6p

Mi vár a magyar befektetőkre ősszel?

Mit jelentenek az adózási és szabályozási változások a befektetők számára?
Merre tart az állampapírpiac? Hogyan érdemes gondolkodni a hosszú távú megtakarításokról?
Early bírd jegyek most ajándék 100 Leggazdagabb magazinnal!

Klasszis Befektetői Klub
2026. szeptember 24., Budapest

Foglalja le helyét most >>

Közel három év elteltével Ukrajnának alig maradt lehetősége arra, hogy katonailag megnyerje a háborút az agresszor Oroszországgal szemben. Ez azonban nem jelenti azt, hogy a defenzívába szorult ország vereséget szenvedett. Káncz Csaba jegyzete.

Tegnap volt 1000 napja, hogy Vlagyimir Putyin kiadta a parancsot Ukrajna lerohanására. Most kezdődik a harmadik háborús tél és a Der Standard című vezető osztrák napilap szerint „különösen hideg és sötét” tél fenyeget Ukrajnában. Az orosz légicsapások ugyanis keményen rombolják az energetikai ellátó rendszereket, legutóbb éppen a hétvégén.

A háború első évének ukrajnai taktikai sikereivel kapcsolatos eufória már rég elszállt. A megtépázott ország ember- és anyagellátási gondokkal küzd. A felelősséget ezért gyakran egyenesen a Nyugatra hárítják – de az igazat megvallva az ukrán kormány is túl sokáig habozott az új katonák toborzásával.

Az ukrán erők bátran harcolnak
Az ukrán erők bátran harcolnak
Fotó: MTI/EPA/24. gépesített dandár

Sok fiatal férfi próbálja elkerülni a katonai szolgálatot. A tudósítók a lakosság körében növekvő kimerültségről és háborús fáradtságról számolnak be. Ez és Donald Trump választási győzelme az USA-ban növeli az ukránokra nehezedő nyomást, hogy akár területi veszteségek árán is belemenjenek a „békébe”.

Sikertelen „villámháború”

Az is igaz, hogy a háború eddig komoly kudarcnak bizonyult Oroszország számára. Putyin és csatlósai téveszméikben azt hitték, hogy egy háromnapos „villámháborúval” legyőzhetik a szomszédos országot, kelet és dél felől annektálhatják a terület jelentős részét, és Kijevben bábkormányt állíthatnak fel.

Ez bizony rosszul sült el. Volodimir Zelenszkij ukrán elnök világszerte az ellenállás jelképévé vált, még ha az országa most defenzívába is szorult. 

A katonai front

Augusztusban az ukrán hadseregnek sikerült meglepnie barátot és ellenséget egyaránt az oroszországi Kurszk térségébe való előrenyomulásával. Az a remény azonban, hogy Oroszország emiatt kivonja csapatai egy jó részét a Donbaszból, nem vált valóra. Ehelyett Kim Dzsongun észak-koreai diktátor több ezer katonával támogatta meg szövetségesét, Putyint.

Egyes becslések szerint az ukránok mára a meghódított terület mintegy felét elvesztették. Ugyanakkor az orosz hadsereg az elmúlt hetekben és hónapokban fokozta a nyomást az ukrán fronton, célba véve a harkivi területen lévő Kupjanszkot és a Donyecki területen lévő, stratégiailag fontos Pokrovszk városát.

Volodimir Zelenszkij ukrán elnök a frontvárosból lelkesít
Volodimir Zelenszkij ukrán elnök a frontvárosból lelkesít
Fotó: Facebook/Volodimir Zelenszkij

A nyugati médiában többször is riogatnak ez utóbbi város közelgő bukásával. Pedig a frontvonal „alig mozdult el az elmúlt hetekben”- jelenti a „CH Media” haditudósítója, Kurt Pelda, aki jelenleg Pokrovszkban tartózkodik. Az ukránok tanultak a múlt hibáiból és „motiváltak a védelem folytatására”.

Értékelését neves katonai elemzők is megerősítik. „A helyzet bizonytalan, de még nem katasztrofális, mert az ukránok kitartóan védekeznek” – mondta a Der Standardnak Franz-Stefan Gady, a londoni Nemzetközi Stratégiai Tanulmányok Intézetének (IISS) munkatársa. Ugyanakkor „nem látja a front összeomlásának közvetlen veszélyét”.

Michael Kofman ukrajnai származású amerikai elemző szerint Oroszország rendelkezik jelenleg a frontvonal mentén a stratégiai kezdeményezéssel és „jelentős anyagi előnnyel”, ahogyan azt az osztrák Kleine Zeitung című lapnak nyilatkozta. Ez azonban „eddig nem bizonyult döntőnek”, és nem tette lehetővé, hogy az orosz hadsereg operatív áttörést érjen el.

Kofman kételkedik abban, hogy az orosz hadsereg 2025-ig képes lesz fenntartani a támadó hadműveletek ilyen intenzitását. Oroszország várhatóan naponta akár 2000 katonát is elveszít halál, sebesülés, fogság vagy dezertálás miatt. Kofman szerint pedig a hadigazdaság ellenére a felszerelés nagy része a szovjet időkből származik.

A diplomáciai front

Olaf Scholz német kancellár múlt pénteken telefonon beszélt Putyinnal. A beszélgetés nem hozott áttörést, sőt azt számos európai vezető is elítélte. Megfigyelők ezt a népszerűtlen választási kampánymanőverként értékelik. Scholz a februári Bundestag-választáson „békepártként” akarja pozícionálni az SPD-t, ami egyébként a júniusi európai parlamenti választásokon nem sikerült neki.

Zelenszkij elnök is dühösen reagált. Az ukrán államfő azonban egy pénteki rádióinterjúban már azt is kijelentette, hogy „mindent meg akar tenni azért, hogy jövőre véget érjen ez a háború”, mégpedig „diplomáciai eszközökkel”. Ehhez a békéhez azonban „erő kell” – hangsúlyozta.

Ezzel fityiszt mutatott Donald Trumpnak, aki a választási kampány során kijelentette, hogy „24 órán belül” véget akar vetni a háborúnak. A megválasztott amerikai elnök Zelenszkijjel és Putyinnal már beszélt telefonon és a világ számára továbbra sem világos, hogy a Fehér Ház új ura ezt hogyan kívánja elérni. Marco Rubio és Mike Waltz, akiknek a külpolitikáért kellene felelniük, nem igazán állnak „békegalamb” hírében.

Vajon mind az ukrán elnök mögött állnak?
Vajon mind az ukrán elnök mögött állnak?
Fotó: MTI/Bodnár Boglárka

Eszkaláció a levegőben

Alexander Graef, a Hamburgi Egyetem békekutatója számára nem biztos, hogy az új amerikai elnök valóban ejti Kijevet, és mint a Der Standardnak nyilatkozva hangsúlyozta: „Ha nem sikerül gyorsan befejeznie a háborút, akkor Trump akár 180 fokos fordulatot tehet. Az Egyesült Államok ekkor bővíthetné jelenlegi támogatását”.

Bár a német kancellár továbbra sem akar Taurus cirkálórakétákat szállítani, de 4000, hasonló kialakítású kamikaze-drónt igen.

A tárgyalásokkal kapcsolatos spekulációk ellenére a jelek jelenleg az eszkaláció felé mutatnak. Putyin a jelek szerint még Trump 2025. január 20-i eskütétele előtt kész tényállást akar teremteni a csatatéren, a hatalmas veszteségek ellenére. Ugyanakkor „nyilvánvalóan nem akar újabb részleges mozgósítást, mint 2022-ben” – mondja Michael Kofman.

A háború kezdete óta eltelt 1000 nap alatt mintegy 1,3 millió ember hagyta el Oroszországot – becsüli a brit védelmi minisztérium. Legtöbbjük el akarja kerülni a katonai szolgálatot. Putyinnak ezért egyre több pénzzel kell új katonákat „csalogatnia”, ez ugyanakkor súlyosbítja a munkaerőhiányt az orosz gazdaságban.

Közel három év háború után a helyzet zavarosnak tűnik. Egyik félnek sincs egyértelmű előnye, de Ukrajna az utóbbi időben védekező helyzetbe került. Moszkva még mindig úgy véli, hogy „politikai céljait katonailag is elérheti” – mondja Alexander Graef. Ezért ez Ukrajna számára is győzelmet jelenthet, „ha továbbra is képes államként cselekedni”.

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is, a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Nemzetközi Lehet, hogy komoly orosz-ukrán tűzszünet van kialakulóban?
Privátbankár.hu | 2026. szeptember 14. 20:50
Ukrajna kölcsönös alapon kész leállítani az oroszországi energetikai létesítmények elleni támadásokat. De csak akkor, ha ez kiterjed a kritikus infrastruktúrára és az élelmiszerszállításra is. Volodimir Zelenszkij bejelentésére 2 dollárt csökkent a kőolaj világpiaci ára. Vlagyimir Putyin hivatalosan még nem reagált a nyilatkozatra, holott az amerikai elnök szerint ő is belement a részleges tűzszünetbe.
Nemzetközi Németország külügyminisztere a Privátbankárnak: minden EU-tagállamnak csökkentenie kell az orosz energiafüggőséget
Wéber Balázs | 2026. szeptember 14. 18:21
Hét év után járt ismét Magyarországon német külügyminiszter. A látogatás jelzésértékű, és a Tisza-kormánynak szól, mint ahogy az is, hogy novemberben ismét ellátogat majd Magyar Péter a német kancellárhoz. A Privátbankár a német külügyminisztert a magyar energiapolitikáról és az orosz energiafüggőségről, a magyar külügyminisztert pedig arról kérdezte, hogy milyen konkrét előnyöket vár a két ország közötti kapcsolatok erősödésétől. 
Nemzetközi Itt az első ország, ahol tüntetnek a magas üzemanyagárak miatt
Privátbankár.hu | 2026. szeptember 14. 17:33
Szíriában országos tüntetések törtek ki a jelentősen megnövekedett üzemanyagárak miatt. Korábban évtizedekig polgárháború volt, akkor a 2011-es óriási szárazság miatt robbantak ki a harcok.
Nemzetközi Ujjonganak az oroszok Trump miatt – a NATO kemény fellépést ígér Ukrajnáért
Privátbankár.hu | 2026. szeptember 14. 15:58
Az amerikai elnök az orosz kőolajrendszerek elleni ukrán támadások leállítását kérte Zelenszkijtől. A harcoló felek ugyanakkor nem álltak le egymás támadásával.
Nemzetközi Baka András is fogadta a német külügyminisztert
Privátbankár.hu | 2026. szeptember 14. 14:11
Baka András köztársasági elnök Johann Wadephul német szövetségi külügyminisztert fogadta a Sándor-palotában – olvasható a Sándor-palota honlapján.
Nemzetközi Újabb német-magyar csúcs lesz novemberben
Privátbankár.hu | 2026. szeptember 14. 13:48
Magyar Péter november 9-10-én ismét Berlinben találkozik Friedrich Merz német kancellárral – jelentette be Orbán Anita külügyminiszter a mai sajtótájékoztatóján. Legutóbb június elején tárgyalt egymással a német és a magyar kormányfő.
Nemzetközi Lázadnak a brit tagországok – a Brexitnél is nagyobb törés jöhet?
Privátbankár.hu | 2026. szeptember 14. 13:26
Skócia, Wales és Észak-Írország miniszterelnöke szerint a végéhez közeledik a brit fennhatóság országaik felett.
Nemzetközi Harc a tizedesvesszőért, avagy miért fordult a kocka Svédországban? A választásokról jelentjük
Himmler György (Stockholm) | 2026. szeptember 14. 12:19
Az ellenzéki balközép koalíció rénszarvasfaroknyival megnyerte a választásokat Svédországban a kormányzó jobbközép blokk előtt. Igaz, még kétséges, hogy tud-e kormányt alakítani. Mi történt az elmúlt négy évben, és mi várható a következő hetekben?
Nemzetközi Orosz drónok elől menekült Boris Johnson
Privátbankár.hu | 2026. szeptember 14. 11:09
Éppen csak átcsusszant a határon a volt brit miniszterelnök, mielőtt zuhogni kezdtek az orosz drónok. 
Nemzetközi Újabb gesztus a Magyar-kormánynak: hét éve nem látott vendég jön hétfőn Budapestre
Wéber Balázs | 2026. szeptember 14. 10:29
Hivatalos látogatásra a magyar fővárosba érkezik Johann Wadephul német külügyminiszter.
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG