7p

Mire készülhet a kormány?
Meg lehet még menteni az idei évet az ezer sebből vérző gazdaságban?

Online Klasszis Klub élőben Győrffy Dórával!
Vegyen részt és kérdezze Ön is a közgazdászt, egyetemi tanárt!

2025. július 16. 15:30

A részvétel ingyenes, regisztráljon itt!

Ez a cikk Privátbankár.hu / Mfor.hu archív prémium tartalma, amelyet a publikálástól számított egy hónap után ingyenesen elolvashat.
Amennyiben első kézből szeretne ehhez hasonló egyedi, máshol nem olvasható, minőségi tartalomhoz hozzáférni, akár hirdetések nélkül, válasszon előfizetői csomagjaink közül!

2020-ban az egyik legjobban teljesítő eszköz az arany volt. Az idei év kapcsán ugyanakkor sok a kérdőjel, a további áremelkedés mellett éppen úgy sorolhatók érvek, ahogy egy esetleges visszaesés is megmagyarázható lesz.

Közel 25 százalékos árfolyam-emelkedést ért el az árutőzsdéken a tavalyi évben az arany, így az egyik legjobb befektetési osztálynak számított 2020-ban. Az árak megugrását különösen a tavaszi időszakban több tényező is támogatta, így a megnövekedett kockázatok melletti defenzív befektetői magatartás és az alacsony kamatlábak. Emellett, bár nem törvényszerű, de a befektetők a zavarosabb időszakban (is) szívesebben fektetnek olyan eszközökbe, amelyeknél látják a momentumot és az árfolyamok emelkedését.

Az aranynál is sokan ültek fel 2020-ban a hullámra. Az is a nemesfém mellett szólt, hogy más eszközökhöz képest relatív kicsi volt a volatilitása, hiszen a részvénypiacokon tavasszal óriási visszaesés volt, igaz, onnan a főbb amerikai indexek viszonylag gyorsan talpra álltak.

Az első félév szárnyalása után ugyanakkor mégis kicsit keserű szájízzel zárhatták az aranyba fektetők a 2020-as évet, a nemesfém ugyanis augusztusban elért, unciánként 2000 dollár feletti rekordja után visszaesett, és döntően az 1800-1900 dollár közötti sávban mozgott. Meg kell azonban jegyezni, hogy a korrekció ellenére sem mutatott extrém kilengéseket. Az évet 1887 dolláron zárta az arany.

Előbb a pánik mozgatta az árakat

Az Arany Világtanács (Word Gold Council - WGC) értékelése megjegyzi, hogy az arany árfolyamát az év második felében egyértelműen a fizikai kereslet határozta meg, míg más esetekben jellemzően a spekuláció mozgatja a határidős piacokon keresztül. A Covid miatti tőzsdei összeomlás és a hirtelen jött bizonytalanság miatt nagyon sok befektető menekült aranyba, amit az is jelzett, hogy a COMEX-en a nettó ügyletek minden idők legmagasabb szintjére ugrottak, és 1209 tonnát értek el az első negyedévben. Ez már csak azért is irányadó, mivel a COMEX a Chicago Mercantile Exchange (a Chicagói Árutőzsde) nemesfémekkel foglalkozó szekciója, globálisan ez a legnagyobb piaca a határidős aranyügyleteknek. A tavaszi bizonytalanságok enyhülésével ugyanakkor az év második felében ezeknek a pozícióknak a száma is jelentősen visszaesett, és a rekordszinthez képest 30 százalékkal lett kevesebb a nettó pozíciók állománya az év végére.

Egy rúd az MNB aranytartalékából (MTI Fotó: Illyés Tibor)
Egy rúd az MNB aranytartalékából (MTI Fotó: Illyés Tibor)

A szakértők szerint mindez azt bizonyítja, hogy 2020-ban a pánik elmúltával az aranyba fektetők stratégia döntés alapján tették meg ezt, nem csupán a rövidtávú árfolyammozgások kihasználása vezérelte őket. Év közben egyébként több szakértő is úgy látta, hogy a megnövekedett volatilitás és a fokozott bizonytalanságok mellett a befektetőknek érdemes a portfoliójuk egy részét nemesfémekben tartani. Más kérdés, hogy az év végén úgy tűnt, hogy számos nagybefektető éppen ezen befektetési elemek rovására kezdett el kriptoeszközökbe fektetni. A Bitcoin szárnyalásával párhuzamosan legalábbis kimutatható volt az arany iránti érdeklődés visszaesése, a kereslet csökkenése pedig az árfolyamok gyengülésében is visszaköszönt.

Az inflációs kockázatok miatt vonzó maradhat az arany

Mellékszál, hogy a Bitcoin őrült emelkedését – a nyilvánvaló spekuláció mellett – az elemzők azzal magyarázták, hogy a gazdaságba pumpált elképesztő mennyiségű likviditás beátható időn belül az infláció emelkedésével járhat. Ez ellen egy korlátozott mennyiségben rendelkezésre álló eszköz védelmet nyújt. Ezen logika alapján viszont az arany is további emelkedés előtt állhat, hiszen ezek a szempontok a nemesfém esetében is érvényesülnek. Ráadásul nagyon sok olyan befektető van még mindig, aki inkább bízik a klasszikus eszközökben, mint egy csupán számítógépes jel formájában létező "valamiben".

Figyelembe kell persze venni, hogy az inflációval szemben akkor tud az arany hatékony védelmet nyújtani, ha közben a kamatok nem kezdenek látványosan emelkedni. Korábban az amerikai jegybank, a Fed vezetői sokszor hangoztatták, hogy számukra az elsődleges szempont a gazdasági növekedés visszaállítása. Emiatt úgy tűnt, hogy a kamatemeléstől egyáltalán nem kell tartani, az legfeljebb csak valamikor a távoli jövőben várható majd.

A historikus adatok alapján egyébként a 3 százalékot meghaladó infláció esetén az arany rendre remekül teljesít, és az ilyen években az átlagos árfolyamemelkedése 15 százalék. Érdekesség, hogy nem csak az árak elszabadulása esetén bizonyult a múltban jó befektetésnek az arany, de a defláció esetén is. Az ilyen időszakokat általában az alacsony kamatlábak és magas pénzügyi stressz jellemzi, amelyek mind elősegítik az arany iránti keresletet.

A nyári csúcs óta csak oldalazott az arany árfolyama
A nyári csúcs óta csak oldalazott az arany árfolyama

Az arany árfolyamát támogatta az is, hogy az elmúlt egy évben a dollár árfolyama szépen, folyamatosan gyengült az euróval szemben. Ez pedig tradicionálisan azzal szokott járni, hogy az aranyban jegyzet árupiaci eszközök árfolyama ellensúlyozza a dollár gyengülését, magyarul azok drágulnak. Ugyanakkor, ha nem a dollárban, hanem például euróban nézzük az arany tavalyi drágulását, akkor már sokkal kisebb az árfolyamnyereség. Míg a zöldhasú esetében majd' 25 százalékkal lódult meg az árfolyam, az euróban mért kurzus csak 14 százalékos növekedést mutat.

Mi lesz, ha változik a monetáris politika?

A fentiek alapján tehát úgy tűnhet, egyszerű a képlet, hiszen a fenti folyamatok az arany árának emelkedése felé hatnak. A piacokon azonban szinte mindig van valami csavar, hogy a befektetők élete ne legyen egyszerű, és ha az eredetileg várt történés meg is valósul, sokszor szokott az árfolyam előtte egy-két vargabetűt leírni.

A képletet most az idén kibontakozó gazdasági növekedés bonyolíthatja, vagy boríthatja meg. Ez ugyanis két szempontból is alááshatja az arany árának növekedését. Egyrészt a konjunktúra idején a befektetők általában kockázatkeresőek, és a defenzív eszközök, amelyekbe válság esetén sokan menekülnek, már közel sem olyan vonzók. A 2021-es évre szinte minden elemző brutális gazdasági bővülést vár. Ez egyébként szinte biztosan be fog következi, már csak azért is, mert a tavalyi év gyötrelmes volt, és a 2020-as alacsony bázisról könnyebb lesz látványos bővülést elérni.

Sok múlik a Fed döntéshozóin
Sok múlik a Fed döntéshozóin

Ennél sokkal nagyobb fejtörést okozhat ugyanakkor az aranybefektetések szempontjából az amerikai monetáris politika alakulása. A Fed ugyanis nem fog hirtelen pénzt visszaszívni a gazdaságból, ahogy gyors kamatemelésre sem kell számítani. Arra ugyanakkor az amerikai jegybank vezetői is tettek utalást, hogy a gazdaság beindulása nem feltétlen indokolja, hogy tartósan fenntartsák a jelenleg is futó mennyiségi könnyítési programjaikat.

A likviditásnövelő programok révén elképesztő mennyiségű pénzt pumpálnak a gazdaságban, ami, ha a statisztikákban nem is jelentkezik, de egyes befektetési eszközöknél okozhat inflációt. Ez a pesszimista szakértők szerint mind a részvénypiacon, mind az árupiacon látszódott az utóbbi hónapokban. Ha tehát a Fed kevesebb pénzt pumpál a gazdaságba, vagy elzárja a csapokat, az közvetlenül is visszavetheti az árfolyamokat. Olyan módon is hat mindez a gazdaságra, hogy az alacsonyabb likviditás erősítheti a dollár árfolyamát, amelynél a fent jelzett szabályok fordítottja is igaz, vagyis, ha az amerikai fizetőeszköz drágul, akkor a hozzá kötődő termékek, így az arany vagy éppen az olaj árfolyama általában gyengülni szokott.

Hab a tortán, hogy ha a gazdaság jól prosperál, akkor előbb-utóbb akár még kamatemelésre is sor kerülhet. Ezzel persze reálisan csak 2022 végén, '23 elején kell számolni, ám ha a piac ezt elhiszi, és elkezdik a kamatemelést árazni, akkor ez megint csak vissza fog hatni mind a részvénytőzsdei, mind az árupiaci termékek árfolyamára. Vagyis könnyen lehet, hogy már önmagában a jövőbeli kamatemeléssel kapcsolatos várakozás elég ahhoz, hogy lehúzza az arany árát.

Részvényárfolyamok

részvény ár min max változás vétel eladás forgalom deviza dátum idő
OTP 27930 27800 27950 +0,76% 0 0 5 728 160 800 HUF 2025-07-15 17:10:18
MOL 3024 3004 3030 +0,33% 0 0 623 625 772 HUF 2025-07-15 17:05:18
MTELEKOM 1790 1776 1798 0,00% 0 0 790 563 766 HUF 2025-07-15 17:05:56
RICHTER 10100 10040 10150 -0,49% 0 0 1 571 678 950 HUF 2025-07-15 17:09:55
OPUS 593 593 601 -0,67% 0 0 160 535 592 HUF 2025-07-15 17:08:15
A fentiek 15 perccel késleltetett adatok, melyeket a Portfolio TeleTrader Kft., a Budapesti Értéktőzsde hivatalos adatszolgáltatója biztosít számunkra.

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is, a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Részvény / Deviza / Áru Szomorú kedd köszöntött a forintra
Privátbankár.hu | 2025. július 15. 18:33
A magyar deviza gyengélkedett kedden a bankközi piacon.
Részvény / Deviza / Áru Bizonytalanul, de feljebb kúszott a BUX
Privátbankár.hu | 2025. július 15. 17:58
A Budapesti Értéktőzsde részvényindexe, a BUX 332,32 pontos, 0,33 százalékos emelkedéssel 99 787,20 ponton zárt kedden.
Részvény / Deviza / Áru Jókedvvel nyitottak az amerikai tőzsdék
Privátbankár.hu | 2025. július 15. 16:10
Emelkedéssel nyitottak az amerikai értékpapírpiacok kedden.
Részvény / Deviza / Áru Az OTP vezeti az emelkedést a parketten
Privátbankár.hu | 2025. július 15. 15:09
A Budapesti Értéktőzsde (BÉT) részvényindexe a plusz 0,30 pontos nyitás után emelkedett kedden kora délutánig.
Részvény / Deviza / Áru Nagyot ment az UniCredit – és még mehet feljebb?
Nagy András | 2025. július 15. 14:15
A kedvező iparági környezeten túl is érdemes az UniCredit részvényeit figyelni, egyrészt a bank M&A aktivitása miatt, másrészt pedig a várható magas részvényesi javadalmazás miatt.
Részvény / Deviza / Áru Vegyesen mennek a legfontosabb papírok a pesti tőzsdén
Privátbankár.hu | 2025. július 15. 13:12
Helyzetjelentés kedd ebédidőben.
Részvény / Deviza / Áru Egyelőre nem ijedt meg Trumptól sem Európa, sem Budapest
Privátbankár.hu | 2025. július 15. 09:36
Európai tőzsdenyitások a vámfenyegetés árnyékában.
Részvény / Deviza / Áru Már megint káprázhat a szemünk a forintot nézve
Privátbankár.hu | 2025. július 15. 07:21
Újra hármassal kezdődik az euró ára.
Részvény / Deviza / Áru Így reagáltak a piacok Trump súlyos bejelentéseire
Privátbankár.hu | 2025. július 15. 06:28
Bedurvuló vámháború, eszkalálódó ukrajnai háború – de mit szóltak hozzá a tőzsdén?
Részvény / Deviza / Áru Felvásárolhatják az egykori olajipari óriást – már meg is van, kik közül kerülhet ki a befutó
Gajda Mihály | 2025. július 14. 18:58
A BP részvényárfolyama az elmúlt években látványosan alulteljesítette legfőbb versenytársait. Bár egykor az egyik legmeghatározóbb olajipari vállalatnak számított, az elmúlt húsz év nem alakult kedvezően a cég számára. Nemrég a vállalat új vezérigazgatója egy utolsó próbálkozásként radikális stratégiaiváltást jelentett be, amely rövid időre ugyan pozitív hatással volt a részvényárfolyamra, ám ezt hamar felülírta a kereskedelmi háborús feszültségek és a zuhanó olajárak hatása.
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG