4p
A tőkepiaci folyamatoknak sokszor a legfontosabb mozgatórugója a piaci kamatszint, az állampapír-hozam, most főleg ez okozhatja az euró erősödését és a forint gyengeségét is. A részvényeknek sem tesz túl jót ez a folyamat, legalábbis Európában.
(Fotó: 123rf.com)

A médiában a tőzsdetudósítások általában nem foglalkoznak a nemzetközi kötvényhozamokkal, még a gazdasági sajtó is csak ritkán, főleg extrém esetekben emlegeti, az átlagembernek fogalma sincs róluk. Pedig mind a részvények, mind a devizák árfolyamának alakulásában döntő szerepe lehet annak, hogy az úgynevezett kockázatmentes hozam mekkora és éppen merre tart.

Most éppen ilyen extrém helyzet van: a német tíz éves államkötvények hozama például április közepén éves szinten 0,049 százalékon érte el korábban elképzelhetetlen mélypontját, vigyázat, nem évi fél százalékon, hanem fél ezreléken, lényegében nullán. Azóta, főleg utóbbi napokban viszont meredeken emelkedett, és csütörtökön majdnem elérte az egy százalékpontot is.

Ezért nem jó, ha erős a devizánk

A tankönyvek szerint minél magasabb egy deviza (relatív) kamatszintje – ez leggyakrabban az állampapírok hozamát jelenti –, annál magasabb lehet a deviza árfolyama, mert olyankor ide áramlik a tőke. Ezt a magyar kötvények és a forint viszonylatában viszont gyakran emlegetik lényeges tényezőként.

Ha magas a kötvényhozam, akkor kötvényekbe megy a pénz, nem a részvényekbe, és fordítva. Ez pedig a részvénypiacokat köti a kötvénypiachoz. Ráadásul ha emelkedik a kötvényhozam és emiatt drágul a nemzeti valuta, az nem jó az exportőröknek, ami a vállalati eredményeken keresztül is befolyásolhatja a tőzsdét. Ezt a jelenséget a DAX index kapcsán sokat emlegették mostanában.

Ezért gyengült a forint

Ez az év eléggé szépen alátámasztja az elmondottakat. Első grafikonunkon jól látszik, hogy néhány nap eltéréssel a DAX index majdnem ugyanakkor érte el csúcspontját, amikor a német kötvényhozam és az euró mélypontját (az euró/dollár ekkor 1,05 alatt is járt).

 

Az utóbbi napokban nagyjából a fordítottja történik: a kötvényhozam és az euró/dollár valósággal kilőtt felfelé, a szokásosnál nagyobb piaci mozgásokat generálva, a DAX index is sokat esett. Nagyot erősödött az euró szinte minden más devizához képest, a forinthoz képest is, ezért mehetett 313 fölé itthon az euró ára. (Ezen kívül az MNB is tett róla, hogy még gyengébb legyen a devizánk, cikkeink erről itt, itt és itt.)

 

Mi van hosszabb távon?

Persze nem annyira a hozam, hanem inkább a hozamok különbsége számít. Az USA és Németország tíz éves kötvényhozamainak különbségét is összevetettük hosszabb távon (mintegy 9,5 év) az euró/dollár alakulásával. Az a logikus, hogy amikor ez a különbség magas, tehát az amerikai államkötvények jóval többet fizetnek, mint a németek, akkor a dollár erősebb, máskor meg fordítva.

 

A grafikon szerint nagyjából ez is történik, például mostanában is, vagy 2006-ban: A dollárhozam sokkal magasabb, mint a német (a kék vonal feljebb van), a dollár pedig erősebb (a piros vonal, az euró/dollár lejjebb található). Máskor, mint 2007-ben és 2008 elején, vagy 2011-ben, fordítva: a dollárkamat kevésbé vonzó, és ekkor valóban gyengébb volt a dollár is (magasabban állt a piros vonal). (A vékony vonalak 200 elemű mozgóátlagok.)

Rendkívüli esetekre rendkívüli reakciók

De nem mindig érvényesül a tankönyvi igazság. A 2008 végi-2009 eleji világvége-hangulatban a dollár is erősödött, a dollárhozam is a mélybe zuhant, mert sok befektető az USA eszközeit tekintette végső menedéknek, oda menekült a tőke. Az árfolyamok, hozamok mellékessé váltak, a félelem dominált. A 2013-as évben pedig hónapokon keresztül párhuzamosan vált egyre nagyobbá és nagyobbá a kamatkülönbség a dollár javára, mégis gyengült az árfolyama az euróhoz képest.

Az utóbbi napok kiugró mozgásai során sem egyszerűen a német hozamok emelkedtek, hiszen nőttek azok az USA-ban is. Az amerikai papírok hozamfelára azonban csökkent a németekéhez képtest, egy hónap alatt 1,7 százalékpont környékéről 1,5 százalékpont környékére.

A rovat támogatója a 4iG

Részvényárfolyamok

részvény ár min max változás vétel eladás forgalom deviza dátum idő
OTP 25650 25350 25720 -0,19% 25630 25660 4 026 407 550 HUF 2025-04-24 13:26:59
MOL 2930 2892 2940 -0,20% 2928 2930 1 017 394 258 HUF 2025-04-24 13:27:12
MTELEKOM 1690 1660 1700 +0,96% 1686 1688 593 752 616 HUF 2025-04-24 13:25:04
RICHTER 10680 10580 10760 -0,65% 10650 10670 392 486 370 HUF 2025-04-24 13:19:19
OPUS 558 545 561 +1,82% 555 557 32 678 219 HUF 2025-04-24 13:23:52
A fentiek 15 perccel késleltetett adatok, melyeket a Portfolio TeleTrader Kft., a Budapesti Értéktőzsde hivatalos adatszolgáltatója biztosít számunkra.

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is, a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Részvény / Deviza / Áru Trump felnyomta a TRUMP-ot, lenyomta az OTP-t
Eidenpenz József | 2025. április 24. 12:23
A tőzsdéken ismét elromlott a hangulat, nem fogják kitalálni, miért, egy újabb Donald Trump-nyilatkozat miatt. A BUX is lejtőre került, az OTP és a Mol fej fej mellett esik, a forint viszont stabil. Éledezik az arany, milliárdos tételben venne bitcoint egy új cég. Trump eközben a saját „hivatalos” kriptóérméjének felpumpálásával foglalkozik.
Részvény / Deviza / Áru Lejjebb tekerte a mínuszt a Boeing
Privátbankár.hu | 2025. április 24. 10:33
Jelentősen csökkent a Boeing vesztesége az első negyedévben. 
Részvény / Deviza / Áru Erre számíthat, aki eurót szeretne vásárolni
Privátbankár.hu | 2025. április 24. 07:13
Minimális pluszba került a magyar deviza a többiekhez képest. 
Részvény / Deviza / Áru Nincs oka az örömre a pénzváltónál
Privátbankár.hu | 2025. április 23. 19:13
Felemás napot produkált a forint.
Részvény / Deviza / Áru Boldog OTP-részvényeseket láthatott szerdán Budapesten
Privátbankár.hu | 2025. április 23. 18:15
A Budapesti Értéktőzsde részvényindexe, a BUX 2115,59 pontos, 2,39 százalékos emelkedéssel, 90 786,49 ponton zárt szerdán.
Részvény / Deviza / Áru Mintha hirtelen 450 forint fölé ugrana az euró: küszöbön a devizaháború?
Privátbankár.hu | 2025. április 23. 17:07
A világ jegybankjainak dönteniük kell arról, leértékeljék-e hazai devizájukat vagy sem. Másként fogalmazva észnél kell lenniük, hogy elkerüljék a devizaháborút. Közben a kínai jüan vigyorog. 
Részvény / Deviza / Áru Nagy fordulat a tőzsdéken, újra 90 ezer dollár felett a bitcoin
Eidenpenz József | 2025. április 23. 12:32
Donald Trump amerikai elnök győzelemnek eladva ugyan, de engedékenyebbnek mutatkozott a keddi beszédében, mint eddig, ami határozott optimizmust okozott a piacokon. Emögött azonban mindig ott van az óvatosság, hogy mi lesz, ha másnap megint másképp gondolja? Száguld az OTP, stabil a forint. Másfél hónapja nem látott szinten a bitcoin, csendben döntögeti a rekordokat a svájci frank.
Részvény / Deviza / Áru Csodálkozni fog, ha meglátja, mennyibe kerül egy euró
Privátbankár.hu | 2025. április 23. 08:43
Vegyesen mozgott a forint szerda reggel a főbb devizákkal szemben az előző esti jegyzéséhez képest a nemzetközi devizakereskedelemben.
Részvény / Deviza / Áru Menekülőutat kerestek Trump gazdasági ámokfutása elől – meg is találták
Király Béla | 2025. április 23. 05:48
Donald Trump minden egyes érthetetlen cselekedete növeli a piaci bizonytalanságot, ez pedig a befektetőket egyértelműen az arany felé tereli. A nemesfém szárnyalása mögött persze más tényezők is állnak. A szakértők véleménye erősen megoszlik, hogy meddig tarthat a hegymenet, de van néhány mutató, ami előre jelezheti a fordulatot.
Részvény / Deviza / Áru Örülhet, aki ma szabadult meg a részvényeitől a tőzsdén
Privátbankár.hu | 2025. április 22. 19:17
Közel 2 százalékos emelkedéssel, 88.670,90 ponton fejezte be a Budapesti Értéktőzsde (BÉT) részvényindexe a keddi kereskedést.
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG