10p

A Magyar Nemzeti Bank (MNB) nem nyúlt a kamathoz, és nem is lett optimistább. Az állampapírhozamok egy hét alatt csökkentek, de a folytatás most kérdésessé vált. Az inflációkövető kötvény még mindig messze a legjobb pénzromlás elleni védelemnek tűnik. Érdekes, hogy egy francia államkötvény hozama hasonlít a magyar eurókötvény kamatához, pedig sokkal jobb az ország hitelminősítése.

Megint izgalmas napokat élhetnek át azok, akik a kötvénypiacon keresnek biztonságos, inflációálló befektetést a pénzüknek. Az amerikai, majd európai bankválság megrángatta az állampapírhozamokat és a devizákat is. Az euró hol 400 forint felett, hol 380 alatt áll, a hazai kötvényhozamok néha 20-30 bázisponttal (0,2-0,3 százalékponttal) is elmozdulnak egyetlen nap alatt.

Mi jelent az MNB kamatdöntése?

Az MNB nem változtatott a kamatokon kedden, igaz, ezt a piac nem is várta tőle. Az elemzők az utóbbi időben – nem függetlenül a nemzetközi bankválságtól, a piaci turbulenciáktól – kijjebb tolták a kamatcsökkentésre vonatkozó becsléseket. Többen már arra számítanak, hogy még hónapokig nem nyúlnak az irányadó magyar kamatokhoz.

Állampapírpiaci referenciahozamok. Az Akk.hu adataiból
Állampapírpiaci referenciahozamok. Az Akk.hu adataiból

A közgazdászok inkább a döntés utáni kommentárokat, az inflációs jelentést figyelték. Az MNB idei inflációs prognózisát nem javította, miközben már azt sem zárják ki, hogy nem lesz gazdasági növekedés. Mindez a kisbefektetők szemszögéből nagyon leegyszerűsítve azt jelenti, hogy tovább maradhat magasan az infláció és a kamat. A magas kamat pedig legalább a devizát erősíti – az euró négy forinttal lett olcsóbb 1-2 óra leforgása alatt.

Merre mentek a fix hozamok?

A kamatdöntés napján az állampapírpiaci referenciahozamok kissé csökkentek, kivéve a három és hat hónapos futamidőknél, ahol nagyobb, 30, illetve 18 bázispont volt a mérséklődés. Amint az ábra mutatja, nyolc nap leforgása alatt végre jelentősebben, egyes futamidőkre fél százalék feletti mértékben is estek az állampapírpiaci referenciahozamok. Kérdés, az MNB hatására ez mennyire fordul meg a következő napokban.

Állampapírpiaci referenciahozamok változása. Az Akk.hu adataiból
Állampapírpiaci referenciahozamok változása. Az Akk.hu adataiból

Ami a lakossági kötvénypénztárak kínálatát illeti, kedden a legrövidebb, három hónapos diszkont kincstárjegyek hozama valamivel magasabb volt, mint egy héttel korábban. Az összes többi futamidőnél azonban szintén hozamcsökkenés történt, némelyiknél több mint fél százalékpontos.

Fix kamatozású kötvények, kincstárjegyek csúcshozamai (válogatás)

(éves szinten, százalékban)
Értéknap:   2023. 03. 28.      
Értékpapír Lejárat Hozam EHM* Előző heti hozam Változás
Diszkont kincstárjegy 2023. 06. 28. 14,25 14,45 14,05 0,20
Diszkont kincstárjegy 2023. 07. 26. 14,25 14,45 14,45 -0,20
Diszkont kincstárjegy 2023. 08. 23. 13,95 14,14 14,15 -0,20
Diszkont kincstárjegy 2023. 09. 20. 14,77 14,98 14,86 -0,09
Diszkont kincstárjegy 2023. 10. 18. 14,16 14,36 14,19 -0,03
Diszkont kincstárjegy 2023. 12. 27. 14,07 14,27 14,10 -0,03
Diszkont kincstárjegy 2024. 02. 21. 14,13 14,33 14,26 -0,13
2025/C államkötvény 2025. 11. 16. 9,95 9,94 10,64 -0,69
2026/E államkötvény 2026. 04. 22. 9,86 9,85 - -
2026/F államkötvény 2026. 08. 26. 9,59 9,58 10,25 -0,66
2026/H államkötvény 2026. 10. 21. 9,65 9,64 - -
2028/B államkötvény 2028. 03. 23. 8,71 8,70 - -
2029/A államkötvény 2029. 05. 23. 8,17 8,16 8,70 -0,53
*Egységesített hozammutató.

Felvettünk pár újabb fix kamatozású államkötvényt a válogatásunkba, amelyek később, kamatcsökkenés esetén jó befektetésnek bizonyulhatnak (2026/E, 2026/H, 2028/B).

A PMÁP utolérhetetlen

Az inflációs várakozások nem változtak jelentősen mostanában, ahogy az infláció sem okozott meglepetést legutóbb Magyarországon. Az inflációkövető PMÁP államkötvények jelenlegi 15,25, illetve 16,0 százalékos, de főleg a 2024-re becsülhető 18,75 és 19,5 százalékos kamatát úgy látszik, egyelőre semmi sem tudja utolérni. (A magyar, forintos állampapírok közül.)

Változó kamatozású kötvények csúcskamatai (válogatás)

(éves szinten, százalékban)
Értékpapír Deviza Lejárat Aktuális kamat Következő kamat?* Kamatozás
Bónusz (BMÁP) HUF Kb. 3,5 év 15,17 15,9 diszk. kincst. aukciós hozam +1%
Prémium (PMÁP) HUF Kb. 4 vagy 7 év 15,25-16,0 18,75-19,5 forintinfláció + 0,75% vagy +1,5%
2027/B HUF 2027. 04. 22. 16,03 16,3 körül 3 hónapos Bubor + 0%
2029/B HUF 2029. 08. 22. 16,18 16,3 körül 3 hónapos Bubor + 0%
2032/B HUF 2032. 08. 25. 16,29 16,3 körül 3 hónapos Bubor + 0%
Babakötvény (BABA) HUF 2041. 02. 01. 17,5 21 forintinfláció + 3%
Euró (EMÁP) EUR kb. 3,5 év 2,944 3,0 körül 3 hónapos Euribor + 0%
*Becslés. A jelenlegihez hasonló körülmények feltételezésével, vagy elemzői prognózisok figyelembe vételével.

A politikusok időnként újra és újra elmondják, hogy az infláció csökkenni fog, vagy hogy az az év végére tíz százalék alá megy. A kormány egyelőre nem döntött a hatósági árak jövőjéről, de

az infláció ütemének jelentős csökkenésére nyártól számít a kormány, addig pedig szükség van az infláció hatásait mérséklő intézkedésekre.

Hozamcsökkenést várnak a magyar kötvényeknél

Optimista a magyar kötvényekkel kapcsolatban a Deutsche Bank – írta az Equilor Befektetési Zrt. hírlevele. A bank stratégája a forintban denominált magyar állampapírok esetében jelentés hozamcsökkenést vár, a kétéves hozamot 235, az ötévest 150, a 10 évest 65 bázisponttal várja lejjebb év végére a jelenleginél.

A kötvények felértékelődését támogathatja az infláció csökkenése, az óvatos kamatvágás, illetve a hitelkockázatok csökkenése “az uniós források körüli bizonytalanság várható megoldása miatt”. A Deutsche Bank stratégája hozzátette, hogy a második félévre vár nagyobb mozgást, de a következő hetekben már érdemes lehet megkezdeni a magyar kötvényportfólió felépítését.

Mennyi az olasz államkötvényhozam?

Az egyéves olasz államkötvények hozama kedden 3,2 százalékra emelkedett, ami meghaladja a magyar EMÁP-ok 2,944 százalékos, vagy a három hónapos Euribor 3,0 százalék körüli kamatát. Az utóbbihoz kötik az új EMÁP, azaz az Euró Magyar Állampapír kamatát, lásd:

Eközben Olaszország hitelminősítése hasonló, mint Magyarországé. Ugyanakkor az egyéves fix és a három hónapos változó kamat nem feltétlenül alternatívái egymásnak, hiszen a fix papírok kamatkockázata magasabb.

A francia eurókötvény jobb, vagy a magyar?

Találtunk egy összefoglalót az országok hitelminősítéseiről, és néhány európai ország osztályzatai mellé odaírtuk az egyéves állampapírhozamukat. (Forrás: World Government Bonds, illetve Investing.com.) Érdekes, hogy a sokkal stabilabb minősítésű Franciaország vagy Írország egyéves hozama is megközelíti az évi három százalékot. (Finn és dán egyéves hozamot nem találtunk.) Azt a határt, ahol most az említett három hónapos Euribor áll.

Egyes országok hitelminősítése, ami mellé odaírtuk az egy éves állampapírjaik hozamát. Forrás: World Government Bonds, illetve Investing.com.
Egyes országok hitelminősítése, ami mellé odaírtuk az egy éves állampapírjaik hozamát. Forrás: World Government Bonds, illetve Investing.com.

Kérdés persze, a kisbefektetők milyen hozammal tudnának nyugat-európai állampapírokat venni, mert a fenti hozamok csak “referenciahozamok”, amelyek nagy tételes, intézményi kereskedésre vonatkoznak. Lehetséges, hogy érdemesebb ezt szakemberekre bízni, és inkább kötvényalapokba fektetni?

Bevezeti saját magát az euró?

Bod Péter Ákos közgazdász, volt miniszter és jegybankelnök, lapunk állandó szerzője szerint a gazdaságpolitikai, szabályozói rizikók, a magyar egyensúlytalansági tényezők között kiemelt helyen található az árfolyamkockázat. A forint külső értékének hozzávetőleges stabilitását a különösen magasan tartott jegybanki kamat szavatolja. Ezzel kompenzálja az MNB a forintot tartókat a döntésükkel vállalt kockázatokért.

Egyre erősebb azonban a hang a kormányzati oldalon a jegybanki kamatszint leszállítását illetően.

Az MNB monetáris ráhatása akkor is gyengül, ha folytatódik a magyar gazdaság spontán euroizálódása. Főleg az üzleti világban várható az euró használatának terjedése, ami által “még illuzórikusabbá válik a magyar monetáris önállóság hirdetése”. Ez pedig tartósíthatja az inflációs pályát is.

Nehezebbé válik a forint értékének megvédése is, márpedig egy esetleges újabb jelentős leértékelődés újraindítaná az inflációt.

Száz százalékos bukó a banki kötvényeken

A Credit Suisse egyes kötvényesei, az “AT1-kötvényesek” mindenüket elbukják. A döntés, hogy a 16 milliárd svájci franknyi kötvényállományt teljesen leírják, a svájci bankfelügyelet feltételei alapján valósult meg – írja a Holdblog.

Az utóbbi döntés ellentmondásosnak bizonyult, a felvásárlás részleteinek közzétételét követően az európai bankfelügyelet igyekezett csillapítani a piaci kedélyeket kommunikációjával, mondván, hogy az eurózónában ilyen nem történhetne meg.

A hír némileg intő jel lehet a hazai kisbefektetők számára, akiknek szintén kínálnak olyan kötvényeket, amelyek bankcsőd esetén nagyon rossz választásnak bizonyulhatnak.

Csak a Kincstárnál van EMÁP

Bár a forgalomban lévő magyar állampapírokat a lakosság egyes bankok fiókhálózatában és online is meg tudja venni (valamint némelyiket a postákon is), vannak olyanok, amelyeket kizárólag az Államkincstár forgalmaz. Ilyen az Euró Magyar Állampapír és a Babakötvény – írja az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK) hírlevele.

Ehhez a Kincstárnál személyesen vagy online értékpapírszámlát kell nyitni. A Kincstár a  számla nyitásáért, vezetéséért és a tranzakciók után nem számol fel díjat, és nincs készpénzfelvételi díj sem. Azaz a szolgáltatások ingyenesek – teszik hozzá.

Rendszeres heti kötvénypiaci sorozatunk előző részei:

Ezzel lehet évi 15 százalékos hozamot kapni

Magyar eurókötvényt vegyünk, vagy osztrákot?

Már majdnem 15 százalékot fizetnek a pénzünkre

Megint emelték egy lakossági állampapír kamatát – de két apró trükkel

Állampapírpiaci alapismeretek:

Apu, tulajdonképpen mi az az állampapír?

Apu, akkor most biztonságban vannak az állampapírjaim, részvényeim?

Állampapír-kisokos – te szívesen adakozol a kormánynak, vagy inkább kapnál tőle?

(A lakossági állampapírok aktuális kamatát itt lehet megnézni, a többié pedig itt kérdezhető le. Az Államkincstár kötvényvásárlási és eladási árai pedig itt vannak.)

A Privátbankár.hu Kft. (privatbankar.hu) nem minősül a befektetési vállalkozásokról és az árutőzsdei szolgáltatókról, valamint az általuk végezhető tevékenységek szabályairól szóló 2007. évi CXXXVIII. törvény („Bszt.”) szerinti befektetési vállalkozásnak, így nem készít a Bszt. szerinti befektetési elemzéseket és nem nyújt a Bszt. szerinti befektetési tanácsadást a felhasználói részére. A privatbankar.hu honlaptartalma ("Honlaptartalom") a szerzők magánvéleményét tükrözi, amelyek a privatbankar.hu közzététel időpontjában érvényes álláspontját tükrözik, amelyek a jövőben előzetes bejelentés nélkül megváltozhatnak. A Honlaptartalom kizárólag tájékoztató jellegű, az érintett szolgáltatások és termékek főbb jellemzőit tartalmazza a teljesség igénye nélkül és kizárólag a figyelem felkeltését szolgálja. A megjelenített grafikonok, számadatok és képek kizárólag illusztrációs célt szolgálnak, azok pontosságáért és teljességéért az privatbankar.hu felelősséget nem vállal. A Privátbankár.hu Kft, mint a privatbankar.hu honlapjának üzemeltetője, továbbá annak szerkesztői, készítői és szerzői kizárják mindennemű felelősségüket a Honlaptartalomra alapított egyes befektetési döntésekből származó bármilyen közvetlen vagy közvetett kárért. Ezért kérjük, hogy a befektetési döntéseinek meghozatala előtt mindenképpen több forrásból tájékozódjon, és szükség esetén konzultáljon személyes befektetési tanácsadójával. A Privátbankár.hu Kft. (privatbankar.hu) az adott pénzügyi eszközre általa tájékoztató céllal készített Honlaptartalomból esetlegesen következő ügyletkötésben semmilyen módon nem vesz részt, és így a függetlensége megőrzésre kerül. Mindezekből következik, hogy a Honlaptartalmával vagy annak közreadásával a Bszt., valamint az annak hátteréül szolgáló, az Európai Parlament és a Tanács 2004. április 21-én kelt, 2004/39/EK számú, a pénzügyi eszközök piacairól szóló irányelve („MIFID”) jogszabályi célja nem sérül.

Részvényárfolyamok

részvény ár min max változás vétel eladás forgalom deviza dátum idő
OTP 25320 24960 25370 +1,28% 0 0 9 352 418 600 HUF 2025-04-01 17:14:07
MOL 3024 2934 3030 +3,21% 0 0 2 319 562 678 HUF 2025-04-01 17:10:21
MTELEKOM 1574 1534 1648 -3,20% 0 0 3 152 179 628 HUF 2025-04-01 17:09:58
RICHTER 10480 10310 10490 +2,14% 0 0 1 810 559 450 HUF 2025-04-01 17:05:48
OPUS 546 540 553 -0,55% 0 0 130 879 036 HUF 2025-04-01 17:07:48
A fentiek 15 perccel késleltetett adatok, melyeket a Portfolio TeleTrader Kft., a Budapesti Értéktőzsde hivatalos adatszolgáltatója biztosít számunkra.

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is, a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Állampapír / Kötvény Az egész évre tervezett bruttó kibocsátás 38 százaléka három hónap alatt teljesült
Privátbankár.hu | 2025. április 1. 20:09
Az ÁKK kismértékben átalakította a 2025-re tervezett kibocsátás szerkezetét, a korábbinál nagyobb összegre számít az intézményi piacról, kevesebbre a lakosságtól.
Állampapír / Kötvény Fontos, az állampapírokat érintő döntést hozott a kormány
Privátbankár.hu | 2025. március 27. 15:28
Az állampapírok vásárlását ösztönöznék vele.
Állampapír / Kötvény Szinte szerelmesek a magyarok a lakossági állampapírba
Privátbankár.hu | 2025. március 25. 08:50
Pedig nagyot esett a hozam.
Állampapír / Kötvény Mi ez a sok új állampapír hétszázalékos hozammal?
Eidenpenz József | 2025. március 25. 05:49
Ritkán látott jelenség figyelhető meg most, az intézményi befektetőknek kibocsátott állampapírok hozama a szabadpiacon meghaladja egyes lakossági kötvényekét. Ez azonban nem jelenti azt, hogy rohanni kell ezeket megvenni, mert a magasabb hozamhoz magasabb kockázat is tartozik. Lehet, hogy mindig azt érdemes venni, aminek a feltételeit az állam épp rontani fogja?
Állampapír / Kötvény Valakik megint milliárdokat adtak az Orbán-kormánynak
Privátbankár.hu | 2025. március 20. 13:23
Hozamemelkedés mellett értékesített 3, 5 és 10 éves lejáratú államkötvényeket csütörtöki aukcióján az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK).
Állampapír / Kötvény Nem akármilyen hét kezdődik: hatalmas pénz mozdulhat meg a lakossági megtakarításoknál
Privátbankár.hu | 2025. március 20. 08:49
540 milliárd forintos összegű kamatfizetés és lejáró állampapírok mellé még bő 300 milliárd forint értékű állampapír-visszaváltás is jöhet egyetlen hét alatt.
Állampapír / Kötvény Mégis érdemes megtartani az állampapírokat?
Privátbankár.hu | 2025. március 17. 17:02
A két számjegyű infláció ugyan egyre mérséklődött, amely miatt a pénzromlást lekövető állampapírok kamata is nagyot esett, a most a világban és nálunk meglévő nagyfokú bizonytalanság miatt továbbra is jó választásnak tűnik – vélte lapunk főszerkesztője, Csabai Károly a Trend FM hétfő délelőtti műsorában.
Állampapír / Kötvény Verheti a falba a fejét, aki kiszállt az állampapírból?
Privátbankár.hu | 2025. március 14. 08:01
Az újra 5 százalék fölé emelkedett infláció miatt mégis érdemes lehet megtartani a pénzromlásnál mindig magasabb kamatot fizető Prémium Magyar Állampapírt. 
Állampapír / Kötvény Nagy változás történt az állampapíroknál
Privátbankár.hu | 2025. március 8. 09:42
Befektetési alapokban már majdnem ugyanannyi pénzt tartanak a kisbefektetők.
Állampapír / Kötvény Valakik megint milliárdokkal finanszírozták az Orbán-kormányt
Privátbankár.hu | 2025. február 26. 12:36
Megjelent a szokásos szerdai aukció eredménye.
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG