3p

A befektetési szakértő szerint miközben egyébként is magas a világban az államadósságok szintje, minden a további emelkedés irányába hat – jön a pénzügyi elnyomás, a globális hozamgörbe-rögzítés?

Zsiday Viktor befektetési szakértő, a Citadella Alap portfóliómenedzsere a 63. Közgazdáz-vándorgyűlésen tartott előadást Fiskális végjáték: globális hozamgörbe-rögzítés? címmel.

Előadása elején hosszabb távra, évszázadokra tekintett vissza: az Egyesült Királyság államadósság-mutatóján szemléltette, hogy leginkább háborús időszakokban ugrott meg az adósság – mostani korunk újdonsága, hogy békeidőben adósodunk el. Ennek egyik oka, hogy az aranystandard rendszerének megszűnésével eltűntek azok a fékek is, amelyek a politika útjába álltak az eladósodás felpörgetésére. Másik oka a szavazati jogok kibővülése: a tömegdemokráciákban mindig vannak olyan csoportok, amelyek megkövetelik, hogy „lefizessék” őket – válságok esetén is be kell avatkoznia a gazdaságba a kormányoknak. Így tehát megvan a képesség és a szükségszerűség is az államadósság emelésére.

Az államoknak ráadásul további költésemelésre van szüksége Zsiday Viktor szerint. Többet kellene fordítani az infrastruktúra fejlesztésére Magyarországon, például a víz esetében 4 ezer milliárd forint fölötti beruházásra lenne szükség. Többet kell költeni a hadiiparra is, ami el is indult a világban. Emellett a zöld átmenethez is jelentős beruházások szükségesek – a fosszilis energiahordozók helyett a megújulókra való átállásra. Ez mind-mind további növelő tényezőt jelent majd az államadósságra nézve.

Zsiday Viktor befektetési szakértő a 63. Közgazdász-vándorgyűlésen a növekvő államadósságok fenntarthatatlan rendszeréről és a közeledő válsághelyzet lehetséges megoldásairól beszélt
Zsiday Viktor befektetési szakértő a 63. Közgazdász-vándorgyűlésen a növekvő államadósságok fenntarthatatlan rendszeréről és a közeledő válsághelyzet lehetséges megoldásairól beszélt
Fotó: YouTube / Magyar Közgazdasági Társaság közvetítése

Ki fogja ezt kifizetni? – tette fel a költői kérdést Zsiday Viktor. A demográfiai folyamatok nem kedveznek – egyre kevesebb az adófizető, miközben növekszik az államadósság. A befektetési szakértő szerint ráadásul a végbemenő folyamatok a reálkamatok növekedéséhez vezetnek majd. Ez a rendszer fenntarthatatlannak tűnik.

Mi lehet akkor a megoldás? A brit miniszterelnök, Liz Truss példáját hozta fel, aki az Egyesült Királyságban további eladósodáshoz vezető intézkedéseket jelentett be, amit azonban a piacok „lázadással” fogadtak – a jegybanknak kellett beavatkoznia, a kormány pedig megbukott. Mindezek nem tudták teljes mértékben megállítani a beindult folyamatokat, a brit állampapírhozamok azóta is kúsznak felfelé. Ez tovább drágítja az egyébként is költséges finanszírozást. Erre az egyik megoldás a megszorítás, ennek azonban politikailag vállalhatalan lehet a költsége, következménye.

A másik lehetséges forgatókönyv a pénzügyi elnyomás – a kötvénytulajdonosok tulajdonképpeni kifosztása. Ez az állampapírhozamok rögzítését jelenti

– erre volt példa korábban is, az Egyesült Államok az 1940-es években bevezette, aminek következtében a kötvények nagy része a többi piaci szereplőtől átkerült a Fedhez. A mostani nyitott világban ezt nehezebb megtenni, könnyen odébbállhatnak a befektetők: de vajon meg lehet állítani a tőkét a határokon? – tette fel a kérdést Zsiday Viktor. Ez lehetetlennek hangzik, de nem az a modern világban sem: Görögországban és Izlandon is volt erre példa, amikor a külföldi befektetők nem tudták kihozni tőkéjüket az országból. Ennek a forgatókönyvnek kisebb valószínűséget ad Zsiday Viktor.

Nagyobb az esélye annak szerinte, hogy

a várhatóan 10 éven belül bekövetkező adósságválság hatására a jegybankárok és a politikusok leülnek, és minden nagyobb fejlett országban rögzítik a kötvényhozamokat

– a feltételek egységesítésével elejét veszik a nemzetközi tőkemenekítésnek.

A rovat támogatója a 4iG

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is, a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Makro / Külgazdaság Felmérés: még az orvosok megítélése is függ a pártszimpátiától
Privátbankár.hu | 2025. október 1. 13:25
Háromszor annyian tartják jobbnak az magánegészségügyben dolgozó orvosokat, mint az állami intézmények gyógyítóit.
Makro / Külgazdaság Megint a cél fölött: gyorsult az infláció az euróövezetben
Privátbankár.hu | 2025. október 1. 12:52
Szeptemberben az elemzők által várt mértékben gyorsult az éves infláció az euróövezetben – közölte az Európai Unió statisztikai hivatala, az Eurostat.
Makro / Külgazdaság Befellegezhet az elektromos autóknak Trump miatt
Privátbankár.hu | 2025. október 1. 10:45
Vészjóslóan látja a jövőt az elektromos autó piacon a Ford vezetője.
Makro / Külgazdaság Jelentősebben drágultak a kutakon az üzemanyagok, pedig a Mol nem emelt árat
Privátbankár.hu | 2025. október 1. 10:30
A kiskereskedők ugyanis nem kötelesek lekövetni a nagykereskedelmi árakat.
Makro / Külgazdaság Páriából éltanuló: a görög gazdasági csoda nyomában
Imre Lőrinc | 2025. október 1. 10:13
Az euró esetleges magyarországi bevezetéséről szóló diskurzusokban az elemzők, közgazdászok körében éveken keresztül Görögország volt az ellenpélda: lám, ide vezet, hogyha egy ország feladja a monetáris politikai függetlenségét. Az érvek persze nem voltak alaptalanok: a görög gazdaság dőlt be a leglátványosabban a 2008-2009-es globális gazdasági, majd euróválság következtében. Azóta viszont 180 fokos fordulat történt, és Görögország az Európai Unió egyik éltanulójává vált.
Makro / Külgazdaság Rengeteg Covid-vakcinát kellett megsemmisíteni a tavalyi szállítmányból?
Privátbankár.hu | 2025. október 1. 09:14
Közbeszerzést írt ki a Nemzeti Népegészségügyi és Gyógyszerészeti Központ Covid-vakcinákra, mert Magyarország nem kér az Európai Unió közös oltóanyag-beszerzéséből. A tavalyi nagy mennyiség jó részét azonban a kicsi érdeklődés miatt minden bizonnyal megsemmisítették. 
Makro / Külgazdaság Újabb reménysugár: feltámadást jelezhet a BMI?
Imre Lőrinc | 2025. október 1. 09:00
A BMI visszakúszott a pozitív tartományba.
Makro / Külgazdaság Bárki is nyer, 2026 sem lesz fáklyásmenet a gazdaságban? Csaba László lesz a Klasszis Klub Live vendége
Privátbankár.hu | 2025. október 1. 08:41
A közgazdász, egyetemi tanár, a Magyar Tudományos Akadémia rendes tagja október 8-án, szerdán délután 15 óra 30 perckor lesz a vendége a Klasszis Média egyórás élő adásának. Amelyben szokás szerint nemcsak mi kérdezünk, hanem ezt olvasóink is megtehetik, akár előzetesen, akár a Klasszis Média YouTube-csatornáján, illetve az Mfor és a Privátbankár Facebook-oldalán közvetített adás során.
Makro / Külgazdaság Mi történt? Nagyot javult a költségvetés helyzete
Privátbankár.hu | 2025. október 1. 08:30
A kormányzati szektor idei első féléves egyenlege az előző év azonos időszakához képest GDP-arányosan 3,1 százalékponttal lett kedvezőbb.
Makro / Külgazdaság Leállt Amerika, megbénult a kormány
Imre Lőrinc | 2025. október 1. 06:04
Amerikai idő szerint éjfélkor hivatalosan is megkezdődött az amerikai szövetségi kormány leállása – írja a BBC.
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG