6p
Jelenleg talán a legjobb kockázatmentes befektetés az inflációkövető hazai államkötvény, a PMÁK, amely 4,7 százalékos kamatot fizet akkor, amikor sok bankbetét vagy rövid állampapír csak 1-2 százalékot. De kamata változó, az infláció, amihez kötik, az idén minimális volt, megmarad-e előnye a jövőben is?

Rossz hír sok kisbefektetőnek, hogy a pozitív reálkamatok időszaka nagy valószínűséggel véget ért, azaz egyes befektetések értéke már nem fogja követni az inflációt, veszíteni fog a pénz a vásárlóerejéből a mostani állapot szerint. Jelenleg látszólag pozitív a reálkamat: az infláció lényegében nulla (főleg a rezsicsökkentés miatt), sőt néha mínuszba csúszik, a kamat pedig jellemzően 1-2 százalék.

Újra nőni fog a pénzromlás

Ez azonban csak a látszat, hiszen az infláció az elmúlt egy évre, a kamat a következő egy évre vonatkozik.(Erről részletesebben itt írtunk.) Valójában a jövő ősszel érvényes visszamenőleges inflációt kéne a jelenleg elérhető egy éves kamatszinthez viszonyítani. A jövőbeli infláció pontos értékét nem ismerjük, de az MNB és a legtöbb elemző, kutató azt valószínűsíti, hogy a pénzromlás a rezsicsökkentés átmeneti hatásának kifutása után vissza fog térni a korábban megszokott tartományba, jövő év végére valahová évi három százalék közelébe.

Az MNB 2015. harmadik negyedéves inflációs prognózisa 2,8 százalék, a negyedik negyedéves pedig már 3,0. Ezt a mostani 1-2 százalékos betéti kamatokhoz, vagy a 2,5 százalékos Kamatozó Kincstárjegyhez viszonyítva már 0,5-2 százalékos negatív reálkamat adódik, tehát a pénz valószínűleg veszíteni fog értékéből. (A 16 százalékos kamatadó, betéteknél a kamatokra kivetett hat százalékos egészségügyi hozzájárulás tovább rontja a képet.)

Itt garantált a reálkamat

Mit lehet tenni? Inkább költsük el a pénz? Más megoldás is van, az inflációkövető államkötény. Ezeknek a kamata már eleve magas, a jelenleg kapható sorozatok esetében évi 4,7 százalék. Évi három százalékponttal fizet az infláció felett, ami összevetve a betéteken várható 1-2 százalékos reálkamat-veszteséggel, igen jól hangzik.

Inflációkövető kötvények várható hozama
(Az inflációs alappályával)
2017/L
Tranzakció Dátum Inflációs becslés Kifizetés
Vásárlás 2014. 11. 03. -100
1. kamatfizetés 2015. 05. 10. 1,7 3,61
2. kamatfizetés 2016. 05. 10. 0,1 3,1
3. kamatfizetés 2017. 05. 10. 2,5 5,5
Tőketörlesztés 2017. 05. 11. 100
Hozam: 4,85
2019/K
Tranzakció Dátum Inflációs becslés Kifizetés
Vásárlás 2014. 11. 03. -100
1. kamatfizetés 2015. 02. 03. 1,7 2,41
2. kamatfizetés 2016. 02. 03. 0,1 3,1
3. kamatfizetés 2017. 02. 03. 2,5 5,5
4. kamatfizetés 2018. 02. 03. 3 6,0
5. kamatfizetés 2019. 02. 03. 3 6,0
Tőketörlesztés 2019. 02. 03. 100
Hozam: 5,38

Ezért cserébe azonban ajánlatos vállalni, hogy mintegy két és fél vagy négy és fél évig tartjuk az inflációkövető kötvényeket, mert idő előtti visszaváltásuk két százalékpontos veszteséget okoz (a vételi árfolyam alacsonyabb, mint az eladási). De van itt még egy vonzerő, ami a kötvények mellett szól. Az, hogy ha az infláció nő, a kamatok stagnálnak – egy jó darabig nem számít senki jegybanki kamatemelésre –, akkor a kötvények kamata még emelkedhet is.

Öt százalékos hozam is lehet

Kiszámoltuk, hogy mennyit fog fizetni a két inflációkövető kötvény (2017/L és 2019/K), ha az MNB által előre jelzett legvalószínűbb inflációs forgatókönyv, az úgynevezett inflációs alappálya megvalósul. (Mivel erről csak 2016 végéig vannak adatok, ezért 2016 után a helyzet változatlanságát feltételeztük, azaz a három százalékos inflációs cél megvalósulását.) A valóság persze ettől mindkét irányban eltérhet, de ezen forgatókönyv esetén a két kötvény hozama magas lesz a lejáratig, a három éves kötvénynél 4,85, az öt évesnél 5,38 százalék.

Az inflációs alappálya alapján az átlagos infláció az idén alacsony lesz, nulla körül, ezért a következő kamatperiódusban alacsony lesz a kötvény kamata, évi három százalék vagy kicsivel afelett. 2015-ben azonban már ismét érezhetően növekvő infláció várható – a negyedéves MNB-prognózisok átlagából évi 2,5 százalék adódik –, ami miatt a kötvények kamata ismét emelkedhet.

A legrosszabb eset is jó

Az elvileg elképzelhető legrosszabb forgatókönyv az lenne, ha az infláció később is nulla körül maradna, esetleg ez alatt. Ám a kötvények kamata nulla vagy negatív infláció esetén is évi három százalék (nullánál alacsonyabb  inflációval nem számolnak a kamatszámításnál, plusz mindig jár a három százalékpont kamatprémium). Ezért ebben az esetben is 3,44, illetve 3,89 százalékos hozam adódik, ami a jelenlegi helyzetben legalábbis nem rossz.

A kormány nemrég közzétette, hogy a következő évre 1,8 százalékos átlagos inflációval számol. Ha ezzel az értékkel kalkulálunk 2015-re és a későbbi évekre, akkor a kötvények hozama 4,59, illetve 4,69 százalék lesz éves szinten a teljes futamidő alatt. (A 2015-ös infláció a kötvényeknél a 2016 elejétől érvényes, 2017 elején kifizetendő kamatot határozza meg.)

Prémium mellé Bónuszt vegyenek

Lehet, hogy érdemes azonban Bónusz államkötvényekre is szánni a pénzünkből. A rövid futamidejű hazai állampapírok hozamai ugyanis az utóbbi időben rendkívül alacsonyra, mélyen a jegybanki alapkamat alá estek, amiben a piac már régóta várt változást. Csak nem lehetett tudni, hogy mikor következik be. A fordulatnak már vannak jelei, a hozamesés legalábbis megállt.

Ha a hozamszint nem csökken tovább, akkor az egy éves diszkont kincstárjegyekhez kötött hozamú, változó kamatozású Bónusz kötvények kamata tartósan évi 3,0, illetve 3,5 százalék felett maradhat (futamidőtől, sorozattól függően). Ha pedig még nő is, akkor ezen változó kamatozású kötvények kamata is magasabb lesz.

Inflációkövető kötvények várható hozama Inflációkövető kötvények várható hozama
(Minimum, nulla inflációval) (A kormány 2015-ös inflációs becslésével)
2017/L 2017/L
Tranzakció Dátum Inflációs becslés Kifizetés Tranzakció Dátum Inflációs becslés Kifizetés
Vásárlás 2014. 11. 03. -100 Vásárlás 2014. 11. 03. -100
1. kamatfizetés 2015. 05. 10. 1,7 3,61 1. kamatfizetés 2015. 05. 10. 1,7 3,61
2. kamatfizetés 2016. 05. 10. 0,1 3,1 2. kamatfizetés 2016. 05. 10. 0,1 3,1
3. kamatfizetés 2017. 05. 10. 0,0 3,0 3. kamatfizetés 2017. 05. 10. 1,8 4,8
Tőketörlesztés 2017. 05. 11. 100 Tőketörlesztés 2017. 05. 11. 100
Hozam: 3,89 Hozam: 4,59
2019/K 2019/K
Tranzakció Dátum Inflációs becslés Kifizetés Tranzakció Dátum Inflációs becslés Kifizetés
Vásárlás 2014. 11. 03. -100 Vásárlás 2014. 11. 03. -100
1. kamatfizetés 2015. 02. 03. 1,7 2,41 1. kamatfizetés 2015. 02. 03. 1,7 2,41
2. kamatfizetés 2016. 02. 03. 0,1 3,1 2. kamatfizetés 2016. 02. 03. 0,1 3,1
3. kamatfizetés 2017. 02. 03. 0,0 3,0 3. kamatfizetés 2017. 02. 03. 1,8 4,8
4. kamatfizetés 2018. 02. 03. 0 3,0 4. kamatfizetés 2018. 02. 03. 1,8 4,8
5. kamatfizetés 2019. 02. 03. 0 3,0 5. kamatfizetés 2019. 02. 03. 1,8 4,8
Tőketörlesztés 2019. 02. 03. 100 Tőketörlesztés 2019. 02. 03. 100
Hozam: 3,44 Hozam: 4,69

Részvényárfolyamok

részvény ár min max változás vétel eladás forgalom deviza dátum idő
OTP 25320 24960 25370 +1,28% 0 0 9 352 418 600 HUF 2025-04-01 17:14:07
MOL 3024 2934 3030 +3,21% 0 0 2 319 562 678 HUF 2025-04-01 17:10:21
MTELEKOM 1574 1534 1648 -3,20% 0 0 3 152 179 628 HUF 2025-04-01 17:09:58
RICHTER 10480 10310 10490 +2,14% 0 0 1 810 559 450 HUF 2025-04-01 17:05:48
OPUS 546 540 553 -0,55% 0 0 130 879 036 HUF 2025-04-01 17:07:48
A fentiek 15 perccel késleltetett adatok, melyeket a Portfolio TeleTrader Kft., a Budapesti Értéktőzsde hivatalos adatszolgáltatója biztosít számunkra.

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is, a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Állampapír / Kötvény Az egész évre tervezett bruttó kibocsátás 38 százaléka három hónap alatt teljesült
Privátbankár.hu | 2025. április 1. 20:09
Az ÁKK kismértékben átalakította a 2025-re tervezett kibocsátás szerkezetét, a korábbinál nagyobb összegre számít az intézményi piacról, kevesebbre a lakosságtól.
Állampapír / Kötvény Fontos, az állampapírokat érintő döntést hozott a kormány
Privátbankár.hu | 2025. március 27. 15:28
Az állampapírok vásárlását ösztönöznék vele.
Állampapír / Kötvény Szinte szerelmesek a magyarok a lakossági állampapírba
Privátbankár.hu | 2025. március 25. 08:50
Pedig nagyot esett a hozam.
Állampapír / Kötvény Mi ez a sok új állampapír hétszázalékos hozammal?
Eidenpenz József | 2025. március 25. 05:49
Ritkán látott jelenség figyelhető meg most, az intézményi befektetőknek kibocsátott állampapírok hozama a szabadpiacon meghaladja egyes lakossági kötvényekét. Ez azonban nem jelenti azt, hogy rohanni kell ezeket megvenni, mert a magasabb hozamhoz magasabb kockázat is tartozik. Lehet, hogy mindig azt érdemes venni, aminek a feltételeit az állam épp rontani fogja?
Állampapír / Kötvény Valakik megint milliárdokat adtak az Orbán-kormánynak
Privátbankár.hu | 2025. március 20. 13:23
Hozamemelkedés mellett értékesített 3, 5 és 10 éves lejáratú államkötvényeket csütörtöki aukcióján az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK).
Állampapír / Kötvény Nem akármilyen hét kezdődik: hatalmas pénz mozdulhat meg a lakossági megtakarításoknál
Privátbankár.hu | 2025. március 20. 08:49
540 milliárd forintos összegű kamatfizetés és lejáró állampapírok mellé még bő 300 milliárd forint értékű állampapír-visszaváltás is jöhet egyetlen hét alatt.
Állampapír / Kötvény Mégis érdemes megtartani az állampapírokat?
Privátbankár.hu | 2025. március 17. 17:02
A két számjegyű infláció ugyan egyre mérséklődött, amely miatt a pénzromlást lekövető állampapírok kamata is nagyot esett, a most a világban és nálunk meglévő nagyfokú bizonytalanság miatt továbbra is jó választásnak tűnik – vélte lapunk főszerkesztője, Csabai Károly a Trend FM hétfő délelőtti műsorában.
Állampapír / Kötvény Verheti a falba a fejét, aki kiszállt az állampapírból?
Privátbankár.hu | 2025. március 14. 08:01
Az újra 5 százalék fölé emelkedett infláció miatt mégis érdemes lehet megtartani a pénzromlásnál mindig magasabb kamatot fizető Prémium Magyar Állampapírt. 
Állampapír / Kötvény Nagy változás történt az állampapíroknál
Privátbankár.hu | 2025. március 8. 09:42
Befektetési alapokban már majdnem ugyanannyi pénzt tartanak a kisbefektetők.
Állampapír / Kötvény Valakik megint milliárdokkal finanszírozták az Orbán-kormányt
Privátbankár.hu | 2025. február 26. 12:36
Megjelent a szokásos szerdai aukció eredménye.
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG