (privatbankar.hu) az adott pénzügyi eszközre általa tájékoztató céllal készített Honlaptartalomból esetlegesen következő ügyletkötésben semmilyen módon nem vesz részt, és így a függetlensége megőrzésre kerül. Mindezekből következik, hogy a Honlaptartalmával vagy annak közreadásával a Bszt., valamint az annak hátteréül szolgáló, az Európai Parlament és a Tanács 2004. április 21-én kelt, 2004/39/EK számú, a pénzügyi eszközök piacairól szóló irányelve („MIFID”) jogszabályi célja nem sérül.

 

 

Részvényárfolyamok

részvény ár min max változás vétel eladás forgalom deviza dátum idő
OTP 27880 27840 28020 -0,50% 0 0 3 377 037 950 HUF 2025-07-10 17:07:31
MOL 3030 2986 3030 +0,60% 0 0 1 421 124 330 HUF 2025-07-10 17:05:12
MTELEKOM 1776 1758 1780 -0,11% 0 0 334 520 440 HUF 2025-07-10 17:05:19
RICHTER 10290 10180 10340 +0,39% 0 0 1 291 458 550 HUF 2025-07-10 17:11:38
OPUS 600 594 601 +0,17% 0 0 99 042 303 HUF 2025-07-10 17:05:24
A fentiek 15 perccel késleltetett adatok, melyeket a Portfolio TeleTrader Kft., a Budapesti Értéktőzsde hivatalos adatszolgáltatója biztosít számunkra.

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is, a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Részvény / Deviza / Áru Nagyot szkanderozott a legerősebb devizákkal a forint
Privátbankár.hu | 2025. július 10. 18:55
Vegyesen alakult a forint árfolyama a főbb devizákkal szemben csütörtökön estére a reggeli szintekhez képest a nemzetközi devizakereskedelemben.
Részvény / Deviza / Áru Varga Mihály hozott egy fontos információt a magyar aranyról
Privátbankár.hu | 2025. július 10. 18:29
Megvan az arany.
Részvény / Deviza / Áru A kutyának sem volt kedve befektetni csütörtökön?
Privátbankár.hu | 2025. július 10. 17:56
A Budapesti Értéktőzsde részvényindexe, a BUX 52,09 pontos, 0,05 százalékos csökkenéssel, 99 997,81 ponton zárt csütörtökön.
Részvény / Deviza / Áru Álmosan ébredt Amerika – nem látni, merre indul a piac
Privátbankár.hu | 2025. július 10. 16:17
Vegyesen, szerény elmozdulással nyitottak az amerikai értékpapírpiacok csütörtökön.
Részvény / Deviza / Áru Itt a nagy adótrükk: kétszer nyernek az idén a nyugdíjpénztári tagok
Herman Bernadett | 2025. július 10. 15:11
A kockázatosabb alapok többsége bőven reálhozam fölött teljesített az idén, de a többieknek sem megy rosszul. Egy adózási trükkel ráadásul a legtöbb pénztártag 150 ezer forintot kaszálhat jövőre. 
Részvény / Deviza / Áru Valami nagyon beindult Budapesten
Privátbankár.hu | 2025. július 10. 14:49
Eddig jól megy a BUX.
Részvény / Deviza / Áru A Mol, az OTP és a Telekom is esett, de a forint fittyet hány rá
Privátbankár.hu | 2025. július 10. 12:29
Helyzetjelentés a pesti parkettről.
Részvény / Deviza / Áru Jól indult a csütörtök, de mi lesz Budapesten?
Privátbankár.hu | 2025. július 10. 09:47
Pluszban nyitottak a nyugat-európai tőzsdék, a BUX egyelőre alig moccant.
Részvény / Deviza / Áru Jó hírek nyugatról és keletről is
Privátbankár.hu | 2025. július 10. 09:19
Így zártak és nyitottak a tőzsdék Amerikában és Ázsiában.
Részvény / Deviza / Áru Dörzsölheti a szemét, ha megnézi, mennyit ér a forint
Privátbankár.hu | 2025. július 10. 07:34
Csütörtök reggeli árfolyamok.
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG