Ezzel lehet évi 15 százalékos hozamot kapni

Ismét sok az izgalom a kötvénypiacokon Magyarországon és külföldön egyaránt. Külföldön általában csökkentek a hozamok, mivel a kibontakozó bankválság miatt a befektetők csökkentették a kamatvárakozásaikat.

Visszalépés a pénznyomtatás felé?

Sokan arra számítanak, hogy a jegybanki kamatemelések sorozata lassulni fog, vagy meg fog akadni, hogy a bankokat ne hozzák még rosszabb helyzetbe. A bankok mögé ráadásul beálltak a jegybankok hitelkerettel, kölcsönökkel, arra az esetre, ha megrohannák azokat a betétesek.

Ez is növelheti a piacon levő pénzmennyiséget és így lefelé nyomhatja a kamatokat. Sokan a korábbi években tapasztalt válságkezeléshez, a nagy mennyiségű pénznyomtatáshoz (kvantitatív könnyítéshez, QE-hez) hasonlítják a jelenlegi helyzetet. Akkor hatalmasat nőtt a gazdaságba kerülő pénz mennyisége például az Amerikai Egyesült Államokban, és az nagyon alacsonyra szorította le a kamatokat. Mások szerint azonban ettől még messze vagyunk, a jelenlegi helyzet nagyon eltérő attól.

Adják a magyar kötvényt, a forintot

Magyarországon viszont inkább emelkedtek a kötvényhozamok, ahogy más feltörekvő piacokon is. A befektetők kerülik a kockázatokat a hektikus környezetben, és a kockázatosabbnak ítélt országok eszközeit inkább nem veszik vagy el is adják.

Hasonló okokból gyengült nagyot a forint is, legalábbis így kommentálták az eseményeket magyar brókercégek a napokban. Szerintük például Mexikóhoz hasonlóan sok korábbi forint vételi pozíciót is lezártak a külföldi befektetők, kockázatcsökkentési céllal. Viszont ez a jelenség így átmeneti lehet, hiszen ezek a pozíciók elfogynak egy idő után. Az euró a pár hete látott 373 forint körüli mélypontról 402 forint környékére is felugrott.

Kisbefektetőknek is 15 százalékos kincstárjegyhozam

Az irányadó magyar állampapírpiaci referenciahozamok csak minimális mértékben nőttek a sokéves kötvényeknél, viszont 15-44 bázisponttal ugrottak meg a néhány hónapos és egy éves idő távokra. A lakossági kötvénypénztárban is hasonló jelenséget figyelhetünk meg, a rövid lejáratú kincstárjegyek egy részénél komoly hozamemelkedés történt.

A szeptember 20-án lejáró kincstárjegyek hozama eléri az évi 15 százalékot is. A hosszabb futamidejű, több éves kötvényeknél itt is csak szerényebb, 10-20 bázispontos a hozamok emelkedése.

Merre ment az Euribor?

Amint arról beszámoltunk, a napokban megszüntették a sok éve a piacon levő PEMÁP eurós magyar állampapírokat, és helyettük EMÁP néven újakat hoztak forgalomba. Ezek kamata az infláció helyett egy Euribor nevű három hónapos bankközi kamatlábhoz igazodik.

Nem sokkal ennek meghirdetése után az EKB (Európai Központi Bank) fél százalékkal emelte az irányadó kamatlábat, 3,5 százalékra. Erre talán felment ez az Euribor, magasabb hozammal kecsegtetve a magyar eurókötvény-vásárlókat? Hát nem, a múlt hét pénteki értéke is csak 2,75 százalék volt, vagyis még érezhetően csökkent is. Ha most lenne a kötvény kamatmegállapítása, akkor 2,944-ről 2,75-re esne az EMÁP kamata.

Eurózónás infláció kontra Euribor

Ebből is látszik, hogy az EMÁP-pal egy bizonytalanabb és sok esetben jó eséllyel alacsonyabb kamatozású eurókötvényhez jutottak a befektetők, mint a korábbi PEMÁP. A kérdés persze, hogy van-e ennél jobb, biztonságos befektetés annak, aki euróban akar megtakarítani. Talán – külföldön.

A fenti grafikonon látjuk a szóban forgó három hónapos Euribor értékeit sok évre visszamenőleg, amit összevetettünk az eurózóna inflációjával. Amint látszik, az első mintegy kilenc évben inkább az Euribor volt magasabb (a piros vonal), mint az infláció (kék vonal). Tehát egy Euriborhoz kötött kötvénnyel pozitív reálkamatot lehetett volna elérni.

Mekkora az esélye az eurós reálkamatnak?

Az ezt követő durván 14 évben viszont rendszerint az infláció alatt maradt az Euribor értéke, és negatív reálkamatok voltak. Ha ebben az időszakban lett volna az új EMÁP-hoz hasonló kötvényünk, akkor az eurónk nem őrizte volna meg az értékét.

Ja és el ne felejtsük, a korábbi PEMÁP értékpapírokra járt kamatprémium is. Igaz, a legutóbbiakra már csak nagyon szerény, negyed százalékpontnyi. De ha ezt is hozzáadnánk az eurózóna inflációs adatához, akkor még nagyobb lenne az előnye az inflációkövető kötvényeknek az elméleti, Euriborhoz kötött kötvényekkel szemben.

A bankválság miatt maradhat alacsony a kamat

Már az előző cikkünkben sem rejtettük véka alá, hogy az EMÁP problémásnak tűnik. Sok olyan szituáció adódhat, amikor a befektetők pénze nem őrzi meg értékét.

A “backtesting”, egy adott képlet lefuttatása a múltbeli adatokon ismert módszer a pénzügyi világban. Ha a jövőt nem is ismered, legalább szimulálhatod a múltbeli adatok, tendenciák alapján. Nincs kizárva, hogy a bankközi eurókamatok lesznek még az infláció felett, de ennek egyelőre nincs nyoma.

Rövid távon most inkább az történik, hogy a kibontakozó nemzetközi bankválság miatt a jegybankok csökkenthetik a kamatemelések mértékét. Ez ráadásul azt is eredményezheti, hogy az infláció tovább marad magas – akár euróban, akár forintban. (A külföldi pénzromlás Magyarországon is megjelenhet, “begyűrűzhet”.) Így elsősorban az inflációt követő, vagy rövid futamidejű kötvényekkel érdemes kötvényportfóliónkat feltölteni.

Özönlik a tőke a magyar kötvényalapokba

A hazai befektetési alapok a múlt hónapban 228 milliárd forint tőkebeáramlást mutattak, így összvagyonuk 2,4 százalékkal 9800 milliárd forintra növekedett.

A kötvényalapokhoz továbbra is özönlik a friss tőke, 216 milliárd forint érkezett, ami magasan kiemelkedik a kategóriák között – írta az alapkezelők szervezete, a Bamosz.

A friss tőke jelentős része, mintegy 208 milliárd a rövid futamidejű kötvényalapokhoz érkezett. A hazai kötvényalapok rohamosan javuló hozamairól itt írtunk:

Rendszeres heti kötvénypiaci sorozatunk előző részei:

Magyar eurókötvényt vegyünk, vagy osztrákot?

Már majdnem 15 százalékot fizetnek a pénzünkre

Megint emelték egy lakossági állampapír kamatát – de két apró trükkel

Így lehet évi 16 százaléknál is magasabb kamatot kapni

Állampapírpiaci alapismeretek:

Apu, tulajdonképpen mi az az állampapír?

Apu, akkor most biztonságban vannak az állampapírjaim, részvényeim?

Állampapír-kisokos – te szívesen adakozol a kormánynak, vagy inkább kapnál tőle?

(A lakossági állampapírok aktuális kamatát itt lehet megnézni, a többié pedig itt kérdezhető le. Az Államkincstár kötvényvásárlási és eladási árai pedig itt vannak.)