3p

Az illúziók vége – a racionalitás kezdete –
úgy tűnik el az ESG, hogy velünk marad?

Klasszis Fenntarthatóság 2025 konferencia

2025. november 4., Budapest

Jelentkezzen most!

A befektetési szakértő szerint miközben egyébként is magas a világban az államadósságok szintje, minden a további emelkedés irányába hat – jön a pénzügyi elnyomás, a globális hozamgörbe-rögzítés?

Zsiday Viktor befektetési szakértő, a Citadella Alap portfóliómenedzsere a 63. Közgazdáz-vándorgyűlésen tartott előadást Fiskális végjáték: globális hozamgörbe-rögzítés? címmel.

Előadása elején hosszabb távra, évszázadokra tekintett vissza: az Egyesült Királyság államadósság-mutatóján szemléltette, hogy leginkább háborús időszakokban ugrott meg az adósság – mostani korunk újdonsága, hogy békeidőben adósodunk el. Ennek egyik oka, hogy az aranystandard rendszerének megszűnésével eltűntek azok a fékek is, amelyek a politika útjába álltak az eladósodás felpörgetésére. Másik oka a szavazati jogok kibővülése: a tömegdemokráciákban mindig vannak olyan csoportok, amelyek megkövetelik, hogy „lefizessék” őket – válságok esetén is be kell avatkoznia a gazdaságba a kormányoknak. Így tehát megvan a képesség és a szükségszerűség is az államadósság emelésére.

Az államoknak ráadásul további költésemelésre van szüksége Zsiday Viktor szerint. Többet kellene fordítani az infrastruktúra fejlesztésére Magyarországon, például a víz esetében 4 ezer milliárd forint fölötti beruházásra lenne szükség. Többet kell költeni a hadiiparra is, ami el is indult a világban. Emellett a zöld átmenethez is jelentős beruházások szükségesek – a fosszilis energiahordozók helyett a megújulókra való átállásra. Ez mind-mind további növelő tényezőt jelent majd az államadósságra nézve.

Zsiday Viktor befektetési szakértő a 63. Közgazdász-vándorgyűlésen a növekvő államadósságok fenntarthatatlan rendszeréről és a közeledő válsághelyzet lehetséges megoldásairól beszélt
Zsiday Viktor befektetési szakértő a 63. Közgazdász-vándorgyűlésen a növekvő államadósságok fenntarthatatlan rendszeréről és a közeledő válsághelyzet lehetséges megoldásairól beszélt
Fotó: YouTube / Magyar Közgazdasági Társaság közvetítése

Ki fogja ezt kifizetni? – tette fel a költői kérdést Zsiday Viktor. A demográfiai folyamatok nem kedveznek – egyre kevesebb az adófizető, miközben növekszik az államadósság. A befektetési szakértő szerint ráadásul a végbemenő folyamatok a reálkamatok növekedéséhez vezetnek majd. Ez a rendszer fenntarthatatlannak tűnik.

Mi lehet akkor a megoldás? A brit miniszterelnök, Liz Truss példáját hozta fel, aki az Egyesült Királyságban további eladósodáshoz vezető intézkedéseket jelentett be, amit azonban a piacok „lázadással” fogadtak – a jegybanknak kellett beavatkoznia, a kormány pedig megbukott. Mindezek nem tudták teljes mértékben megállítani a beindult folyamatokat, a brit állampapírhozamok azóta is kúsznak felfelé. Ez tovább drágítja az egyébként is költséges finanszírozást. Erre az egyik megoldás a megszorítás, ennek azonban politikailag vállalhatalan lehet a költsége, következménye.

A másik lehetséges forgatókönyv a pénzügyi elnyomás – a kötvénytulajdonosok tulajdonképpeni kifosztása. Ez az állampapírhozamok rögzítését jelenti

– erre volt példa korábban is, az Egyesült Államok az 1940-es években bevezette, aminek következtében a kötvények nagy része a többi piaci szereplőtől átkerült a Fedhez. A mostani nyitott világban ezt nehezebb megtenni, könnyen odébbállhatnak a befektetők: de vajon meg lehet állítani a tőkét a határokon? – tette fel a kérdést Zsiday Viktor. Ez lehetetlennek hangzik, de nem az a modern világban sem: Görögországban és Izlandon is volt erre példa, amikor a külföldi befektetők nem tudták kihozni tőkéjüket az országból. Ennek a forgatókönyvnek kisebb valószínűséget ad Zsiday Viktor.

Nagyobb az esélye annak szerinte, hogy

a várhatóan 10 éven belül bekövetkező adósságválság hatására a jegybankárok és a politikusok leülnek, és minden nagyobb fejlett országban rögzítik a kötvényhozamokat

– a feltételek egységesítésével elejét veszik a nemzetközi tőkemenekítésnek.

A rovat támogatója a 4iG

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is, a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Makro / Külgazdaság Több lett a munkanélküli Magyarországon
Privátbankár.hu | 2025. október 22. 08:30
Augusztushoz képest 4,4 százalékról 4,5 százalékra nőtt a munkanélküliségi ráta Magyarországon – közölte a KSH.
Makro / Külgazdaság Ennyi ideig okozhat zavart a százhalombattai Mol-tűzeset
Privátbankár.hu | 2025. október 22. 08:20
A Mol és a szakemberek sem tartanak ellátási problémáktól.
Makro / Külgazdaság Reagált Kína az amerikai-ausztrál ásványkincs-megállapodásra
Privátbankár.hu | 2025. október 22. 06:25
A héten aláírta az Egyesült Államok és Ausztrália vezetője a kritikus nyersanyagok zavartalan kereskedelméről szóló megállapodást. A lépést sokan Kína ellenében értelmezik, most reagált a távol-keleti nagyhatalom.
Makro / Külgazdaság Varga Mihály az euró bevezetéséről is beszélt
Herman Bernadett | 2025. október 21. 17:41
Az alapkamat maradt, egyhangú döntést hozott a monetáris tanács. A nemzetközi helyzet bizonytalan, a magyar gazdaságban is vannak problémák, de a forint legalább erős. Euró pedig egyhamar nem lesz. 
Makro / Külgazdaság Döntött az MNB: óvatos és megfontolt maradt
Herman Bernadett | 2025. október 21. 14:00
Októberben is maradt a 6,5 százalékos alapkamat. A jegybank monetáris tanácsa ismét óvatos maradt, tavaly szeptember óta nem nyúlt az irányadó rátához. 
Makro / Külgazdaság Svédország szorítaná sarokba az Orbán-kormányt – egyetlen euró sem jöhetne Brüsszelből
Litván Dániel | 2025. október 21. 11:17
Bezárná az uniós forrásokhoz vezető kiskapukat a svéd kormány tervezete. Eközben egyre nő a nyomás Ursula von der Leyenen a kémbotrányba keveredett Várhelyi Olivér miatt is.
Makro / Külgazdaság Ekkora a baj? A Mol hozzányúlhat a stratégiai olajkészletekhez
Privátbankár.hu | 2025. október 21. 10:22
Hónapokra kieshet ugyanis a százhalombattai finomító kapacitásának 40 százaléka. Eközben Orbán Viktor elrendelte a százhalombattai tűzeset kivizsgálását.
Makro / Külgazdaság Huncutkodnak a hazai benzinkutak
Privátbankár.hu | 2025. október 21. 09:56
A gázolaj átlagárát kevésbé vitték le, mint amennyivel a Mol adja olcsóbban nekik.
Makro / Külgazdaság Mindenki Varga Mihály mai beszédére vár
Privátbankár.hu | 2025. október 21. 07:15
Bár az nem lehet kérdés, hogy a Magyar Nemzeti Bank monetáris tanácsa nem nyúl a 6,5 százalékos jegybanki alapkamathoz, érdekes lesz, reagál-e az elnök e fórumon is a kormány felől érkező kamatcsökkentési nyomásra.
Makro / Külgazdaság Nincs megállás, megint hozzányúlna a kormány az Otthon Start feltételeihez
Privátbankár.hu | 2025. október 21. 06:35
Kiemelt beruházássá minősítenének bizonyos építési beruházásokat, a kiemelt beruházással összefüggő közigazgatási hatósági ügyeket meg kiemelt jelentőségű üggyé.
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG