7p

Mi vár a magyar befektetőkre ősszel?

Mit jelentenek az adózási és szabályozási változások a befektetők számára?
Merre tart az állampapírpiac?
Hogyan érdemes gondolkodni a hosszú távú megtakarításokról és az ingatlanbefektetésekről?

Klasszis Befektetői Klub
2026. szeptember 24., Budapest

Foglalja le helyét most >>

A pontosan négy éve dúló orosz-ukrán háborúban több százezren haltak meg, igazságos békére pedig semmi esély. A háború ugyanakkor megmaradt regionális szinten, és lassan mindenki kezd belefáradni. Nagyító alatt ezúttal négy év vérontás.

Vannak olyan történelmi dátumok, amelyekről alighanem mindenki tudja, hogy épp mit csinált aznap. Ilyen a New York-i terrortámadások napja, 2001. szeptember 11., és ilyen 2022. február 24. – a nap, amikor Oroszország totális háborút indított Ukrajna ellen.

Aznap reggel, amikor ébredés után ránéztem a telefonomra, nem akartam hinni a szememnek: lángoló ukrán városokról, idegen földön masírozó orosz tankok ezreiről szóltak a hírek. Mintha egy rémálom vált volna valóra. A II. világháború óta most fordult elő először Európában, hogy egy globális nagyhatalom háború útján, vérrel és erőszakkal próbálja érvényesíteni az érdekeit.

A szerkesztőségben hitetlenkedve kérdezgettük egymást arról, hogy mi is történik, egy kolléga pedig nekem szegezte a kérdést: „ugye ide nem jönnek”?

Regionális háború 

Nem hiszem, mondtam akkor, és ez szerencsére azóta sem változott. Az orosz-ukrán háború – ami valójában már 2014-ben elkezdődött a Krím orosz bekebelezésével és a donbászi harcok kirobbanásával – regionális háborúnak indult, és az is maradt.

Hozzátartozók az oroszok által elkövetett bucsai mészárlás  áldozatainak emlékfala előtt Bucsában 2026. február 24-én
Hozzátartozók az oroszok által elkövetett bucsai mészárlás áldozatainak emlékfala előtt Bucsában 2026. február 24-én
Fotó: MTI/AP/Szergej Gric

Egyetlen más ország területét sem érte katonai támadás, egyetlen más ország sem küldött katonákat a frontra (Észak-Korea kivételével, amely Oroszországot támogatta ily módon titokban), azaz egyetlen ország sem sodródott bele a háborúba – függetlenül attól, hogy segítette-e fegyverrel és pénzzel Ukrajnát vagy sem. A magyar kormány mantrája, miszerint utóbbi szükségszerűen maga után vonja majd az előbbit, mindeddig hamisnak bizonyult.

Egyfajta hibrid háború, főleg a titkosszolgálatok szintjén persze az elmúlt években is dúlt és dúl ma is a Nyugat és Oroszország között, titkos küldetést teljesítő amerikai tisztek jelen voltak és feltételezhetően vannak is Ukrajnában, a nyugati hírszerzések és technológiák pedig a távolból segítik az ukrán hadműveleteket.

Bizonyos tekintetben proxy háború is zajlik, amelyben a Nyugat óriási erőforrásokkal támogatja Ukrajnát azt hangoztatván, hogy ezáltal saját magát, a saját értékrendjét is védi. De mindez nem változtat azon a tényen, hogy a háború „csak” Ukrajna és  – kisebb részben – Oroszország területén zajlik. 

Több százezer halott  

Ami persze így is eléggé tragikus. Volodimir Zelenszkij ukrán elnök február elején maga jelentette be, hogy négy év alatt összesen 55 ezer ukrán katona vesztette életét a csatatéren. Óriási szám, mintha egy közepes méretű város lakosságát irtották volna ki teljesen. Tekintetbe véve, hogy az áldozatok száma szenzitív adat, szakértők szerint a valós szám ennél is nagyobb lehet.     

Az orosz veszteségekről még hivatalos adat sincs, de a BBC és az orosz független Mediazona eddig már 200 ezer orosz halálos áldozatot azonosított. A valós szám ez esetben is nagyobb lehet.

A CNN által idézett tanulmány az ukrán halálos áldozatok számát 100-140 ezerre, az oroszokét 275-325 ezerre teszi. Összesen – a sebesülteket és az eltűnteket is beszámolva – ukrán oldalon 500-600 ezer, az oroszon pedig 1,2 millió áldozatot követelhettek a harcok.

Óriási a nem katonai áldozatok száma is: az ENSZ szerint mintegy 15 ezer ukrán civil vesztette életét az elmúlt négy évben a háború következtében. Az orosz hatóságok pedig több mint ezer orosz civil haláláról számoltak be.

A gazdasági károkat még nehezebb megbecsülni. Az orosz gazdaságot – bár nem omlott össze – nyilvánvalóan egyre súlyosabban érintik az egyre bővülő nyugati szankciók (erről itt írtunk részletesen). Az ukrán vezetés pedig nem is csinál titkot abból, hogy csak nyugati támogatással képes fenntartani az állam működését és finanszírozni a hadseregét. (Az ezt célzó 90 milliárd eurós EU-hitelt kívánja blokkolni Orbán Viktor miniszterelnök addig, amíg Ukrajna nem állítja helyre a szállításokat a Barátság kőolajvezetéken).

És akkor az újjáépítés költségeiről, az óriási társadalmi traumáról, valamint a nem kevésbé súlyos természeti károkról még nem is beszéltünk.

Ellentétes háborús célok 

De mikor lesz mindennek vége? Ezt jelenleg megjósolni sem lehet – az orosz és az ukrán álláspontok közötti ellentétek ugyanis kibékíthetetlenek. És ezen sem Donald Trump amerikai elnök, sem más kívülálló nem tud segíteni, maximum nyomást gyakorolhat egyik vagy másik félre a kompromisszum érdekében.

Mit akar Moszkva? Az egyik fő követelésként négy kelet-ukrajnai megyét: Luhanszkot és  Donyecket teljes egészében (a kettőt együtt Donbászként is emlegetik), valamint Zaporizzsja és Herszon egy részét.

Ezeket a megyéket 2022 őszén önkényesen annektálta Oroszország az ottani oroszokra és egy „népszavazásra” hivatkozva, de – Luhanszkot kivéve – nem tudta teljes egészében elfoglalni: a donyecki, a zaporizzsjai és a herszoni régió egy kisebb, de számottevő része jelenleg is ukrán ellenőrzés alatt áll.

A hivatalos orosz követelések között szerepel az ukrán hadsereg jelentős meggyengítése, az ukrán NATO-tagság megakadályozása és az „európai biztonsági egyensúly” helyreállítása – utóbbi lényegében az észak-atlanti szövetség terjeszkedésének megállítását jelenti (és ez még a finomabb értelmezés). Moszkva, bár igazi áttörést nem tudott elérni, a kisebb-nagyobb kelet-ukrajnai sikerek láttán katonailag nyeregben érzi magát.       

Mit akar Kijev? A lényegét tekintve biztonsági garanciákat és nemzeti szuverenitást.

Az előbbi elérésére, úgy tűnik, van esély: az Egyesült Államok – esetleg európai támogatással – adott esetben hajlandó lenne olyan katonai garanciákat nyújtani, amelyek megvédenék a megmaradt Ukrajnát egy esetleges újabb orosz katonai agressziótól. Ez elviekben NATO-szintű garanciákkal érne fel, NATO-tagság nélkül.

A szuverenitás visszaállítására Ukrajna nemzetközileg elismert teljes területén viszont esély sincs. A Krím visszaszerzése már fel sem merül, és az orosz megszállás alatt lévő kelet-ukrajnai területek visszafoglalása sem reális jelen helyzetben. A kijevi vezetés kénytelen-kelletlen már azt is elfogadná, ha az új határokat a jelenlegi frontvonalak mentén húznák meg – azaz ha jogilag nem is, de a gyakorlatban lemondana az ország mintegy ötödéről.

Az említett, még ukrán kézen lévő donyecki terület, ezen belül a hosszú évek alatt kiépített védelmi vonal feladása – ez szintén az orosz követelések között szerepel – viszont érthető módon továbbra is vörös vonal Zelenszkij számára.

Kérdés, hogy ezt az ellentétet az amerikai kompromisszumos javaslat (demilitarizált zóna és szabadkereskedelmi övezet létrehozása) képes lesz-e feloldani.

Területet a békéért? 

A hogyan tovább persze számos tényezőtől függ. Például attól, hogy lesznek-e elnökválasztások tavasszal Ukrajnában, és lesz-e népszavazás a tervezett békemegállapodásról, ahogy azt Washington kéri a biztonsági garanciákért cserébe a kiszivárgott hírek szerint. 

Mindezt az ukrán elnök egyelőre nem jelentette be. A négyéves évfordulón sugárzott videóüzenetében inkább arra kérte Donald Trumpot, hogy látogasson el Kijevbe. Arról is beszélt, hogy az ukrán embereket nem törte meg a háború, és mindent megtesznek majd a békéért és az igazságos rendezésért. A közelmúlt háromoldalú (orosz-ukrán-amerikai) tárgyalásai egyelőre nem hoztak áttörést.  

A háborús fáradtság ugyanakkor az ukránokat is elérte: Kijev egyre több nyugati támogatásra szorul, egy friss kutatás szerint pedig egyre több ukrán áldozna be területeket a békéért cserébe.

Az orosz emberi és gazdasági erőforrások szintén végesek, a szankciók hatnak, az orosz energiaexport zuhan – mindez pedig, reméljük, szintén közelebb hozhatja a háború végét. 

A Nagyító több cikkét itt olvashatják

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is, a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Szubjektív Végveszélyben a tűzvész miatt világhírű erdő: egész Franciaország összefogott a megmentéséért
Sipos Ildikó | 2026. augusztus 1. 17:21
A franciák összefogtak az erdő helyreállításáért. De mit tehetünk mi magyarok a mostani kritikus energiaellátási helyzetben? 
Szubjektív „Djere, barat! Menji sör?” – Már magyarul szólítanak a njivicei pincérek
Dobos Zoltán | 2026. augusztus 1. 06:01
Korábban legendák szóltak arról, hogy a horvát vendéglátósok meglehetős ellenszenvvel viseltetnek a magyar turisták iránt. Idén azonban ennek pontosan az ellentétét tapasztaltuk. Világjáró rovatunk ezúttal a Krk szigetén fekvő Njivicét látogatta meg, ahol egy fagylaltfesztiválba és az azt övező vigasságba csöppent.
Szubjektív Itt van Magyar Péter első nagy próbatétele – Ez Viszont Privát
Havas Gábor – Herman Bernadett – Izsó Márton – Vég Márton – Wéber Balázs | 2026. július 31. 18:38
Extrém hőség, rekordalacsony Duna, leállított atomerőmű: a klímaváltozás ránk rúgta az ajtót. A következő napokban, hetekben Magyarország példátlan energiaellátási válsággal nézhet szembe. Hogyan vizsgázik majd a Tisza-kormány, és hogyan a társadalom? Mindeközben azért nem áll le a közélet: hamarosan felállítják a Nemzeti Vagyonvisszaszerzési és Vagyonvédelmi Hivatalt. De vajon ki tudja-e majd elégíteni az elszámoltatást követelő tömegeket?
Szubjektív „Rohamosan romlik a helyzet” – az utca embere a budapesti közbiztonságról
Bózsó Péter - Havas Gábor - Izsó Márton | 2026. július 28. 10:11
A kormány július 20-tól 30 napos fokozott rendőri ellenőrzést rendelt el Budapest belső kerületeiben a közbiztonság javítása érdekében. Videónkban járókelőket kérdeztünk arról a budapesti Blaha Lujza téren, hogy egyetértenek-e ezzel, és szerintük milyen a biztonság a fővárosban.
Szubjektív A volatilitástól a rugalmasságig: a szállodák prioritásainak újragondolása
Cristina de Oliveira-Frewen | 2026. július 25. 17:14
A hoteltulajdonosok számára nem az a kérdés, hogy „hogyan vészeljük át az áremelkedést?”, hanem az, hogy „hogyan védhetjük meg vagyonunkat a következőtől?” A jó hír az, hogy a saját kezükben tartják azokat a hatékony intézkedéseket, amelyek idővel jelentősen javíthatják az ellenállóképességet.
Szubjektív Önfeledt császkálás a hőkupola multikulti epicentrumában
Vég Márton | 2026. július 25. 06:01
Csodálatos kék tenger és napégette lakótelepek, ünneplő marokkóiakkal. A Világjáró ezúttal Nizzában nézett körbe.    
Szubjektív Kenyeret és cirkuszt: hullanak a fejek, de jobban is élhetünk majd? Ez Viszont Privát
Csabai Károly – Havas Gábor – Imre Lőrinc – Izsó Márton – Király Béla | 2026. július 24. 18:45
Azzal, hogy Sulyok Tamás köztársasági elnöki megbízatása az Alaptörvény 17. módosításának általa megtett aláírásával megszűnt, Magyarországon ideiglenesen Forsthoffer Ágnes, az Országgyűlés elnöke gyakorolja az államfői jogköröket. Bár harminc napon belül új köztársasági elnököt kell választania a parlamentnek, nagy kérdés, hogy a jelenlegi, felfokozott közéleti helyzetben – amelynek még Polgár Judit sakknagymester is áldozatául esett – ki vállalná el ezt a szerepkört.
Szubjektív Nem csak fociban mutat példát Spanyolország
Wéber Balázs | 2026. július 21. 18:31
A dél-európai ország labdarúgásban ismét a csúcsra ért, emellett kulturálisan, politikailag és részben gazdaságilag is progresszívnak és sikeresnek tűnik – vigyázó szemünket Madridra vessük! Nagyító alatt ezúttal a spanyol vb-siker tágabb kontextusban.
Szubjektív Ki legyen az új köztársasági elnök? – az utca emberét kérdeztük, még Polgár Judit nemje előtt
Bózsó Péter - Havas Gábor - Izsó Márton | 2026. július 20. 19:39
Magyar Péter a labdarúgó-világbajnokság döntője előtt bejelentette, hogy egyeztet Polgár Judittal arról, vállalná-e a köztársasági elnöki tisztséget. Alig egy nappal később meg is érkezett a válasz.
Szubjektív Menekülés a hőkupolából, avagy a Balti-tenger nyáron
Wéber Balázs | 2026. július 18. 05:51
Akinek elege van a fullasztó 40 fokból, és szereti az északi romantikát, annak a lengyel tengerpart kiváló célpont. Tomboló szelek és hullámok, lágy napsütés és a Baltikum különleges bája. Spoiler: még strandolni is lehet. A Világjáró ezúttal a Balti-tenger partján nézett körbe.    
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG