8p

Mire készülhet a kormány?
Meg lehet még menteni az idei évet az ezer sebből vérző gazdaságban?

Online Klasszis Klub élőben Győrffy Dórával!
Vegyen részt és kérdezze Ön is a közgazdászt, egyetemi tanárt!

2025. július 16. 15:30

A részvétel ingyenes, regisztráljon itt!

A kriptovalutaként forgó amerikai kincstárjegyek kapitalizációja az idén rohamosan növekedett, és nemrég átlépte a 600 millió dollárt. Igazán nagy jövőt azonban a részvények kriptósításának jósolnak. Ez csak a kezdet? A blokkláncra költözhetnek a befektetéseink?

A kriptovaluta-befektetők ma már az amerikai államot is egyre nagyobb értékben hitelezik. A tokenizált, “kriptóérmésített” amerikai kincstárjegyek kapitalizációja ugyanis júliusban átlépte a 600 millió dollárt. A hó végén 626 millió volt, augusztus második felében pedig már 642 millió.

A “való világ eszközeinek” vagy a “fizikai világ eszközeinek” fordítható az angol RWA (real world assets) kifejezés. Ezek a kriptovalutákon kívüli világban lévő tárgyi és immateriális, ingó és ingatlan eszközök, tág értelemben szinte bármi. Most ezek kriptodevizásított, tokenizált formáit hozzák létre.

Visszaköszönnek az átcsomagolt befektetések

Lehetnek az RWA-k mögött például kötvények, részvények, árucikkek, ingatlanok, gyűjteményi tárgyak. Az RWA-k tokenizálása lehetővé teszi, hogy ezeket a blokkláncon kívüli eszközöket a blokkláncra vigyék – írja a Binance augusztusi jelentése. (Token: zseton, érme, kriptóérme – a szerk.)

RWA-kincstárjegyek kapitalizációja a Binance jelentése szerint.
RWA-kincstárjegyek kapitalizációja a Binance jelentése szerint.

Azt már mi tesszük hozzá, hogy a tokenizált befektetések hasonlítanak az értékpapírosított eszközökhöz. Az arany vagy más áruk értékpapírosított formája például egy ETF (tőzsdén kereskedett alap), egy certifikát, letéti igazolás is lehet. Külföldi részvények helyett sok tőzsdén részvényekre szóló letéti igazolások forognak (pl. ADR-ek). Bonyolultabb konstrukció, de a “nagy pénzügyi válságban” (2007-2009) az értékpapírosított jelzáloghitelek híresültek el, mint a krízis egyik okozója.

Mögöttes befektetésekkel megtöltött, csomagolt befektetési eszközökre tehát a “való világban” is számos példa van. Csak ez most a blokkláncon látszik megismétlődni, részben hasonló előnyökkel és kockázatokkal.

A vonzó amerikai kincstárjegyhozam nyomában

Az RWA-térben idén főleg a tokenizált amerikai kincstárjegyek mutattak kiugró növekedést. Az emelkedő amerikai kamatlábak nyomán ugyanis az állampapírhozamok is folyamatosan emelkedtek, és ma már meghaladják a legtöbb stabilérme (dollárhoz kötött kriptoérme) hozamát. Vagyis, a “való világból” a kriptótérbe importált eszközök hozama jobb volt, mint a kriptóeszközöké, ami logikus módon megnövelte az RWA-keresletet.

A blokklánc-befektetők 626 millió dollárt kölcsönöztek az amerikai kormánynak, körülbelül 4,2 százalékos éves hozam mellett írja a Binance.

A dollárhoz kötött USDT és USDC stabilérmékre ugyanis például csak évi 2,7 százalék körüli kamatot fizet most a kriptóvilágban vezető  Aave hitelezési platform.

A multik már szemet vetettek rá

Az RWA-k tokenizálásával, blokkláncon történő tárolásával és kereskedelmével a piaci szereplők nagyobb hatékonyságot, nagyobb átláthatóságot érhetnek el és csökkenthetik az emberi hibákat. Ehhez a tulajdonjogukat a blokkláncon kell elszámolni.

Neves intézményi befektetők megjelenése az RWA-szektorban. Forrás: Binance Research
Neves intézményi befektetők megjelenése az RWA-szektorban. Forrás: Binance Research

Kik állnak ezek mögött a termékek, folyamatok mögött? Amint az ábrán is látható, részben olyan jól ismert nevek, mint a Templeton, a Goldman Sachs vagy a Wisdom Tree globális vagyonkezelő óriások. De egyre több más “projekt” lép be a piacra. (Más RWA-k terén például a Goldman Sachs és a Siemens is az úttörők közé tartozik.) De állami szervek is kísérleteznek.

Egymilliárd feletti tőkeérték

A DefiLlama információs oldal szerint az RWA-kategóriában az eszközök összértéke jelenleg 1,25 milliárd dollár. Az RWA-típusú érmék tulajdonosainak száma pedig meghaladja a negyvenezret. A tokenizált eszközök piaca 2030-ra egyes becslések szerint 16 billió (16 ezer milliárd) dollárra is nőhet.

A DefiLllama táblázata a különböző decentralizált pénzügyi (DeFi) kategóriákban lekötött eszközökről, augusztus 21-én.
A DefiLllama táblázata a különböző decentralizált pénzügyi (DeFi) kategóriákban lekötött eszközökről, augusztus 21-én.

A kriptódollár is egy RWA?

Bár külön kategóriába sorolják, a stabilérmék (stablecoins) lényege is is megegyezik az RWA-kkal. A stabilérmék árfolyamát vagy valamilyen átváltási mechanizmus, vagy például piaci alapú árkarbantartási algoritmus segítségével rögzítik valamilyen eszközhöz. Ha pedig átválthatók a mögöttes eszközre – amerikai dollárra, aranyra, euróra –, akkor RWA-ról beszélhetünk.

Az ingatlanok ingoványos világa

Kifejezetten ingoványos területnek tartják a RWA-eszközök között a tokenizált ingatlanokét.

Rengeteg olyan szabályozási kockázat van, amire számítanod kell, amikor nemzetközi ingatlanbefektetésekbe vágsz – írják erről.

Speciális ismeretekre van szükség ahhoz, hogy összhangba tudja valaki hozni a kockázatokat, a hozamokat és a megfelelő belépési árat a tokenizált ingatlanokba való befektetéshez. A szerző szerint volt rá példa, hogy egy ingatlanközvetítő előbb száz százalékkal megemelte az ingatlan árát, mielőtt árulta volna a DeFi (kriptodevizás) felhasználóknak.

Ki adja a bankot?

Magánhiteleket, azaz bankrendszeren kívüli kölcsönöket, vállalati hiteleket (private credit) is lehet nyújtani RWA-konstrukcióban, ami persze szintén nem kevés kockázattal jár. Ezen a téren évi 8-10 százalékos hozamok alakultak ki az aktuális X (Twitter) bejegyzések szerint.

Az RWA-k gyenge pontja

De elvileg sok más eszközre lehet RWA-érmét kibocsátani, például különböző jövedelmekre, bevételekre (osztalékok, jogdíjak), befektetési alapokra, indexekre és ETF-ekre, hitelekre. Sőt gyűjteményekre, például műkincsekre, autókra, értékes szeszes italokra. Vagy akár széndioxid-kibocsátási kreditekre, sporteseményekre is.

 

Kripto árfolyamok és grafikonok

 

Az ilyen befektetéseknek nyilván az a kulcsa, lehet-e megfelelő garanciákat adni a vásárlóknak arra, hogy valóban tulajdonosok, haszonélvezők lesznek, és érvényesíteni tudják jogaikat. Az ehhez szükséges jogi keretrendszer biztos, hogy kiforratlan, hiszen a kriptovaluta-szektor sok országban nincs kielégítően szabályozva. (Sőt, talán sehol sincs igazán jól.)

Így a kriptóérmék és a való világ eszközei közötti megfelelő jogi kapcsolat, garanciarendszer is nehezen teremthető meg. Legalábbis egyelőre.

A kötvényektől a töredék részvényekig

Februárban a Siemens gépipari óriáscég 63 millió dollárnyi digitális kötvényt bocsátott ki a Polygon blokkláncon – emlékeztetett rá a Coindesk podcastja. A tokenizált RWA-k másik fontos felhasználási esete azonban a hatékonyabb törtrészvény-tulajdonlás lehet.

Árfolyam

A törtrészvények vagy töredék részvények, részekre osztott részvények akkor váltak ismertté, amikor 2019-ben a Robinhood és számos más kereskedés rendszer kínálni kezdte a szolgáltatást. De ezek a megoldások sok súrlódást, elszámolási problémát okoztak.

Pénzügyeink a betárcsázós internetet idézik?

A törtrészvények tokenizálása javíthat ezen és átláthatóbb letétkezelési megoldást tesz lehetővé a mögöttes eszközre – állítja Eliezer Ndinga, a 21 Shares kriptós befektetési cég kutatási igazgatója. A meglévő “RWA-infrastruktúrát”, vagyis végső soron a hagyományos befektetési világot olyan kezdetlegesnek nevezte, mint a “betárcsázós” (telefonvonalas) internet. Meggyőződése, hogy a tokenizált RWA-k – vagyis kriptósított hagyományos befektetések – sokkal jobb felhasználói élményt nyújthatnak majd.

Mások szerint egyenesen ez lehet majd a katalizátora a mainstream pénzügyi világban a kriptók elterjedésének, elfogadásának. Valóban sok új hír bukkan fel a témában – mondták a podcastban.

Németország lesz az úttörő?

A német pénzügyminisztérium például tavasszal a tőkepiacok digitalizálására és racionalizálására irányuló törvénytervezetet mutatott be. (Zukunftsfinanzierungsgesetz, ZuFinG.) Ez egy sor reformot tartalmaz, amelyek megkönnyítik a startupok számára a tőkepiacokhoz való hozzáférést, azzal a céllal, hogy Németország vonzóbbá váljon az új vállalatoknak.

A kriptóipar számára azonban a legizgalmasabb a digitalizált részvények legalizálása. A jogszabály értelmében a vállalatok lehetőséget kapnak arra, hogy elektronikusan, a blokkláncon nyilvántartott értékpapírként bocsássanak ki részvényeket. A jogszabály nem tartalmaz technológiai megkötéseket.

Egyszerűen elismeri, hogy létezik a tokenizált részvények kibocsátásához szükséges technológia, és zöld utat ad a vállalatoknak, hogy kísérletezzenek a digitális részvénykibocsátással.

(A tervezetet a német szövetségi kormány augusztus közepén elfogadta.)

Nem mindegy, tulajdonunk van-e

Különbséget kell még tenni az RWA-k és a szintetikus kriptoeszközök között (synthetics). Az utóbbiak szintén lehetővé teszik a felhasználók számára, hogy különböző befektetési eszközökben – más kriptovalutákban, részvényekben, devizákban, árucikkekben stb. – kitettséget szerezzenek. Azaz az árfolyamuk változásából részesedjenek.

A Backed Finance tokenizált részvényei. Elég rövidke a lista.
A Backed Finance tokenizált részvényei. Elég rövidke a lista.

De anélkül, hogy ténylegesen birtokolnák azokat. Ez nyilván komoly jogi, garanciális különbség.

Kiszállt, csődbe ment

Szintetikus eszközökkel, például részvényárfolyamokat, árupiacot követő kriptovalutákkal eddig is több kriptós vállalkozás (“protokoll”) és kriptotőzsde (CEX) kísérletezett. Ilyen például a Defichain, a Synthetix (SNX), a Synthetify.io vagy a Backed Finance.

A Defichain kínálatának részlete (árfolyam, 24 órás forgalom, likviditás).
A Defichain kínálatának részlete (árfolyam, 24 órás forgalom, likviditás).

A Defichain kínálata és forgalma látszik ezek közül jelentősebbnek, sok fontos technológiai papír van a forgalmi toplistáján, mint Tesla, Nvidia, Alphabet, stb. Központosított kriptótőzsdék (CEX-ek) is kínáltak korábban tokenizált részvényeket, de a Bittrex-en ez megszűnt, az FTX pedig tavaly csődbe ment.

A Privátbankár.hu Kft. (privatbankar.hu) nem minősül a befektetési vállalkozásokról és az árutőzsdei szolgáltatókról, valamint az általuk végezhető tevékenységek szabályairól szóló 2007. évi CXXXVIII. törvény („Bszt.”) szerinti befektetési vállalkozásnak, így nem készít a Bszt. szerinti befektetési elemzéseket és nem nyújt a Bszt. szerinti befektetési tanácsadást a felhasználói részére. A privatbankar.hu honlaptartalma ("Honlaptartalom") a szerzők magánvéleményét tükrözi, amelyek a privatbankar.hu közzététel időpontjában érvényes álláspontját tükrözik, amelyek a jövőben előzetes bejelentés nélkül megváltozhatnak. A Honlaptartalom kizárólag tájékoztató jellegű, az érintett szolgáltatások és termékek főbb jellemzőit tartalmazza a teljesség igénye nélkül és kizárólag a figyelem felkeltését szolgálja. A megjelenített grafikonok, számadatok és képek kizárólag illusztrációs célt szolgálnak, azok pontosságáért és teljességéért az privatbankar.hu felelősséget nem vállal. A Privátbankár.hu Kft, mint a privatbankar.hu honlapjának üzemeltetője, továbbá annak szerkesztői, készítői és szerzői kizárják mindennemű felelősségüket a Honlaptartalomra alapított egyes befektetési döntésekből származó bármilyen közvetlen vagy közvetett kárért. Ezért kérjük, hogy a befektetési döntéseinek meghozatala előtt mindenképpen több forrásból tájékozódjon, és szükség esetén konzultáljon személyes befektetési tanácsadójával. A Privátbankár.hu Kft. (privatbankar.hu) az adott pénzügyi eszközre általa tájékoztató céllal készített Honlaptartalomból esetlegesen következő ügyletkötésben semmilyen módon nem vesz részt, és így a függetlensége megőrzésre kerül. Mindezekből következik, hogy a Honlaptartalmával vagy annak közreadásával a Bszt., valamint az annak hátteréül szolgáló, az Európai Parlament és a Tanács 2004. április 21-én kelt, 2004/39/EK számú, a pénzügyi eszközök piacairól szóló irányelve („MIFID”) jogszabályi célja nem sérül.

 

Részvényárfolyamok

részvény ár min max változás vétel eladás forgalom deviza dátum idő
OTP 27930 27740 27990 +0,18% 0 0 4 482 366 980 HUF 2025-07-11 17:06:55
MOL 3030 3012 3030 0,00% 0 0 1 304 371 794 HUF 2025-07-11 17:05:26
MTELEKOM 1782 1766 1782 +0,34% 0 0 338 535 800 HUF 2025-07-11 17:05:33
RICHTER 10200 10170 10340 -0,87% 0 0 1 074 288 620 HUF 2025-07-11 17:05:46
OPUS 599 595 599 -0,17% 0 0 72 318 652 HUF 2025-07-11 17:05:13
A fentiek 15 perccel késleltetett adatok, melyeket a Portfolio TeleTrader Kft., a Budapesti Értéktőzsde hivatalos adatszolgáltatója biztosít számunkra.

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is, a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Részvény / Deviza / Áru Már nagyon a hétvégét érezte a forint – ennyire jutott
Privátbankár.hu | 2025. július 11. 18:45
A magyar devizát elhagyta ereje a pénteki kereskedésben a bankközi piacon.
Részvény / Deviza / Áru Hírek nélkül a Magyar Telekom tudott a legtöbbet erősödni
Privátbankár.hu | 2025. július 11. 18:01
A Budapesti Értéktőzsde részvényindexe, a BUX 76,36 pontos, 0,08 százalékos csökkenéssel, 99 921,45 ponton zárt pénteken.
Részvény / Deviza / Áru Amerika is minuszban nyitott
Privátbankár.hu | 2025. július 11. 15:59
Csökkenéssel nyitottak az amerikai értékpapírpiacok pénteken.
Részvény / Deviza / Áru Eltűnt a parkett a BUX alól
Privátbankár.hu | 2025. július 11. 14:45
A Budapesti Értéktőzsde részvényindexe a plusz 0,84 pontos nyitás után csökkent pénteken kora délutánig.
Részvény / Deviza / Áru Szemétből kincs: eluralták az amerikai értéktőzsdét a mémrészvények?
Sasvári Péter | 2025. július 11. 14:29
A mémcoinok után itt vannak a mémrészvények! Egyes befektetők figyelme a biztonságos hozamokat produkáló cégek (mint például a „magnificent seven”) helyett szándékosan a volatilis, sőt, sokszor konkrétan alulteljesítő cégek részvényei felé fordult. Ezeket nevezik – a mémcoinok után – mémrészvényeknek. De mi a logika emögött, és mennyire veszélyes ez a spekulatív trend?  
Részvény / Deviza / Áru Felszedték a parkettet Budapesten
Privátbankár.hu | 2025. július 11. 11:38
A kezdeti jó hangulat elilant a tőzsdén, fél 12-kor bukóban volt a BUX.
Részvény / Deviza / Áru Bizakodhat, akinek magyar részvénye van
Privátbankár.hu | 2025. július 11. 09:13
Míg az ázsiai piacok vegyesen mozogtak, addig a BUX az előző napi záróértékénél magasabban nyitott.
Részvény / Deviza / Áru Trump csúcsra lökte az első számú kriptodevizát
Privátbankár.hu | 2025. július 11. 08:09
Rekordszinten a bitcoin jegyzése.
Részvény / Deviza / Áru Szívhatja a fogát, ha meglátja, mennyibe kerül egy euró
Privátbankár.hu | 2025. július 11. 07:48
Gyengült a forint jegyzése reggel.
Részvény / Deviza / Áru Végre jó hír érkezett Trump háza tájáról
Privátbankár.hu | 2025. július 11. 06:23
Emelkedéssel zártak a New York-i tőzsde főbb mutatói.
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG