7p

Mi vár a magyar befektetőkre ősszel?

Mit jelentenek az adózási és szabályozási változások a befektetők számára?
Merre tart az állampapírpiac?
Hogyan érdemes gondolkodni a hosszú távú megtakarításokról és az ingatlanbefektetésekről?

Klasszis Befektetői Klub
2026. szeptember 24., Budapest

Foglalja le helyét most >>

A pontosan négy éve dúló orosz-ukrán háborúban több százezren haltak meg, igazságos békére pedig semmi esély. A háború ugyanakkor megmaradt regionális szinten, és lassan mindenki kezd belefáradni. Nagyító alatt ezúttal négy év vérontás.

Vannak olyan történelmi dátumok, amelyekről alighanem mindenki tudja, hogy épp mit csinált aznap. Ilyen a New York-i terrortámadások napja, 2001. szeptember 11., és ilyen 2022. február 24. – a nap, amikor Oroszország totális háborút indított Ukrajna ellen.

Aznap reggel, amikor ébredés után ránéztem a telefonomra, nem akartam hinni a szememnek: lángoló ukrán városokról, idegen földön masírozó orosz tankok ezreiről szóltak a hírek. Mintha egy rémálom vált volna valóra. A II. világháború óta most fordult elő először Európában, hogy egy globális nagyhatalom háború útján, vérrel és erőszakkal próbálja érvényesíteni az érdekeit.

A szerkesztőségben hitetlenkedve kérdezgettük egymást arról, hogy mi is történik, egy kolléga pedig nekem szegezte a kérdést: „ugye ide nem jönnek”?

Regionális háború 

Nem hiszem, mondtam akkor, és ez szerencsére azóta sem változott. Az orosz-ukrán háború – ami valójában már 2014-ben elkezdődött a Krím orosz bekebelezésével és a donbászi harcok kirobbanásával – regionális háborúnak indult, és az is maradt.

Hozzátartozók az oroszok által elkövetett bucsai mészárlás  áldozatainak emlékfala előtt Bucsában 2026. február 24-én
Hozzátartozók az oroszok által elkövetett bucsai mészárlás áldozatainak emlékfala előtt Bucsában 2026. február 24-én
Fotó: MTI/AP/Szergej Gric

Egyetlen más ország területét sem érte katonai támadás, egyetlen más ország sem küldött katonákat a frontra (Észak-Korea kivételével, amely Oroszországot támogatta ily módon titokban), azaz egyetlen ország sem sodródott bele a háborúba – függetlenül attól, hogy segítette-e fegyverrel és pénzzel Ukrajnát vagy sem. A magyar kormány mantrája, miszerint utóbbi szükségszerűen maga után vonja majd az előbbit, mindeddig hamisnak bizonyult.

Egyfajta hibrid háború, főleg a titkosszolgálatok szintjén persze az elmúlt években is dúlt és dúl ma is a Nyugat és Oroszország között, titkos küldetést teljesítő amerikai tisztek jelen voltak és feltételezhetően vannak is Ukrajnában, a nyugati hírszerzések és technológiák pedig a távolból segítik az ukrán hadműveleteket.

Bizonyos tekintetben proxy háború is zajlik, amelyben a Nyugat óriási erőforrásokkal támogatja Ukrajnát azt hangoztatván, hogy ezáltal saját magát, a saját értékrendjét is védi. De mindez nem változtat azon a tényen, hogy a háború „csak” Ukrajna és  – kisebb részben – Oroszország területén zajlik. 

Több százezer halott  

Ami persze így is eléggé tragikus. Volodimir Zelenszkij ukrán elnök február elején maga jelentette be, hogy négy év alatt összesen 55 ezer ukrán katona vesztette életét a csatatéren. Óriási szám, mintha egy közepes méretű város lakosságát irtották volna ki teljesen. Tekintetbe véve, hogy az áldozatok száma szenzitív adat, szakértők szerint a valós szám ennél is nagyobb lehet.     

Az orosz veszteségekről még hivatalos adat sincs, de a BBC és az orosz független Mediazona eddig már 200 ezer orosz halálos áldozatot azonosított. A valós szám ez esetben is nagyobb lehet.

A CNN által idézett tanulmány az ukrán halálos áldozatok számát 100-140 ezerre, az oroszokét 275-325 ezerre teszi. Összesen – a sebesülteket és az eltűnteket is beszámolva – ukrán oldalon 500-600 ezer, az oroszon pedig 1,2 millió áldozatot követelhettek a harcok.

Óriási a nem katonai áldozatok száma is: az ENSZ szerint mintegy 15 ezer ukrán civil vesztette életét az elmúlt négy évben a háború következtében. Az orosz hatóságok pedig több mint ezer orosz civil haláláról számoltak be.

A gazdasági károkat még nehezebb megbecsülni. Az orosz gazdaságot – bár nem omlott össze – nyilvánvalóan egyre súlyosabban érintik az egyre bővülő nyugati szankciók (erről itt írtunk részletesen). Az ukrán vezetés pedig nem is csinál titkot abból, hogy csak nyugati támogatással képes fenntartani az állam működését és finanszírozni a hadseregét. (Az ezt célzó 90 milliárd eurós EU-hitelt kívánja blokkolni Orbán Viktor miniszterelnök addig, amíg Ukrajna nem állítja helyre a szállításokat a Barátság kőolajvezetéken).

És akkor az újjáépítés költségeiről, az óriási társadalmi traumáról, valamint a nem kevésbé súlyos természeti károkról még nem is beszéltünk.

Ellentétes háborús célok 

De mikor lesz mindennek vége? Ezt jelenleg megjósolni sem lehet – az orosz és az ukrán álláspontok közötti ellentétek ugyanis kibékíthetetlenek. És ezen sem Donald Trump amerikai elnök, sem más kívülálló nem tud segíteni, maximum nyomást gyakorolhat egyik vagy másik félre a kompromisszum érdekében.

Mit akar Moszkva? Az egyik fő követelésként négy kelet-ukrajnai megyét: Luhanszkot és  Donyecket teljes egészében (a kettőt együtt Donbászként is emlegetik), valamint Zaporizzsja és Herszon egy részét.

Ezeket a megyéket 2022 őszén önkényesen annektálta Oroszország az ottani oroszokra és egy „népszavazásra” hivatkozva, de – Luhanszkot kivéve – nem tudta teljes egészében elfoglalni: a donyecki, a zaporizzsjai és a herszoni régió egy kisebb, de számottevő része jelenleg is ukrán ellenőrzés alatt áll.

A hivatalos orosz követelések között szerepel az ukrán hadsereg jelentős meggyengítése, az ukrán NATO-tagság megakadályozása és az „európai biztonsági egyensúly” helyreállítása – utóbbi lényegében az észak-atlanti szövetség terjeszkedésének megállítását jelenti (és ez még a finomabb értelmezés). Moszkva, bár igazi áttörést nem tudott elérni, a kisebb-nagyobb kelet-ukrajnai sikerek láttán katonailag nyeregben érzi magát.       

Mit akar Kijev? A lényegét tekintve biztonsági garanciákat és nemzeti szuverenitást.

Az előbbi elérésére, úgy tűnik, van esély: az Egyesült Államok – esetleg európai támogatással – adott esetben hajlandó lenne olyan katonai garanciákat nyújtani, amelyek megvédenék a megmaradt Ukrajnát egy esetleges újabb orosz katonai agressziótól. Ez elviekben NATO-szintű garanciákkal érne fel, NATO-tagság nélkül.

A szuverenitás visszaállítására Ukrajna nemzetközileg elismert teljes területén viszont esély sincs. A Krím visszaszerzése már fel sem merül, és az orosz megszállás alatt lévő kelet-ukrajnai területek visszafoglalása sem reális jelen helyzetben. A kijevi vezetés kénytelen-kelletlen már azt is elfogadná, ha az új határokat a jelenlegi frontvonalak mentén húznák meg – azaz ha jogilag nem is, de a gyakorlatban lemondana az ország mintegy ötödéről.

Az említett, még ukrán kézen lévő donyecki terület, ezen belül a hosszú évek alatt kiépített védelmi vonal feladása – ez szintén az orosz követelések között szerepel – viszont érthető módon továbbra is vörös vonal Zelenszkij számára.

Kérdés, hogy ezt az ellentétet az amerikai kompromisszumos javaslat (demilitarizált zóna és szabadkereskedelmi övezet létrehozása) képes lesz-e feloldani.

Területet a békéért? 

A hogyan tovább persze számos tényezőtől függ. Például attól, hogy lesznek-e elnökválasztások tavasszal Ukrajnában, és lesz-e népszavazás a tervezett békemegállapodásról, ahogy azt Washington kéri a biztonsági garanciákért cserébe a kiszivárgott hírek szerint. 

Mindezt az ukrán elnök egyelőre nem jelentette be. A négyéves évfordulón sugárzott videóüzenetében inkább arra kérte Donald Trumpot, hogy látogasson el Kijevbe. Arról is beszélt, hogy az ukrán embereket nem törte meg a háború, és mindent megtesznek majd a békéért és az igazságos rendezésért. A közelmúlt háromoldalú (orosz-ukrán-amerikai) tárgyalásai egyelőre nem hoztak áttörést.  

A háborús fáradtság ugyanakkor az ukránokat is elérte: Kijev egyre több nyugati támogatásra szorul, egy friss kutatás szerint pedig egyre több ukrán áldozna be területeket a békéért cserébe.

Az orosz emberi és gazdasági erőforrások szintén végesek, a szankciók hatnak, az orosz energiaexport zuhan – mindez pedig, reméljük, szintén közelebb hozhatja a háború végét. 

A Nagyító több cikkét itt olvashatják

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is, a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Szubjektív Pezsgőzés Moszkvában és karaoke egy avatarral – szállodás sztorik szerte a világból
Elek Lenke | 2026. augusztus 29. 06:01
Egy szálloda nem csak arra való, hogy aludjunk benne. Régen a dúsgazdagok olykor évekig laktak egy-egy luxushotelben, mint Coco Chanel a Ritzben vagy Molnár Ferenc a New York-i Plázában. Egy szálloda tükre egy adott kor építészetének vagy egy ország történelmének. És persze felejthetetlen történetek színtere. A Világjáró ezúttal hoteles élményeit idézi fel. 
Szubjektív Bilincset és börtönt vár a Tisza-tábor Unger Annától – Ez Viszont Privát
Havas Gábor – Izsó Márton – Litván Dániel – Nagy Károly – Wéber Balázs | 2026. augusztus 28. 18:31
„A közpénzekkel gondatlanul bánó bűnösök beazonosítása és felelősségre vonása” lesz az elsődleges feladata a Nemzeti Vagyonvisszaszerzési és Vagyonvédelmi Hivatalnak (NVVH), amelynek elnökévé Unger Anna politológust, az Eötvös Loránd Tudományegyetem Társadalomtudományi Karának docensét választotta meg az Országgyűlés pénteken. De jó választás volt-e Unger Anna, képes lesz-e beteljesíteni a Tisza egyik fő választási ígéretét, vagy reménytelen küldetés belátható időn belül igazságot szolgáltatni? És hol tart most a beígért elszámoltatás?
Szubjektív Jobb hely lett Magyarország az elmúlt 100 napban? Ezt mondja az utca embere
Bózsó Péter - Havas Gábor - Izsó Márton | 2026. augusztus 25. 14:31
Az elmúlt héten a Tisza-kormány bejelentette, hogy felülvizsgálják az előző kormány magáncégekkel kötött szerződéseit. Járókelőket kérdeztünk erről, valamint arról, hogy szerintük milyen irányba változott az ország az új kormány beiktatása óta.
Szubjektív Menekülés a hőség elől az éj leple alatt egy romjaiból újjáépült városba
Gáspár András | 2026. augusztus 22. 06:04
Varsó egy modern, szerethető város, ahol a klíma nyáron is olyan, mint nálunk jó pár évvel ezelőtt volt: elviselhető. A Világjáró ezúttal észak felé indult, hogy felfedezze a lengyel főváros fontos kulturális és történelmi látnivalóit.
Szubjektív Ilyen volt az első, és ezt várjuk a második 100 napban a Tisza-kormánytól – Ez Viszont Privát
Csabai Károly - Dobos Zoltán - Havas Gábor - Imre Lőrinc - Izsó Márton | 2026. augusztus 21. 18:50
Az első 100 napon, az első igazi válságkezelésen és az első nemzeti ünnep megszervezésén is túl van már a Tisza-kormány, amely egy igen eseménydús ősz elé néz. A felülvizsgált idei és a jövő évi költségvetés benyújtása, az euró bevezetése irányába tett lépések, a Nemzeti Vagyonvisszaszerzési és Vagyonvédelmi Hivatal felállítása, illetve az új alkotmányozási folyamat elindítása is a következő hónapok feladatai közé tartozhatnak. 
Szubjektív Cinque Terrét még a tömegturizmus sem tudja elrontani
Kormos Olga | 2026. augusztus 15. 05:57
Ha több mint egy hétre utazik nyaralni az ember a toszkán tengerpartra, főleg az óváros nélküli Viareggióba, akkor csak úgy szomjazza, hogy másnaponta csillagtúrákat tegyen a középkori hangulatot árasztó közeli településekre: Paganini szülővárosába, Luccába, San Gimignanóba, Carrarába, Genovába és Cinque Terrébe. A Világjáró ezúttal Toszkánában és környékén kirándult. 
Szubjektív Súlyos dilemma előtt Magyar Péter, lőttek a választási ígéreteknek? Ez Viszont Privát
Gáspár András – Havas Gábor – Király Béla – Wéber Balázs | 2026. augusztus 14. 18:31
A Tisza-kormánynak két súlyos válságot kell kezelnie egyszerre: a paksi atomerőmű részleges leállását és a rekordmértékű aszályt. Ezek óriási pluszköltséget vagy bevételkiesést jelentenek, és rossz esetben gajra vághatják a magyar gazdaságot. Mi lehet a kiút, és be kell-e áldozni mindemiatt a jóléti választási ígéreteket? És hogyan látja a pusztító szárazságot egy gazdálkodó?
Szubjektív „Észre lehet venni, hogy kevesebb” – az utca embere a rekordalacsony inflációról
Bózsó Péter – Havas Gábor | 2026. augusztus 12. 14:31
Júliusban rekordalacsony, 1,2 százalékos értékre esett az éves infláció. Járókelőket kérdeztünk arról, hogy ez hogyan érinti őket, továbbá mi a véleményük a bejelentett gyógyszer- és tűzifaáfa-csökkentésekről, valamint a megtartott árrésstopról.
Szubjektív Kártyán nyeri el a szívünket Ausztria, de miért nem teszi meg ugyanezt a Balaton?
Litván Dániel | 2026. augusztus 8. 06:01
A Világjáró ezúttal ismét ellátogatott Karintiába, nem véletlenül. De miért nem lehet ilyet itthon is csinálni?
Szubjektív Jól vizsgázott Magyar Péter, de közben csinált egy súlyos baklövést – Ez Viszont Privát
Havas Gábor - Imre Lőrinc - Sipos Ildikó - Wéber Balázs | 2026. augusztus 7. 20:01
Eddig példátlan energiakrízis csapott le Magyarországra, a kormánynak egy igazán válságos időszakban kell megmutatnia, hogy mire képes. Bár az idei nyár legnehezebb időszakán remélhetően túl vagyunk, hátradőlni már csak azért sem lehet, mert a következő években tovább fokozódhat a kánikula és a már idén is történelmi méreteket öltő aszály. Miközben javában zajlott a válságkezelés, Magyar Péter miniszterelnök billentyűzetet ragadott, és beleszólt a közmédia irányításába, ami az Ez Viszont Privát stúdiójában is kiverte a biztosítékot. Ezúttal Sipos Ildikó, az Mfor-Privátbankár főmunkatársa, Wéber Balázs, az Mfor-Privátbankár vezető szerkesztője és Imre Lőrinc, az Mfor-Privátbankár újságírója vitatták meg az elmúlt egy hét legfontosabb eseményeit.
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG