Magyar eurókötvényt vegyünk, vagy osztrákot?

Egy sor olyan esemény volt az elmúlt bő egy hétben, amely alaposan felkavarta a tőkepiacokat, a forintot és a magyar állampapírhozamokat is. Ilyen volt az amerikai jegybankelnök kongresszusi meghallgatása, a magyar kamatdöntés, majd az amerikai bankválság. A forint például először nagyot erősödött, majd pár nap alatt szinte egész idei nyereségét elveszítette. Az állampapírhozamok egyes napokon nagyot estek, más napokon nagyot emelkedtek.

Miért nem esnek a hazai kötvényhozamok?

Amióta kirobbant az amerikai bankválság, egyre többen várják azt, hogy az amerikai jegybank leáll a kamatemelésekkel, vagy lassítja az ütemet. A külföldi kötvényhozamok emiatt hatalmasat estek, ami le tudná nyomni a hazai állampapírok hozamát is.

Másrészt azonban megnőtt a félelem, az idegesség a piacokon (a kockázat, a volatilitás), ami rendszerint azt eredményezi, hogy kerülik a feltörekvő piacokat. Köztük a magyar eszközöket is. Tehát ellentétes hatások érték a magyar állampapírpiacot, így végső soron nagyon nagy mozgás, határozott irány nem alakult ki.

A hat hónapos diszkont kincstárjegyek referenciahozama (intézményi befektetők közötti kereskedelemben kialakult átlaghozama) elérte a 15 százalékot is. Az Államkincstár lakossági pénztárában valamivel kisebb a hasonló futamidők csúcshozama, de megközelíti ezt.

Mennyit számít egy betű

Hétfőtől új, euróhoz kötött lakossági államkötvényeket árulnak Magyarországon, az eddigi PEMÁP helyett EMÁP (vagy P€MÁP helyett €MÁP) néven, 2026/U jelzéssel. Az egy P betűnyi különbség eléggé lényegessé válhat a későbbiekben, a két kötvény egyik fontos különbségét fejezi ki. A PEMÁP-oknál ugyanis (Prémium Magyar Állampapír) mindig volt egy kamatprémium az infláció felett, igaz, lassacskán, egyre csak csökkentették, csökkentették. (Lásd az ábrákat.)

A kamatprémium mára teljesen elfogyott, az új kötvényeknél már szó sincs ilyesmiről. De nem ez az egyetlen különbség. A két kötvény csak abban hasonlít, hogy eurósak és változó kamatozásúak, minden más paraméterük eltér.

€MÁP kontra P€MÁP

A PEMÁP-ból régebben volt három és 5-6 éves sorozat is, majd a rövidebb megszűnt. A még kapható verzió körülbelül 5,5 éves most, az új EMÁP pedig 3,5 lesz. A futamidő tehát rövidült. Az új papírok az infláció helyett a három hónapos Euribor-hoz vannak kötve, pont annyit fizetnek, mint amennyi annak az értéke. Három havonta igazítják a kamatot ehhez a bankközi kamatlábhoz, és negyedévente van kamatfizetés is.

A PEMÁP-nál az infláció volt a kamat alapja (az úgynevezett kamatbázis), amire még a kamatprémiumot rátették. Ami kézenfekvő volt a kisbefektetők számára, akiknek természetesen nem az a fő céljuk, hogy a bankközi kamatokat megkapják. Hanem az, hogy a pénzük megőrizze az értékét, azaz pozitív reálkamatot érjenek el.

Jönnek a nulla kamatozású magyar eurókötvények?

Márpedig ez az Euribor a múltban sok éven keresztül volt nulla, sőt negatív is, ahogy a következő ábrán látható. Sőt, 2009 eleje óta, vagyis úgy 14 éve nem volt ilyen magas szinten, mint most. Ami jól is elsülhetne, ha az eurókamatok tovább emelkednek, amire van esély, hiszen az Európai Központi Bank (EKB) egy kamatemelési ciklusban van.

Másrészt viszont a gazdaság élénkítése vagy a bankcsődök elkerülése érdekében le is állhat a kamatemelési ciklus, ha nem is feltétlenül most, hanem esetleg pár hónap múlva. Lehet, hogy visszajön még az alacsony kamatok korszaka, és akkor ezek a kötvények sem fognak valami sokat fizetni. De legalább negatív kamattól nem kell tartani, ugyanis az nem lehet.

Amennyiben a 3 (három) havi Euribor értéke nulla vagy negatív, úgy a 2013. évi CLXXVII. törvény 52/A. §-ának rendelkezése alapján a kamatláb értéke 0,001%-kal, azaz nulla egész egy ezred százalékkal egyenlő – írja a kötvény hivatalos dokumentuma.

Március 16-án még kapható a PEMÁP

Az új eurós kötvény megjelenésekor, március 17-én lezárják a régi PEMÁP-ok értékesítését. A 2028/Y sorozatszámú kötvények megvásárlására utoljára március 16-án lehet megbízást adni, a “március 17-i értéknapra”. Március 17-én már csak az új EMÁP-okra lehet megbízást adni – közölték.

Aki tervezte, érdemes lehet még az utolsó napon eurós kötvényt vásárolnia. Annak a kamata ugyanis – a tavalyi magas euróinfláció alapján – jó későn, augusztusban, de nagyot fog ugrani, várhatóan 8,65 százalékra. A 2026/U-nál pedig eközben teljesen bizonytalan, hogy milyen kamatok alakulnak ki, mennyit fog majd fizetni. Ilyen sokat várhatóan nem.

Vegyünk inkább osztrák kötvényt?

Hasonló hozamokkal azonban már elvileg például osztrák állampapírba is fektethetünk, annak hozama három évre szintén majdnem pont három százalék. (Legalábbis a nagybani kereskedésben.) A német egy- és kétéves kötvények hozama is 2,9-3,0 százalék között volt kedden. Magasabb kockázat mellett, de jóval magasabb hozamot lehet várni a hazai kötvényalapoktól is, amelyekről itt írtunk:

Megnyugtatóan csökkent a dollárinfláció

A kedd délután közzétett amerikai inflációs adat jókor jött, a bankválság miatt rendkívül ideges tőkepiacokat eléggé megnyugtatta. Egy év alatt 6,0 százalék volt az árak emelkedése az USA-ban, az úgynevezett maginfláció pedig 5,5, mindkét adat pontosan megfelelt a várakozásoknak. Valamint csökkenés a januári 6,4, illetve 5,6 százalékhoz képest, ami mindenképpen jó hír.

Rendszeres heti kötvénypiaci sorozatunk előző részei:

Már majdnem 15 százalékot fizetnek a pénzünkre

Megint emelték egy lakossági állampapír kamatát – de két apró trükkel

Így lehet évi 16 százaléknál is magasabb kamatot kapni

Állampapírpiaci alapismeretek:

Apu, tulajdonképpen mi az az állampapír?

Apu, akkor most biztonságban vannak az állampapírjaim, részvényeim?

Állampapír-kisokos – te szívesen adakozol a kormánynak, vagy inkább kapnál tőle?

(A lakossági állampapírok aktuális kamatát itt lehet megnézni, a többié pedig itt kérdezhető le. Az Államkincstár kötvényvásárlási és eladási árai pedig itt vannak.)