10p

Csúcson a forint, visszatér a bizalom: mire számíthatnak a hazai befektetők? A változások a magyar tőzsdét is elérik?

Online Klasszis Klub élőben Szalay-Berzeviczy Attilával!

Vegyen részt és kérdezze Ön is az ismert közgazdászt, a BÉT korábbi elnökét!

A részvétel ingyenes, regisztráljon itt! >>

Hogyan befolyásolja Donald Trump visszatérése a transzatlanti kapcsolatokat? Milyen biztonsági dilemmákkal szembesül Európa? Kell-e tartanunk egy orosz támadástól? Mi szükséges az ukrajnai háború lezárásához? És mi a probléma a magyar kormány politikájával? Ez is kiderül Kis-Benedek József biztonságpolitikai szakértő, az MTA doktora a Privátbankárnak írt ünnepi cikkéből.

A karácsony a megváltó eljöveteléről, egymás szeretetéről, az év végi visszatekintésről szól. Én itt az utóbbi témában szeretném gondolataimat megosztani, főként a politikai események kapcsán. 

Trump és Ukrajna

Donald Trump 2025-ös visszatérése számos kérdést vet fel a transzatlanti kapcsolatokra vonatkozóan. A kérdés lényege, hogyan támogassa az Egyesült Államok Ukrajnát a Nyugat bevonásával az orosz agresszióval szemben.

Trump – úgy tűnik – egy sor hamis orosz propagandát fogadott el a háború gyors befejezése érdekében. Ha ez sikerül, akkor az Egyesült Államok számos területen inkább a Távol-Keletre, mint az atlanti térségre, az amerikai gazdaság újjáélesztésére, az Oroszországgal való gazdasági és politikai együttműködésre koncentrál.

Úgy vélem, nem állok messze az igazságtól, ha kijelentem: nem zárható ki, hogy a két nagyhatalom megállapodik saját érdekében Ukrajna és az európai szövetségesek kárára. Az sem áll messze napjaink valóságától, hogy a NATO-n belüli repedések rosszabb esetben egy több évtizedes trend, nevezetesen a közös védelem végére tesznek pontot.

Vlagyimir Putyin és Donald Trump találkozója Alaszkában 2025. augusztus 15-én
Vlagyimir Putyin és Donald Trump találkozója Alaszkában 2025. augusztus 15-én
Fotó: MTI/EPA/Szputnyik pool/Szergej Bobilev

Szomorú az egész folyamatban, hogy ezt a szövetség legnagyobb és legerősebb állama, az Egyesült Államok jelenlegi adminisztrációja kezdeményezte.     

Trump elnök legutóbbi, egyértelműnek nehezen értelmezhető kijelentései inkább Oroszországot erősítik, Ukrajnát pedig gyengítik. Ne felejtsük el, hogy 2022. február 24-én a háborút nem Ukrajna, hanem Oroszország kezdeményezte, a háború legnagyobb hatása Ukrajnán kívül Európát érinti. Amerika pedig – mint a második világháborúban – inkább erősödik, mintsem gyengül.

Ne feledjük azt sem, hogy Ukrajna veresége gyengíti a nyugati szövetséget, Putyin szándékai pedig nagyon nehezen kiszámíthatók. A biztonságpolitikai területén megkötött korábbi megállapodások jelentős része, például az 1975-ös Helsinki Megállapodás, vagy a számos fegyverzetcsökkentési egyezmény megszűnt, vagy éppen megszűnőben van. Nagy szüksége lenne Európának ezek megújítására, de ebben is komoly szerep hárulna az Egyesült Államokra.

Amerikai bezárkózás

Trump elnök politikáját erősen befolyásolja, hogy az Egyesült Államok elveszítette korábbi szuperhatalmi pozícióját, például gazdasági területen, de nagy hatással van a jelenlegi helyzetére az illegális migráció, valamint több, a multikulturalizmusból fakadó  belső és külső tényező.

Ebből is ered az az irányelv, amit annyiszor hallottunk a kampányban: „Tegyük ismét naggyá Amerikát”. Ez nem más, mint az amerikai nacionalizmus és elszigetelődési politika megnyilvánulása.

Kik támogatják ezt a nézetet az Egyesült Államokban? A válasz egyértelmű: JD Vance alelnök és néhány filozófus, például Patrick Deneens és Yoram Hazonys. Vagy gondoljunk csak Vance alelnök 2024-es müncheni beszédére. Marco Rubio külügyminiszter meglehetősen héja módon viselkedik Kínával szemben. Hegseth védelmi miniszter nézetei pedig nagyon közel állnak Trumpéhoz.

Az amerikai elnök többször is kijelentette, hogy az Egyesült Államok a NATO-ban akar maradni, de azzal a feltétellel, hogy az európai országok fizessék meg a védelemhez szükséges részesedésüket. Őszintén be kell vallani, hogy ebben van némi igazság. Trump nem egyszer hangsúlyozta, hogy a Washingtoni Szerződés 5. cikkelyének betartása nem biztos, ami nem kifejezetten megnyugtató a szövetségesek számára. Ha az Egyesült Államok nem tartaná be az 5. cikkelyt, az gyakorlatilag a NATO végét jelentené.

A világ országainak trumpi felosztása erősekre és gyengékre nem segíti a kapcsolatok javítását, hiszen ezen elv alapján Trump odafigyel az erősekre és hanyagolja a gyengéket.  Nem vitatható, hogy a transzatlanti együttműködés lényege nem a NATO megosztása, hanem a partnerség az Egyesült Államok és Európa között.

Kell-e félnie Európának? 

Ebben a helyzetben, a Trump-korszak alatt biztonságuk megtartása érdekében az európai államok előtt két válaszút áll.

Először is Oroszország feltartóztatása, a béketárgyalások során Kijev érdekeinek képviselete, Ukrajna politikai, diplomáciai és gazdasági érdekeinek támogatása proaktív és nem reaktív módon. Másodszor keményen és gyorsan kell küzdeni a szövetség európai pillérének erősítése érdekében az elrettentés és az erős védelem megvalósításával úgy, hogy ezt Putyin is érzékelje.

Ha Európa nem képes ennek felvállalására, akkor ennek katasztrofális következménye lenne az EU és a NATO számára. Ekkora kockázatot nem lenne jó felvállalni. Ez az EU végét jelentené, hiszen a keleti szárny államai mindkét szövetség tagjai.

Ha a NATO nem lépne fel, akkor az EU nem lenne képes Európa megvédésére, annak ellenére sem, hogy a szolidaritási szerződés és kölcsönös segítségnyújtás klauzulája aláírásra került. Egy észszerű megoldás valósulhat meg, ha fennmarad a katonai szövetség európai pillére.     

A NATO relevanciája ma sem vitatható. Ugyanakkor nem osztom azokat a nézeteket, amelyek szerint az Oroszországi Föderáció megtámadná a NATO-t.

Az orosz haderő a közel négy éve tartó konfliktusban (nevezzük különleges műveletnek vagy háborúnak, szerintem inkább háború) Ukrajna négy, zömében oroszok által lakott megyéjét sem tudta elfoglalni. Ez még mindig csak Ukrajna területének hozzávetőleg ötöd része.

Megsemmisült lakóházak a kelet-ukrajnai Donyecki területen fekvő Konsztantyinovkában 2025. december 17-én
Megsemmisült lakóházak a kelet-ukrajnai Donyecki területen fekvő Konsztantyinovkában 2025. december 17-én
Fotó: MTI/EPA/24. gépesített dandár

Józanul gondolkodó elemzők számára nyilvánvaló, hogy az ukrán védelem külföldi támogatás nélkül ma már nem működik. Nem beszélve arról, hogy Ukrajna teljes egészének elfoglalása térben, időben és anyagi áldozatokban, az emberi életekről nem is beszélve, még igen messze van.

Egy európai háború megvívásához szándékra és képességre van szükség. Szerintem ez jelenleg nem adott az Oroszországi Föderáció számára.

Nyilvánvaló, hogy kompromisszumkészségre van szükség, ehhez viszont az érdekelt felek bevonása nélkülözhetetlen. Ezek közé sorolom az Egyesült Államokat, az Oroszországi Föderációt, Ukrajnát és az Európai Uniót.

Ennek jelei a 2025-ös év vége felé már érzékelhetők. A mára 20 pontos megállapodás tervezet kellő alapot biztosít, de vannak pontok, amelyekben további egyeztetésekre és ismétlem, kompromisszumokra van szükség.

Európai dilemmák

Az Egyesült Államok 2025-ös nemzetbiztonsági stratégiája felszínre hozta azt a feszültséget, amely Donald Trump második elnöksége kezdetétől érzékelhető. Az Egyesült Államok Európának nyújtott biztonsági garanciája a második világháború befejezésétől datálódik, mondhatnánk, hogy a háború terméke. Oka, hogy a Szovjetunió kommunista rendszereket hozott létre Kelet Európában.

Az Egyesült Államok nem akarta, hogy a szovjetek ellenőrizzék Nyugat-Európát. Ehhez az ideológiai alapot Alfréd Thayer Mahan geopolitikai elmélete biztosította. Az 1945 után Európa nem volt képes saját gazdaságát megvédeni.

Mára a helyzet teljesen megváltozott, 2024-ben  az EU GDP-je 19 trillió dollár volt, ami nagyobb, mint Kína GDP-je. Ebből vezetik le az amerikaiak, hogy nincs szükség arra, hogy az Egyesült Államok támogassa gazdaságilag Európát. Ebben benne van a védelmi terület is.

Csoportkép a háború lezárását célzó, amerikai kezdeményezésű béketervről tartott berlinli tanácskozás résztvevőiről a kancellári hivatalban 2025. december 15-én
Csoportkép a háború lezárását célzó, amerikai kezdeményezésű béketervről tartott berlinli tanácskozás résztvevőiről a kancellári hivatalban 2025. december 15-én
Fotó: MTI/EPA pool/Markus Schreiber

A probléma az, hogy olyan ország, mint Európa nem létezik. Az EU-t képező nemzetek különböző nyelveket beszélnek, különféle kultúrával rendelkeznek és gyakran bizalmatlanok egymással szemben. Az egyes európai országok viszonylag gyengék, ha a kontinenshez viszonyítjuk őket. A nemzetek közötti bizalmatlanság gyakran kimutatható. Szinte elképzelhetetlen, hogy közös védelmi rendszert hozzanak létre egy közös kormány és törvénykezés alatt.

Európa két nagy problémával áll szemben. Az egyik az, hogy a geopolitikai változásoknak megfelelően a nemzetállamok megváltoznak. A másik gond pedig az, hogy kollektív döntéseket kellene hozni, ami a különféle érdekek miatt gazdasági, politikai és katonai területen majdnem megoldhatatlan.

Oroszország elrettentéséhez pedig valójában erre lenne szükség. Az említett kérdésekre kellene választ adni az Európai Uniónak, ha el kívánja hárítani az orosz fenyegetést.

Európának el kellene ismerni, hogy üres szavak, ha csak azt mondjuk, hogy európaiak vagyunk. Alapvető változások nélkül Európa egy bizonytalan régió marad, gazdag, de gyenge és sebezhető. Ezt ismerte fel a Trump-adminisztráció és hozott olyan intézkedéseket, ami nem igazán tetszik az európaiaknak.    

Hosszú út vezet a békéig   

A jelenlegi orosz-ukrán helyzet biztonságpolitikai szempontból jobb, mint a tárgyalások megkezdése előtt volt, de a megállapodás elérése várhatóan még hosszabb időt vesz igénybe. Ne feledjük, hogy a háború megindításának felelőssége Oroszországot terheli!

Azt is fontos látni, hogy Putyin elnök azért indította a háborút, mert szerette volna bezárni a NATO ajtaját Ukrajna előtt és megtagadni tőle, hogy megválassza a saját útját. Ezt mára már az ukrán vezetés is megérti.

A körülmények mérlegelése szempontjából fontos körülmény, hogy Oroszország a támadás megindulása után azonnal tárgyalásokat kezdeményezett Ukrajnával, a háború előtt pedig megkísérelte a konfliktus kezelését tárgyalásos úton. Arra pedig ma sincs semmiféle bizonyíték, hogy Ukrajnán kívül Oroszország más kelet-európai államot is meg akar támadni.

A jelenlegi erőviszonyok alapján Ukrajna nem képes győzni (kérdés, hogy mit jelent a győzelem egy védelmi harctevékenység során). De elfogytak a katonák, a hadköteles korúak egynegyedét lehet már csak behívni, a haditechnikai eszközök területén is komoly hiányok vannak. Orosz oldalon ilyen gondok kevésbé érzékelhetők, de azért ott is vannak problémák.

Karácsonyfa a kijevi Szent Zsófia-székesegyház mellett 2025. december 1-jén
Karácsonyfa a kijevi Szent Zsófia-székesegyház mellett 2025. december 1-jén
Fotó: MTI/EPA/Szerhij Dolzsenko

Ugyanakkor az is tény, hogy a haditechnikai eszközök területén hatalmas tapasztalat gyűlt össze. A drónok háborújáról beszéltünk eddig, de rövidesen a tömegesen alkalmazott drónok ideje is lejár. Ugyanis olyan technológiát alkalmaznak, egyelőre még csak az Egyesült Államokban, de több ország is foglalkozik vele, amely a drónrajokat képes megsemmisíteni. A technológia lényege, hogy viszonylag olcsó, lézersugarat, illetve nagyteljesítményű mikrohullámot alkalmaz.

A magyar szál

Végül szólni kell Magyarország helyzetéről, bár úgy vélem, hogy olvasóink számára ez többé-kevésbé ismert.

Értékelésem szerint ez a kettős politika jelentős bizalomvesztéshez vezet, mert nem célszerű a szövetségi rendszerünket folyamatosan bírálni, a másik oldallal (értsd Oroszország) pedig folyamatos kapcsolatot tartani.

Ne feledjük el, hogy a szomszédok továbbra is azok maradnak, akik most, a háborúnak előbb-utóbb vége lesz, beindul az újjáépítés, amiből ezzel a politikával nagy eséllyel kimaradunk. 

Összességében rövidtávon (félév, egy év?) nem várható békemegállapodás. Amíg a harcmezőn nincs győzelem, valódi esélye egy gyors békeszerződésnek nincs. 

A Benchmark rovat cikkei itt érhetők el. Korábbi podcastunkat Kis-Benedek Józseffel itt tekinthetik meg: 

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is, a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Benchmark Bod Péter Ákos: a Trump-szoros és az árak – túl a rövidtávon
Bod Péter Ákos | 2026. május 8. 05:51
Trump elnökjelöltként nyomatékosan megígérte az üzemanyagárak csökkenését, ennek azonban éppen az ellenkezője következett be az iráni háború nyomán. Itthon arra kell felkészülnünk, hogy a Hormuzi-szorosban történtek miatt 2026 nyarától újabb áremelkedési impulzus éri a magyar gazdaságot is.
Benchmark Bod Péter Ákos: Baráti elválás a forinttól
Bod Péter Ákos | 2026. május 1. 06:04
Április 12-e azonnali cezúrát vont egy sor politikai és gazdasági vonatkozásban. A kormányváltás pedig nagy jelentőségű folyamatokat indíthat be. Ilyen a forintvaluta jövője, ami az utóbbi évek számos megoldatlan kérdéseinek egyike.
Benchmark Bod Péter Ákos: korrekció korrekciót követ a forintárfolyamban
Bod Péter Ákos | 2026. április 24. 05:46
A parlamenti választások előtt már erősödésnek indult a forint árfolyama, majd az április 12-i politikai hegyomlás hírére még markánsabb lett a felértékelődés. A hosszú idő óta tartó kilengő-gyengülő trend után ez egy egészen új helyzet, amely a piacok pozitív várakozása nyomán áll elő. Az exportőrök természetesen másként élik meg ezt. Mi és miért történt a magyar fizetőeszközzel az elmúlt években, és merre tovább? 
Benchmark Magyar vállalkozások a piacon: sms-vezérelt cégek
Demjén Károly – Veér Bálint | 2026. április 19. 06:03
Magyarországon 16-17 ezer 500 millió és 5 milliárd forint közötti árbevételű gazdaságilag aktív cég működik. Ezek nem érik el az EU-s definíció szerinti középvállalati mértéket, de nagy számuk, és a helyi munkamegosztásban, játszott fontos szerepük miatt sok szempontból nem is kisvállalkozások: akár több tucat embernek is munkát adnak, egy-egy településen gyakran ők az állam és az önkormányzat mellett az egyetlen piaci munkaadók. Jövőjük éppen ezért nemcsak egyszerű üzleti kérdés, de sokszor a helyi társadalmat befolyásoló ügy is.
Benchmark Birodalmi alkony vagy amerikai erődemonstráció? – Szuez és Hormuz párhuzamai
Kovács Ádám | 2026. április 18. 11:47
Úgy tűnik, most nagyobb lehetőség kínálkozik az iráni konfliktus megoldására, az ideiglenes tűzszünet alatti megegyezéssel, ellenkező esetben nem marad más, mint a katonai erő fokozása a Forradalmi Gárda megtörése érdekében. Egyértelmű, hogy Trump egyre messzebb került a számára legjobb kimenetelű szcenáriótól, miközben a jól informált spekulánsok féktelenül halmozzák az S&P és az olaj megmagyarázhatatlan volatilitásából származó, fényesen guruló dollárprofitokat. 
Benchmark Bod Péter Ákos: A politikai ciklus hosszú árnyéka a gazdaságunkon
Bod Péter Ákos | 2026. április 10. 05:44
Fennáll a veszély, hogy a tartósan gyenge teljesítményhez „hozzászokik” a gazdaság, és valójában az alacsonyabb szint a valóságos képességet mutatja. Remélhetőleg nem ez a helyzet 2026-ban és azt követően – írja lapcsoportunk, a Klasszis Média állandó szerzője, a volt jegybankelnök, közgazdász, egyetemi tanár.
Benchmark Bod Péter Ákos: A gazdaság is várakozó állásponton van
Bod Péter Ákos | 2026. április 5. 06:08
Az évkezdeti adatok szerint a magyar gazdaság nem tudott kikerülni a 2022 nyarától kibontakozó fél-recessziós szakaszból, a meg-megújuló kormányzati ösztönző csomagok és ösztökélések ellenére, vagy talán részben azok miatt. A repülőrajtok rendre elmaradtak. A belső felhasználás fogyasztási komponense nőtt, a felhalmozási (beruházási) aktivitás viszont jelentősen és folyamatosan csökkent. A fogyasztás-húzta gazdasági ciklus pedig sosem tartós.  
Benchmark Bod Péter Ákos: A háború és a magyar kormány is feladta a leckét az MNB-nek
Bod Péter Ákos | 2026. március 13. 05:47
A Monetáris Tanács óvatosan szánta el magát a kamatvágásra, kedvező inflációs adatok ágyaztak meg az esetleges folytatásnak – de jött a Közel-Keleti háború, a magyar és az ukrán kormány példátlan konfliktusa és minden idők legmagasabb februári deficitje. Bod Péter Ákos korábbi jegybankelnök cikke.
Benchmark Bod Péter Ákos: Az orosz energiafüggőség nem ment meg minket az izraeli-iráni háború drágító hatásától
Bod Péter Ákos | 2026. március 6. 05:42
A Klasszis Média állandó szerzője, a volt jegybankelnök, közgazdász, egyetemi tanár legújabb cikkében úgy véli, nem kizárt, hogy elhúzódó közel-keleti háborúskodás esetén a térségi átlagot így is meghaladó magyar infláció felerősödik. Az energia-drágulás miatti importszámla-megugrás pedig kitörölheti a magyar kiviteli többletet, amely az export gyengélkedés miatt éppen januárban csaknem teljesen lenullázódott.
Benchmark Bod Péter Ákos: elég lesz a devizatartalék a rázós 2026-ban?
Bod Péter Ákos | 2026. február 6. 05:46
Az MNB az euró-tartalék terhére tonnaszámra vett aranyat, ami leginkább politikai lépés, és kockázattal jár. A jegybank 50 milliárd eurós tartaléka ugyan elégségesnek látszik, de a legfontosabb egy tartósan jó állapotú állami költségvetés kialakítása lenne. Ettől pedig roppant messze vagyunk.
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG